《Boros: Искусство децентрализованной торговли процентными ставками》 ---Предисловие--- Boros @boros_fi — это платформа производных финансовых инструментов по процентным ставкам, созданная командой @pendle_fi за почти два года, которая привнесла новые инструменты торговли доходностью в экосистему DeFi. В настоящее время она сосредоточена на торговле процентными ставками, в будущем планируется поддержка большего количества типов доходов. 📚В этой статье шаг за шагом будет разобрана основная логика Boros — от принципов работы процентных ставок, основных концепций и терминов Boros, методов оценки Implied APR до того, как построить эффективные стратегии арбитража и хеджирования. ---Основной текст--- 1. Разбор механизма процентных ставок💡 1. Традиционные фьючерсные контракты: игра времени и ожиданий📜 Традиционные фьючерсные контракты имеют четко определенную дату истечения. На момент истечения обе стороны должны выполнить свои обязательства по поставке. Из-за временной стоимости (стоимость времени средств) и рыночных ожиданий (взгляд на будущее предложение и спрос) фьючерсные цены обычно отличаются от цен на спот (базис). Например, если рынок в целом ожидает, что на определенный товар в будущем будет нехватка, его фьючерсная цена, как правило, будет выше спотовой цены. Хотя сейчас многие контракты используют расчет наличными, механизм "даты истечения" сам по себе предоставляет фьючерсным ценам якорь, позволяя им постепенно приближаться к спотовым ценам по мере приближения к сроку. Этот процесс сближения цен отражает изменения в стоимости владения и рыночных ожиданиях. 2. Секрет привязки бессрочных контрактов: процентные ставки🔁 Бессрочные контракты убрали фиксированную дату истечения. Чтобы гарантировать, что цена контракта не будет долго значительно отклоняться от спотовой цены, была введена механика процентных ставок (Funding Rate): ➕ Положительная процентная ставка: длинные позиции должны платить коротким. ➖ Отрицательная процентная ставка: короткие позиции должны платить длинным. Процентная ставка обычно рассчитывается каждые 8 часов (Hyperliquid — раз в час), ее уровень в основном определяется степенью отклонения цены контракта от спотовой цены. Проще говоря, чем сильнее бычье настроение на рынке, тем выше вероятность, что процентная ставка станет положительной и увеличится. 2. Углубление в систему Boros🧭 2.1 Основная единица: YU (Yield Unit)🪙 В Boros 1 YU представляет собой 1 единицу базового актива (например, ETH), которую вы можете получить на определенной бирже (например, Binance) в виде всех доходов от процентных ставок. Например: на рынке ETHUSDT-Binance 1 YU равен всем доходам, которые можно получить, держа 1 ETH на Binance. На основе этой базовой единицы Boros создала рынок процентных свопов, который пользователи могут использовать для: 🔹🔐 Хеджирования рисков: преобразование плавающей процентной ставки в фиксированную 🔹📣 Выражения мнения: ставка на будущее движение процентной ставки 🔹🧮 Выполнения арбитража: закрепление межрыночной разницы 2.2 Два ключевых процента💱 🔹 Implied APR -> рыночная подразумеваемая фиксированная годовая доходность 🔹 Underlying APR -> фактическая плавающая годовая доходность, получаемая на бирже С точки зрения торговой логики: 🟢 Длинная позиция по YU (аналогично YT): Платите Implied APR Получайте Underlying APR Условия для длинной позиции: ожидается, что Underlying APR > Implied APR 🔴 Короткая позиция по YU (аналогично PT): Платите Underlying APR Получайте Implied APR Условия для короткой позиции: Implied APR > ожидаемый Underlying APR 2.3 Пример из практики 🎯 Предположим: Фактический средний Underlying APR (фактическая процентная ставка) на Binance ETHUSDT: 10% Implied APR на Boros (рыночная подразумеваемая фиксированная ставка): 7% Срок истечения контракта: 49 дней Ваша позиция: 10 YU Операция: длинная позиция по YU. Результат: Фиксированная выплата: 0.09511 ETH (примерно 361 USD) Плавающий доход: 0.1342 ETH 📊 ROI: 41% ｜ 🚀 Годовая доходность (APY): 300% 3. Продвинутый уровень: Implied APR <-> Basis📐 Рекомендуется использовать Basis для оценки Implied APR (на рисунке показана связь между базисом, фиксированной ставкой и процентной ставкой), даже в идеальных условиях, перед истечением срока, Implied APR не будет совпадать с Underlying APR, чем ближе к дате истечения, тем ближе они будут. Что касается его оценки и т.д., если кому-то интересно, позже будет отдельная статья для обсуждения. 4. Стратегии из практики: арбитраж и хеджирование🛠️ 👉 Стратегия 1【Спекулятивная стратегия, более волатильная, чем мемы】 Когда Implied APR и ожидаемый Underlying APR значительно расходятся: Ситуация A【Возврат】: Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) Операция: короткая позиция по YU. Закрепите эту фиксированную разницу в 4%. Ситуация B【Естественный рычаг】: Implied APR (5%), но ожидаемый Underlying APR (40%) для какого-то мема Операция: длинная позиция по YU. Ловите рост процентной ставки во время роста мема. Риск: Обратите внимание, что эта стратегия основана на криптовалюте. 👉 Стратегия 2【Создание дельта-нейтральной стратегии доходности от процентных ставок】 В Boros: длинная позиция по YU (ставка на рост процентной ставки). На CEX: короткая позиция по эквивалентному бессрочному контракту (необходимо платить процентную ставку). Комбинированный эффект: если фактическая процентная ставка выше Implied APR на Boros, то эта комбинация может принести чистую прибыль, одновременно хеджируя риск колебаний спотовой цены. Ожидаем, что в будущем Boros запустит рынок на основе U. 👉 Стратегия 3【Треугольный арбитраж между платформами】 Просмотр процентных ставок на нескольких платформах: На бирже с высокой процентной ставкой (например, Binance): короткая позиция по бессрочному контракту (получение высокой процентной ставки). В Boros: короткая позиция по соответствующему YU (закрепление фиксированного дохода, хеджирование риска короткой позиции на Binance). На бирже с низкой процентной ставкой (например, Bybit): длинная позиция по эквивалентному бессрочному контракту (оплата низкой процентной ставки, формирование хеджирования). Цель: получить чистую прибыль от высокой процентной ставки Binance, дохода от короткой позиции на Boros и низкой процентной ставки на Bybit. ---Заключение--- Boros! Давайте сделаем это! В будущем будут продолжены обновления статей и видео о Boros~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi добавьте более красивые картинки

@boros_fi @pendle_fi также можно арбитражировать между базисом и подразумеваемой APR... У Boros много способов игры Если бы можно было сделать инструмент для развертывания стратегии в один клик, было бы здорово

@boros_fi @pendle_fi Связь между подразумеваемой годовой процентной ставкой (APR) и базой