《Boros ： 去中心化利率交易的艺术》 ---前言--- Boros @boros_fi 是 @pendle_fi 团队历时近两年打造的利率衍生品平台，为 DeFi 生态带来了全新的收益率交易工具。 它目前专注于资金费率的交易，未来计划支持更多收益类型。 📚这篇文章将一步步解析 Boros 的核心逻辑——从资金费率的运作原理、Boros 的核心概念与术语、Implied APR 的估值方法，到如何构建高效的套利和对冲策略。 ---正文--- 一、拆解资金费率机制💡 1. 传统期货合约：时间与预期的博弈📜 传统期货合约设有明确的到期日。到期时，买卖双方需要履行交割义务。由于时间价值（资金的时间成本）和市场预期（对未来供需的看法）的存在，期货价格通常与现货价格存在差异（基差）。例如，如果市场普遍预期某商品未来会供不应求，其期货价格往往就会高于现货价格。 虽然现在很多合约采用现金结算，但“到期日”这个机制本身为期货价格提供了一个锚点，使其在接近到期时逐渐向现货价格靠拢。这种价格收敛的过程，反映了持有成本和市场预期的变化。 2. 永续合约的锚定秘诀：资金费率🔁 永续合约去掉了固定的到期日。为了确保合约价格不会长期大幅偏离现货价格，引入了资金费率机制（Funding Rate）： ➕资金费率为正： 多头需要向空头支付费用。 ➖资金费率为负： 空头需要向多头支付费用。 资金费率通常每 8 小时结算一次（Hyperliquid 1H结算一次），其高低主要由合约价格与现货价格的偏离程度决定。简单来说，市场做多情绪越浓厚，资金费率转正且幅度增大的可能性就越高。 二、深入 Boros 体系🧭 2.1 核心单位：YU（Yield Unit）🪙 在 Boros 中，1 个 YU 代表你持有 1 单位底层资产（如 ETH）在特定交易所（如 Binance）所能获得的所有资金费率收益流。 例如：在 ETHUSDT-Binance 市场，1 个 YU 就等于 Binance 上持有 1 ETH 所能获得的全部收益。 基于此基本单位，Boros 创造了一个利率互换市场，用户可用于： 🔹🔐对冲风险：将浮动资金费率转换为固定利率 🔹📣表达观点：押注资金费率未来走势 🔹🧮执行套利：锁定跨市场利差 2.2 两大关键利率💱 🔹Implied APR ->市场隐含的固定年化收益率 🔹Underlying APR->交易所实际产生的浮动资金费率年化收益 从交易逻辑上： 🟢做多 YU（类似于 YT）： 支付 Implied APR 收取 Underlying APR 做多条件：预期Underlying APR > Implied APR 🔴做空 YU（类似于 PT）： 支付 Underlying APR 收取 Implied APR 做空条件：Implied APR > 预期Underlying APR 2.3实战举例 🎯 假设： Binance ETHUSDT 的实际平均 Underlying APR (实际资金费率)：10% Boros 上的 Implied APR (市场隐含固定利率)：7% 合约到期时间：49天 你的仓位：10 YU 操作：做多 YU。 结果： 固定支付：0.09511 ETH（约 361 USD） 浮动获得：0.1342 ETH 📊 ROI：41% ｜ 🚀 年化收益率（APY）：300% 三、进阶：Implied APR <->Basis📐 建议参考Basis来定价Implied APR（图一展示了基差，也就是Fixed rate和资金费率的关系），即使是理想情况下，在到期日前，Implied APR 也不会和Underlying APR一致，越发临近到期日二者会越接近。 对于其定价等，如果有朋友感兴趣，后续会单独发文一起讨论。 四、实战策略：套利与对冲🛠️ 👉策略一【投机策略，比meme波动大】 当 Implied APR 和预期 Underlying APR 出现显著背离时： 情形A【回归】：Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) 操作：做空 YU。锁定这 4% 的固定价差收益。 情形B【天然杠杆】：Implied APR (5%) ，但是某个meme的预期Underlying APR (40%) 操作：做多 YU。捕捉meme上涨中的资金费率涨幅。 风险：注意这个策略是币本位的。 👉策略二【构建 Delta 中性资金费率收益策略】 在 Boros：做多 YU (押注资金费率上涨)。 在 CEX：做空等值的永续合约 (需要支付资金费率)。 组合效果： 如果实际资金费率高于 Boros 上的 Implied APR，那么这个组合就能产生净收益，同时对冲了现货价格波动风险。 期待未来Boros推出U本位的市场 👉策略三【跨平台三角套利】 多平台资金费率查看： 在资金费率高的交易所 (如 Binance)：做空永续合约 (收取高资金费率)。 在 Boros：做空对应的 YU (锁定固定收益，对冲掉在 Binance 做空的风险)。 在资金费率低的交易所 (如 Bybit)：做多等值永续合约 (支付低资金费率，形成对冲)。 目标： 赚取 Binance 高资金费率、Boros 做空收益与 Bybit 低资金费率支付三者之间的净利差。 ---结语--- Boros! 干就完了！ 未来会持续更新Boros文章和视频~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi 补充好看一些的图

@boros_fi @pendle_fi 还可以基差和implied apr套利之间....Boros玩法超多 如果可以做一个一键策略的部署工具就好了

@boros_fi @pendle_fi Implied APR和Basis关系