Boros: A arte da negociação descentralizada de taxas de juros ---Prefácio--- O Boros @boros_fi é uma plataforma de derivativos de taxa de juros construída pela equipe do @pendle_fi nos últimos dois anos, trazendo uma nova ferramenta de negociação de rendimento para o ecossistema DeFi. Atualmente, ele se concentra na negociação de taxas de financiamento, com planos de oferecer suporte a mais tipos de rendimento no futuro. 📚 Este artigo detalhará a lógica central do Boros passo a passo - desde como funcionam as taxas de financiamento, os principais conceitos e terminologia do Boros, o método de avaliação do APR implícito até como construir estratégias eficientes de arbitragem e hedge. ---Corpo--- 1. Desmantelar o mecanismo 💡 de taxa de financiamento 1. Contratos futuros tradicionais: um jogo 📜 de tempo e expectativas Os contratos futuros tradicionais têm uma data de vencimento clara. No vencimento, o comprador e o vendedor precisam cumprir suas obrigações de entrega. Os preços futuros geralmente diferem dos preços à vista (base) devido à existência de valor no tempo (custo do dinheiro no tempo) e expectativas de mercado (percepção de oferta e demanda futuras). Por exemplo, se o mercado geralmente espera que uma commodity esteja em falta no futuro, seu preço futuro tenderá a ser maior do que o preço à vista. Embora muitos contratos agora sejam liquidados em dinheiro, o próprio mecanismo de "data de vencimento" fornece uma âncora para os preços futuros, permitindo que eles se aproximem gradualmente do preço à vista à medida que se aproximam do vencimento. Este processo de convergência de preços reflete mudanças nos custos de detenção e nas expectativas do mercado. 2. O segredo de ancoragem dos contratos perpétuos: taxa 🔁 de financiamento Os contratos perpétuos removem a data de vencimento fixa. Para garantir que o preço do contrato não se desvie significativamente do preço à vista por muito tempo, foi introduzido o mecanismo de Taxa de Financiamento: ➕ Taxa de financiamento positiva: Os touros precisam pagar taxas aos shorts. ➖ Taxa de financiamento negativa: os shorts precisam pagar taxas aos longs. A taxa de financiamento é geralmente liquidada a cada 8 horas (Hiperlíquido 1H), e seu nível é determinado principalmente pelo grau de desvio entre o preço do contrato e o preço à vista. Simplificando, quanto mais forte o mercado estiver comprado, maior será a possibilidade de que a taxa de financiamento se torne positiva e aumente. 2. Aprofunde-se no sistema 🧭 Boros 2.1 Unidade Principal: YU (Unidade de Rendimento). 🪙 Em Boros, 1 YU representa todos os fluxos de rendimento da taxa de financiamento que você pode ganhar mantendo 1 unidade do ativo subjacente (como ETH) em uma exchange específica (como a Binance). Por exemplo, no mercado ETHUSDT-Binance, 1 YU é igual ao lucro total que você pode obter mantendo 1 ETH na Binance. Com base nessa unidade básica, a Boros criou um mercado de swap de taxa de juros que os usuários podem usar para: 🔹🔐 Risco de hedge: Converta taxas de financiamento flutuantes em taxas fixas 🔹📣 Expresse suas opiniões: Aposte na tendência futura das taxas de financiamento 🔹🧮 Executar arbitragem: bloqueie os spreads entre mercados 2.2 Duas taxas 💱 de juro principais 🔹APR implícita - > a taxa de retorno anualizada fixa implícita pelo mercado 🔹APR subjacente - O retorno anualizado das taxas de financiamento flutuante realmente geradas por > exchange Da lógica de negociação: 🟢 YU longo (semelhante ao YT): Pagar a TAEG Implícita A TAEG subjacente é cobrada Condições longas: APR subjacente esperada > APR implícita 🔴 YU curto (semelhante ao PT): Pague a TAEG subjacente A TAEG implícita é cobrada Condição curta: APR implícita > APR subjacente esperada 2.3 Exemplos práticos 🎯 Hipótese: APR (Taxa de Financiamento Real) Subjacente Média Real da Binance ETHUSDT: 10% APR implícito em Boros: 7% Prazo de expiração do contrato: 49 dias Sua posição: 10 YU Ação: Vá comprado em YU. Resultado: Pagamento fixo: 0,09511 ETH (aprox. 361 USD) Ganho de flutuação: 0,1342 ETH 📊 ROI: 41% | 🚀 Rendimento Percentual Anual (APY): 300% 3. Avançado: APR implícita <-> base📐 Recomenda-se consultar a Base para precificar a TAEG Implícita (a Figura 1 mostra a base (ou seja, a relação entre a taxa fixa e a taxa de financiamento), mesmo que, idealmente, a TAEG Implícita não seja a mesma que a TAEG Subjacente antes da data de vencimento, e quanto mais próxima for a data de vencimento, mais próximas estarão as duas. Por seu preço, se os amigos estiverem interessados, eles postarão artigos separados para discutir isso juntos. 4. Estratégia prática: arbitragem e cobertura 🛠️ 👉 Estratégia 1 [Estratégia especulativa, mais volátil que meme] Quando houver uma divergência significativa entre a TAEG implícita e a TAEG subjacente esperada: Cenário A [Regressão]: TAEG implícita (12%) > TAEG subjacente (8%) Ação: Short YU. Bloqueie esse ganho de spread fixo de 4%. Cenário B [Alavancagem Natural]: APR Implícita (5%), mas a APR Subjacente esperada de um meme (40%) Ação: Vá comprado em YU. Capture o aumento das taxas de financiamento no aumento dos memes. Risco: Observe que essa estratégia é baseada em moedas. 👉 Estratégia 2 [Construindo uma Estratégia de Renda de Taxa de Financiamento Neutra Delta] Em Boros: Long YU (aposte em um aumento na taxa de financiamento). Na CEX: Venda o contrato perpétuo equivalente (taxa de financiamento necessária). Efeito combinado: Se a taxa de financiamento real for maior do que a TAEG implícita no Boros, o portfólio gera um lucro líquido enquanto se protege contra flutuações de preços à vista. Estamos ansiosos para que a Boros lance um mercado padrão U no futuro 👉 Estratégia 3 [Arbitragem triangular multiplataforma] Visualização da taxa de financiamento multiplataforma: Em exchanges com altas taxas de financiamento (como Binance): contratos perpétuos curtos (com altas taxas de financiamento). Em Boros: Venda a descoberto o YU correspondente (bloqueie a renda fixa, proteja o risco de venda a descoberto na Binance). Em exchanges com baixas taxas de financiamento (como Bybit): Opere comprado em contratos perpétuos do mesmo valor (pague baixas taxas de financiamento para formar um hedge). Objetivo: Ganhar o diferencial líquido de taxa de juros entre a alta taxa de financiamento da Binance, o rendimento de venda a descoberto da Boros e o pagamento da baixa taxa de financiamento da Bybit. ---Epílogo--- Boros! Acabou! Os artigos e vídeos do Boros serão atualizados no futuro~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi Complemente uma imagem mais bonita

@boros_fi @pendle_fi Também entre arbitragem de base e implícita de apr.... Boros tem muito o que jogar Seria bom se você pudesse fazer uma ferramenta de implantação para políticas de um clique

@boros_fi @pendle_fi Relações de APR e Base Implícitas