《Boros : L'art du trading des taux d'intérêt décentralisés》 ---Préface--- Boros @boros_fi est une plateforme de produits dérivés sur les taux d'intérêt développée par l'équipe @pendle_fi pendant près de deux ans, apportant un nouvel outil de trading des rendements à l'écosystème DeFi. Elle se concentre actuellement sur le trading des taux de financement, avec des plans futurs pour soutenir d'autres types de rendements. 📚Cet article décomposera étape par étape la logique fondamentale de Boros — du fonctionnement des taux de financement, des concepts et terminologies clés de Boros, de la méthode d'évaluation de l'Implied APR, à la manière de construire des stratégies d'arbitrage et de couverture efficaces. ---Corps du texte--- I. Décomposition du mécanisme des taux de financement 💡 1. Contrats à terme traditionnels : le jeu du temps et des attentes 📜 Les contrats à terme traditionnels ont une date d'échéance clairement définie. À l'échéance, les deux parties doivent remplir leurs obligations de livraison. En raison de la valeur temps (le coût du temps de l'argent) et des attentes du marché (la perception de l'offre et de la demande futures), les prix des contrats à terme diffèrent généralement des prix au comptant (écart de base). Par exemple, si le marché s'attend généralement à ce qu'un produit soit en pénurie à l'avenir, son prix à terme sera souvent supérieur au prix au comptant. Bien que de nombreux contrats soient désormais réglés en espèces, le mécanisme de "date d'échéance" lui-même fournit un point d'ancrage pour le prix des contrats à terme, le faisant converger progressivement vers le prix au comptant à l'approche de l'échéance. Ce processus de convergence des prix reflète les changements dans le coût de détention et les attentes du marché. 2. Le secret d'ancrage des contrats perpétuels : le taux de financement 🔁 Les contrats perpétuels suppriment la date d'échéance fixe. Pour s'assurer que le prix du contrat ne s'écarte pas de manière significative du prix au comptant sur le long terme, un mécanisme de taux de financement a été introduit : ➕ Taux de financement positif : les acheteurs doivent payer des frais aux vendeurs à découvert. ➖ Taux de financement négatif : les vendeurs à découvert doivent payer des frais aux acheteurs. Le taux de financement est généralement réglé toutes les 8 heures (Hyperliquid le règle toutes les heures), et son niveau est principalement déterminé par le degré d'écart entre le prix du contrat et le prix au comptant. En termes simples, plus le sentiment d'achat sur le marché est fort, plus il est probable que le taux de financement devienne positif et augmente. II. Plongée dans le système Boros 🧭 2.1 Unité clé : YU (Yield Unit) 🪙 Dans Boros, 1 YU représente que vous détenez 1 unité d'actif sous-jacent (comme l'ETH) et tous les flux de revenus de taux de financement que vous pouvez obtenir sur une bourse spécifique (comme Binance). Par exemple : sur le marché ETHUSDT-Binance, 1 YU équivaut à tous les rendements que vous pouvez obtenir en détenant 1 ETH sur Binance. Sur la base de cette unité fondamentale, Boros a créé un marché d'échange de taux d'intérêt, que les utilisateurs peuvent utiliser pour : 🔹🔐 Couvrir les risques : convertir le taux de financement flottant en un taux fixe 🔹📣 Exprimer des opinions : parier sur l'évolution future des taux de financement 🔹🧮 Exécuter des arbitrages : verrouiller les écarts de taux entre les marchés 2.2 Deux taux clés 💱 🔹 Implied APR -> Taux de rendement annuel fixe implicite du marché 🔹 Underlying APR -> Taux de financement flottant annualisé réellement généré par la bourse D'un point de vue logique de trading : 🟢 Acheter YU (similaire à YT) : Payer l'Implied APR Recevoir l'Underlying APR Conditions d'achat : s'attendre à ce que l'Underlying APR > Implied APR 🔴 Vendre YU à découvert (similaire à PT) : Payer l'Underlying APR Recevoir l'Implied APR Conditions de vente à découvert : Implied APR > s'attendre à l'Underlying APR 2.3 Exemple pratique 🎯 Supposons : Le taux Underlying APR moyen réel de Binance ETHUSDT (taux de financement réel) : 10% L'Implied APR sur Boros (taux fixe implicite du marché) : 7% Date d'échéance du contrat : 49 jours Votre position : 10 YU Opération : Acheter YU. Résultat : Paiement fixe : 0.09511 ETH (environ 361 USD) Gains flottants : 0.1342 ETH 📊 ROI : 41% ｜ 🚀 Taux de rendement annualisé (APY) : 300% III. Avancé : Implied APR <-> Basis 📐 Il est conseillé de se référer à la Basis pour évaluer l'Implied APR (le graphique montre la relation entre le taux fixe et le taux de financement), même dans des conditions idéales, l'Implied APR ne sera pas identique à l'Underlying APR avant la date d'échéance, et plus on se rapproche de la date d'échéance, plus les deux se rapprochent. Pour le pricing, si des amis sont intéressés, je publierai un article séparé pour en discuter plus en détail. IV. Stratégies pratiques : Arbitrage et couverture 🛠️ 👉 Stratégie 1 [Stratégie spéculative, plus volatile que les mèmes] Lorsque l'Implied APR et l'Underlying APR prévu présentent un écart significatif : Situation A [Retour] : Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) Opération : Vendre YU à découvert. Verrouiller ce rendement fixe de 4%. Situation B [Effet de levier naturel] : Implied APR (5%), mais un mème a un Underlying APR prévu (40%) Opération : Acheter YU. Capturer l'augmentation du taux de financement pendant la montée du mème. Risques : Attention, cette stratégie est en monnaie de crypto. 👉 Stratégie 2 [Construire une stratégie de rendement de taux de financement delta neutre] Dans Boros : Acheter YU (parier sur l'augmentation des taux de financement). Dans CEX : Vendre à découvert un contrat perpétuel équivalent (doit payer le taux de financement). Effet combiné : Si le taux de financement réel est supérieur à l'Implied APR sur Boros, alors cette combinaison peut générer un revenu net tout en couvrant le risque de fluctuation du prix au comptant. En attente de l'avenir où Boros lancera un marché basé sur l'U. 👉 Stratégie 3 [Arbitrage triangulaire inter-plateformes] Vérification des taux de financement sur plusieurs plateformes : Dans une bourse avec un taux de financement élevé (comme Binance) : Vendre à découvert un contrat perpétuel (recevoir un taux de financement élevé). Dans Boros : Vendre à découvert le YU correspondant (verrouiller un rendement fixe, couvrir le risque de vente à découvert sur Binance). Dans une bourse avec un taux de financement bas (comme Bybit) : Acheter un contrat perpétuel équivalent (payer un faible taux de financement, formant une couverture). Objectif : Profiter de l'écart net entre le taux de financement élevé de Binance, le rendement de vente à découvert sur Boros et le paiement du faible taux de financement de Bybit. ---Conclusion--- Boros ! On y va ! Des mises à jour continues sur les articles et vidéos de Boros à venir~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi Ajoutez des images plus esthétiques.

@boros_fi @pendle_fi il y a aussi l'arbitrage entre le basis et l'implied apr.... Il y a tellement de façons de jouer avec Boros. Ce serait bien de pouvoir créer un outil de déploiement de stratégie en un clic.

@boros_fi @pendle_fi Relation entre APR implicite et Basis