《Boros: Nghệ thuật giao dịch lãi suất phi tập trung》 ---Lời mở đầu--- Boros @boros_fi là nền tảng sản phẩm phái sinh lãi suất được đội ngũ @pendle_fi phát triển trong gần hai năm, mang đến công cụ giao dịch lợi suất mới cho hệ sinh thái DeFi. Hiện tại, nó tập trung vào giao dịch lãi suất vốn, và trong tương lai sẽ hỗ trợ nhiều loại lợi suất hơn. 📚Bài viết này sẽ từng bước phân tích logic cốt lõi của Boros - từ nguyên lý hoạt động của lãi suất vốn, các khái niệm và thuật ngữ cốt lõi của Boros, phương pháp định giá Implied APR, đến cách xây dựng các chiến lược chênh lệch giá và phòng ngừa rủi ro hiệu quả. ---Nội dung chính--- I. Phân tích cơ chế lãi suất vốn 💡 1. Hợp đồng tương lai truyền thống: Cuộc chơi giữa thời gian và kỳ vọng 📜 Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày đáo hạn rõ ràng. Khi đến hạn, hai bên mua bán cần thực hiện nghĩa vụ giao hàng. Do sự tồn tại của giá trị thời gian (chi phí thời gian của vốn) và kỳ vọng thị trường (quan điểm về cung cầu trong tương lai), giá tương lai thường khác với giá giao ngay (chênh lệch cơ sở). Ví dụ, nếu thị trường dự đoán rằng một sản phẩm nào đó sẽ thiếu hụt trong tương lai, giá tương lai của nó thường sẽ cao hơn giá giao ngay. Mặc dù hiện nay nhiều hợp đồng áp dụng thanh toán bằng tiền mặt, nhưng cơ chế "ngày đáo hạn" này tự nó cung cấp một điểm neo cho giá tương lai, khiến nó dần dần tiến gần đến giá giao ngay khi gần đến hạn. Quá trình thu hẹp giá này phản ánh sự thay đổi của chi phí nắm giữ và kỳ vọng thị trường. 2. Bí quyết neo giá của hợp đồng vĩnh cửu: Lãi suất vốn 🔁 Hợp đồng vĩnh cửu loại bỏ ngày đáo hạn cố định. Để đảm bảo giá hợp đồng không lệch xa giá giao ngay trong thời gian dài, cơ chế lãi suất vốn (Funding Rate) đã được đưa vào: ➕Lãi suất vốn dương: Bên mua cần trả phí cho bên bán. ➖Lãi suất vốn âm: Bên bán cần trả phí cho bên mua. Lãi suất vốn thường được thanh toán mỗi 8 giờ (Hyperliquid thanh toán mỗi giờ), mức độ cao thấp chủ yếu do độ lệch giữa giá hợp đồng và giá giao ngay quyết định. Nói một cách đơn giản, khi tâm lý thị trường nghiêng về bên mua, khả năng lãi suất vốn chuyển sang dương và tăng lên sẽ cao hơn. II. Đi sâu vào hệ thống Boros 🧭 2.1 Đơn vị cốt lõi: YU (Yield Unit) 🪙 Trong Boros, 1 YU đại diện cho việc bạn nắm giữ 1 đơn vị tài sản cơ sở (như ETH) tại một sàn giao dịch cụ thể (như Binance) có thể nhận được tất cả dòng lợi nhuận từ lãi suất vốn. Ví dụ: Trong thị trường ETHUSDT-Binance, 1 YU tương đương với tất cả lợi nhuận mà việc nắm giữ 1 ETH trên Binance có thể mang lại. Dựa trên đơn vị cơ bản này, Boros đã tạo ra một thị trường hoán đổi lãi suất, người dùng có thể sử dụng để: 🔹🔐 Phòng ngừa rủi ro: Chuyển đổi lãi suất vốn biến động thành lãi suất cố định 🔹📣 Thể hiện quan điểm: Đặt cược vào xu hướng tương lai của lãi suất vốn 🔹🧮 Thực hiện chênh lệch giá: Khóa lợi suất chênh lệch giữa các thị trường 2.2 Hai lãi suất chính 💱 🔹Implied APR -> Lãi suất hàng năm cố định ngầm thị trường 🔹Underlying APR -> Lãi suất vốn hàng năm thực tế phát sinh từ sàn giao dịch Từ logic giao dịch: 🟢 Mua YU (tương tự như YT): Trả Implied APR Nhận Underlying APR Điều kiện mua: Dự đoán Underlying APR > Implied APR 🔴 Bán YU (tương tự như PT): Trả Underlying APR Nhận Implied APR Điều kiện bán: Implied APR > Dự đoán Underlying APR 2.3 Ví dụ thực tế 🎯 Giả sử: Lãi suất Underlying APR trung bình thực tế của Binance ETHUSDT (lãi suất vốn thực tế): 10% Implied APR trên Boros (lãi suất cố định ngầm thị trường): 7% Thời gian đáo hạn hợp đồng: 49 ngày Vị thế của bạn: 10 YU Hành động: Mua YU. Kết quả: Thanh toán cố định: 0.09511 ETH (khoảng 361 USD) Lợi nhuận biến động: 0.1342 ETH 📊 ROI: 41% ｜ 🚀 Lợi suất hàng năm (APY): 300% III. Nâng cao: Implied APR <-> Basis 📐 Khuyến nghị tham khảo Basis để định giá Implied APR (hình 1 hiển thị mối quan hệ giữa lãi suất cố định và lãi suất vốn), ngay cả trong điều kiện lý tưởng, Implied APR cũng sẽ không nhất quán với Underlying APR trước ngày đáo hạn, càng gần đến ngày đáo hạn thì hai bên sẽ càng gần nhau. Về định giá của nó, nếu có bạn bè quan tâm, sau này sẽ có bài viết riêng để thảo luận. IV. Chiến lược thực chiến: Chênh lệch giá và phòng ngừa rủi ro 🛠️ 👉 Chiến lược 1【Chiến lược đầu cơ, biến động lớn hơn meme】 Khi Implied APR và Underlying APR dự đoán xuất hiện sự sai lệch rõ rệt: Tình huống A【Trở lại】: Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) Hành động: Bán YU. Khóa lợi nhuận chênh lệch cố định 4% này. Tình huống B【Đòn bẩy tự nhiên】: Implied APR (5%), nhưng một meme nào đó có Underlying APR dự đoán (40%) Hành động: Mua YU. Nắm bắt sự gia tăng lãi suất vốn trong đợt tăng giá của meme. Rủi ro: Lưu ý rằng chiến lược này là theo đồng tiền. 👉 Chiến lược 2【Xây dựng chiến lược lợi suất lãi suất vốn trung tính Delta】 Trong Boros: Mua YU (đặt cược vào sự gia tăng lãi suất vốn). Trong CEX: Bán hợp đồng vĩnh cửu tương đương (cần trả lãi suất vốn). Hiệu ứng kết hợp: Nếu lãi suất vốn thực tế cao hơn Implied APR trên Boros, thì sự kết hợp này sẽ tạo ra lợi nhuận ròng, đồng thời phòng ngừa rủi ro biến động giá giao ngay. Mong chờ Boros sẽ ra mắt thị trường dựa trên U trong tương lai 👉 Chiến lược 3【Chênh lệch giá tam giác giữa các nền tảng】 Xem lãi suất vốn trên nhiều nền tảng: Tại sàn giao dịch có lãi suất vốn cao (như Binance): Bán hợp đồng vĩnh cửu (nhận lãi suất vốn cao). Tại Boros: Bán YU tương ứng (khóa lợi nhuận cố định, phòng ngừa rủi ro từ việc bán trên Binance). Tại sàn giao dịch có lãi suất vốn thấp (như Bybit): Mua hợp đồng vĩnh cửu tương đương (trả lãi suất vốn thấp, tạo ra sự phòng ngừa). Mục tiêu: Kiếm lợi nhuận ròng từ sự chênh lệch giữa lãi suất vốn cao của Binance, lợi nhuận từ việc bán trên Boros và lãi suất vốn thấp của Bybit. ---Kết luận--- Boros! Hãy làm thôi! Trong tương lai sẽ tiếp tục cập nhật các bài viết và video về Boros~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi bổ sung một số hình ảnh đẹp hơn.

@boros_fi @pendle_fi còn có thể giữa chênh lệch và arbitrage APR ngụ ý.... Boro có rất nhiều cách chơi Nếu có thể làm một công cụ triển khai chiến lược một nút thì tốt quá

@boros_fi @pendle_fi Mối quan hệ giữa APR ngụ ý và Basis