《Boros ： 去中心化利率交易的藝術》 ---前言--- Boros @boros_fi 是 @pendle_fi 團隊歷時近兩年打造的利率衍生品平臺，為 DeFi 生態帶來了全新的收益率交易工具。 它目前專注於資金費率的交易，未來計劃支持更多收益類型。 📚這篇文章將一步步解析 Boros 的核心邏輯——從資金費率的運作原理、Boros 的核心概念與術語、Implied APR 的估值方法，到如何構建高效的套利和對沖策略。 ---正文--- 一、拆解資金費率機制💡 1. 傳統期貨合約：時間與預期的博弈📜 傳統期貨合約設有明確的到期日。到期時，買賣雙方需要履行交割義務。由於時間價值（資金的時間成本）和市場預期（對未來供需的看法）的存在，期貨價格通常與現貨價格存在差異（基差）。例如，如果市場普遍預期某商品未來會供不應求，其期貨價格往往就會高於現貨價格。 雖然現在很多合約採用現金結算，但“到期日”這個機制本身為期貨價格提供了一個錨點，使其在接近到期時逐漸向現貨價格靠攏。這種價格收斂的過程，反映了持有成本和市場預期的變化。 2. 永續合約的錨定秘訣：資金費率🔁 永續合約去掉了固定的到期日。為了確保合約價格不會長期大幅偏離現貨價格，引入了資金費率機制（Funding Rate）： ➕資金費率為正： 多頭需要向空頭支付費用。 ➖資金費率為負： 空頭需要向多頭支付費用。 資金費率通常每 8 小時結算一次（Hyperliquid 1H結算一次），其高低主要由合約價格與現貨價格的偏離程度決定。簡單來說，市場做多情緒越濃厚，資金費率轉正且幅度增大的可能性就越高。 二、深入 Boros 體系🧭 2.1 核心單位：YU（Yield Unit）🪙 在 Boros 中，1 個 YU 代表你持有 1 單位底層資產（如 ETH）在特定交易所（如 Binance）所能獲得的所有資金費率收益流。 例如：在 ETHUSDT-Binance 市場，1 個 YU 就等於 Binance 上持有 1 ETH 所能獲得的全部收益。 基於此基本單位，Boros 創造了一個利率互換市場，用戶可用於： 🔹🔐對沖風險：將浮動資金費率轉換為固定利率 🔹📣表達觀點：押注資金費率未來走勢 🔹🧮執行套利：鎖定跨市場利差 2.2 兩大關鍵利率💱 🔹Implied APR ->市場隱含的固定年化收益率 🔹Underlying APR->交易所實際產生的浮動資金費率年化收益 從交易邏輯上： 🟢做多 YU（類似於 YT）： 支付 Implied APR 收取 Underlying APR 做多條件：預期Underlying APR > Implied APR 🔴做空 YU（類似於 PT）： 支付 Underlying APR 收取 Implied APR 做空條件：Implied APR > 預期Underlying APR 2.3實戰舉例 🎯 假設： Binance ETHUSDT 的實際平均 Underlying APR (實際資金費率)：10% Boros 上的 Implied APR (市場隱含固定利率)：7% 合約到期時間：49天 你的倉位：10 YU 操作：做多 YU。 結果： 固定支付：0.09511 ETH（約 361 USD） 浮動獲得：0.1342 ETH 📊 ROI：41% ｜ 🚀 年化收益率（APY）：300% 三、進階：Implied APR <->Basis📐 建議參考Basis來定價Implied APR（圖一展示了基差，也就是Fixed rate和資金費率的關係），即使是理想情況下，在到期日前，Implied APR 也不會和Underlying APR一致，越發臨近到期日二者會越接近。 對於其定價等，如果有朋友感興趣，後續會單獨發文一起討論。 四、實戰策略：套利與對沖🛠️ 👉策略一【投機策略，比meme波動大】 當 Implied APR 和預期 Underlying APR 出現顯著背離時： 情形A【迴歸】：Implied APR (12%) > Underlying APR (8%) 操作：做空 YU。鎖定這 4% 的固定價差收益。 情形B【天然槓桿】：Implied APR (5%) ，但是某個meme的預期Underlying APR (40%) 操作：做多 YU。捕捉meme上漲中的資金費率漲幅。 風險：注意這個策略是幣本位的。 👉策略二【構建 Delta 中性資金費率收益策略】 在 Boros：做多 YU (押注資金費率上漲)。 在 CEX：做空等值的永續合約 (需要支付資金費率)。 組合效果： 如果實際資金費率高於 Boros 上的 Implied APR，那麼這個組合就能產生淨收益，同時對沖了現貨價格波動風險。 期待未來Boros推出U本位的市場 👉策略三【跨平臺三角套利】 多平臺資金費率查看： 在資金費率高的交易所 (如 Binance)：做空永續合約 (收取高資金費率)。 在 Boros：做空對應的 YU (鎖定固定收益，對沖掉在 Binance 做空的風險)。 在資金費率低的交易所 (如 Bybit)：做多等值永續合約 (支付低資金費率，形成對沖)。 目標： 賺取 Binance 高資金費率、Boros 做空收益與 Bybit 低資金費率支付三者之間的淨利差。 ---結語--- Boros! 幹就完了！ 未來會持續更新Boros文章和視頻~ @ViNc2453 @kevin0x0 @pendle_grandma

@boros_fi @pendle_fi 補充好看一些的圖

@boros_fi @pendle_fi 還可以基差和implied apr套利之間....Boros玩法超多 如果可以做一個一鍵策略的部署工具就好了

@boros_fi @pendle_fi Implied APR和Basis關係