《Boros: A Arte da Negociação de Taxas de Juros Descentralizadas》 ---Prefácio--- Boros @boros_fi é uma plataforma de derivativos de taxas de juros desenvolvida pela equipe @pendle_fi ao longo de quase dois anos, trazendo uma nova ferramenta de negociação de rendimento para o ecossistema DeFi. Atualmente, foca na negociação de taxas de financiamento, com planos futuros para suportar mais tipos de rendimento. 📚 Este artigo irá analisar passo a passo a lógica central do Boros — desde o funcionamento das taxas de financiamento, os conceitos e termos principais do Boros, o método de avaliação do Implied APR, até como construir estratégias de arbitragem e hedge eficientes. ---Corpo do Texto--- 1. Desmontando o Mecanismo de Taxas de Financiamento 💡 1. Contratos Futuros Tradicionais: A Batalha entre Tempo e Expectativas 📜 Os contratos futuros tradicionais têm uma data de vencimento definida. Na data de vencimento, as partes compradoras e vendedoras precisam cumprir suas obrigações de entrega. Devido ao valor do tempo (custo do capital ao longo do tempo) e às expectativas do mercado (visão sobre a oferta e demanda futura), os preços futuros geralmente diferem dos preços à vista (basis). Por exemplo, se o mercado espera que um determinado produto tenha uma oferta insuficiente no futuro, seu preço futuro tende a ser maior que o preço à vista. Embora muitos contratos agora utilizem liquidação em dinheiro, o mecanismo da "data de vencimento" fornece um ponto de ancoragem para os preços futuros, fazendo com que se aproximem gradualmente do preço à vista à medida que a data de vencimento se aproxima. Esse processo de convergência de preços reflete as mudanças nos custos de manutenção e nas expectativas do mercado. 2. O Segredo da Ancoragem dos Contratos Perpétuos: Taxas de Financiamento 🔁 Os contratos perpétuos eliminam a data de vencimento fixa. Para garantir que o preço do contrato não se desvie significativamente do preço à vista por longos períodos, foi introduzido o mecanismo de taxa de financiamento: ➕ Taxa de financiamento positiva: os compradores precisam pagar uma taxa aos vendedores. ➖ Taxa de financiamento negativa: os vendedores precisam pagar uma taxa aos compradores. A taxa de financiamento geralmente é liquidada a cada 8 horas (Hyperliquid liquida a cada 1 hora), e sua magnitude é determinada principalmente pelo grau de desvio entre o preço do contrato e o preço à vista. Em termos simples, quanto mais forte a emoção de compra no mercado, maior a probabilidade de a taxa de financiamento se tornar positiva e aumentar. 2. Aprofundando no Sistema Boros 🧭 2.1 Unidade Central: YU (Yield Unit) 🪙 No Boros, 1 YU representa a receita total de taxas de financiamento que você pode obter ao manter 1 unidade de um ativo subjacente (como ETH) em uma bolsa específica (como Binance). Por exemplo: no mercado ETHUSDT-Binance, 1 YU é igual a toda a receita obtida ao manter 1 ETH na Binance. Com base nessa unidade básica, o Boros criou um mercado de swaps de taxas de juros, que os usuários podem usar para: 🔹🔐 Hedge de risco: converter taxas de financiamento flutuantes em taxas fixas 🔹📣 Expressar opiniões: apostar na direção futura das taxas de financiamento 🔹🧮 Executar arbitragem: travar spreads entre mercados 2.2 Duas Taxas Chave 💱 🔹 Implied APR -> taxa de rendimento anual fixa implícita no mercado 🔹 Underlying APR -> taxa de financiamento flutuante anual real gerada pela bolsa Do ponto de vista da lógica de negociação: 🟢 Comprar YU (semelhante ao YT): Pagar Implied APR Receber Underlying APR Condições de compra: expectativa de Underlying APR > Implied APR 🔴 Vender YU (semelhante ao PT): Pagar Underlying APR Receber Implied APR Condições de venda: Implied APR > expectativa de Underlying APR 2.3 Exemplo Prático 🎯 Suponha: A média real de Underlying APR do Binance ETHUSDT (taxa de financiamento real): 10% O Implied APR no Boros (taxa de juros fixa implícita no mercado): 7% Data de vencimento do contrato: 49 dias Sua posição: 10 YU Ação: Comprar YU. Resultado: Pagamento fixo: 0.09511 ETH (aproximadamente 361 USD) Receita flutuante: 0.1342 ETH 📊 ROI: 41% ｜ 🚀 Taxa de rendimento anual (APY): 300% 3. Avançado: Implied APR <-> Basis 📐 Recomenda-se consultar o Basis para precificar o Implied APR (a figura 1 mostra a relação entre a taxa fixa e a taxa de financiamento), mesmo em condições ideais, o Implied APR não será igual ao Underlying APR antes da data de vencimento, e quanto mais próximo da data de vencimento, mais próximos eles estarão. Para a precificação e outros detalhes, se houver amigos interessados, publicaremos um artigo separado para discutir. 4. Estratégias Práticas: Arbitragem e Hedge 🛠️ 👉 Estratégia 1 [Estratégia especulativa, mais volátil que memes] Quando o Implied APR e o esperado Underlying APR apresentam um desvio significativo: Cenário A [Retorno]: Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) Ação: Vender YU. Trancar esse ganho fixo de 4%. Cenário B [Alavancagem Natural]: Implied APR (5%), mas o esperado Underlying APR de um meme (40%) Ação: Comprar YU. Capturar o aumento da taxa de financiamento durante a alta do meme. Risco: Atenção, essa estratégia é baseada em cripto. 👉 Estratégia 2 [Construir uma estratégia de rendimento de taxa de financiamento Delta Neutra] No Boros: Comprar YU (apostar na alta das taxas de financiamento). Na CEX: Vender contratos perpétuos equivalentes (precisando pagar a taxa de financiamento). Efeito combinado: Se a taxa de financiamento real for maior que o Implied APR no Boros, essa combinação gerará lucro líquido, enquanto cobre o risco de volatilidade do preço à vista. Aguardamos ansiosamente o futuro lançamento do mercado baseado em U do Boros. 👉 Estratégia 3 [Arbitragem triangular entre plataformas] Verificação das taxas de financiamento em várias plataformas: Na bolsa com alta taxa de financiamento (como Binance): Vender contratos perpétuos (receber alta taxa de financiamento). No Boros: Vender o YU correspondente (trancar rendimento fixo, cobrindo o risco da venda na Binance). Na bolsa com baixa taxa de financiamento (como Bybit): Comprar contratos perpétuos equivalentes (pagar baixa taxa de financiamento, formando hedge). Objetivo: Lucrar com a diferença líquida entre a alta taxa de financiamento da Binance, o rendimento da venda no Boros e o pagamento da baixa taxa de financiamento na Bybit. ---Conclusão--- Boros! Vamos em frente! Continuaremos a atualizar artigos e vídeos sobre o Boros no futuro~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

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@boros_fi @pendle_fi ainda é possível fazer arbitragem entre o diferencial e o APR implícito... O Boros tem muitas maneiras de jogar Se pudéssemos criar uma ferramenta de implantação de estratégia com um único clique, seria ótimo

@boros_fi @pendle_fi Relação entre APR implícito e Basis