Algunos pensamientos personales: Hace un par de años, cuando pensé que una recesión era bastante probable, estaba mirando las tasas de cambio de todas las métricas que el NBER usa para fechar las recesiones oficiales. Muchas de esas cosas parecían bastante asquerosas en 2022 y 23 en términos de tasa de cambio en relación con ciclos anteriores, y casi parecían fractalmente iguales a una recesión típica, o al menos se dirigían en esa dirección. Fui muy vocal sobre estos hallazgos, publiqué muchos gráficos y fui a espacios, y aunque siempre dije que era una alta *probabilidad*, hubo momentos en los que pensé que estábamos en la cúspide. Pero ese resultado nunca se manifestó afortunadamente. Subestimé el lado fiscal de la ecuación y no consideré completamente la solidez de los balances de los hogares, como dos llamados a recordar. La situación de Covid rompió literalmente todos los gráficos, todos parecen un gran movimiento de alfombra. Y a medida que las cosas se estabilizaron a tasas de cambio que son más normales, me pareció una gran desaceleración en muchos sentidos. Y algunas de esas observaciones eran ciertas, como que el crecimiento del crédito y el empleo son algunas de las tasas más bajas que hemos visto. Pero eso no condujo a una contracción en el crecimiento económico, en parte porque los balances de los hogares siguen siendo sólidos y los tenedores de activos se ven impulsados por un efecto de riqueza persistente y los ingresos por intereses. He aprendido mucho desde entonces. Mucha gente piensa que soy permanentemente bajista en todo lo que nunca ha sido cierto, pero no siempre he expresado esos puntos de vista tan alto como lo he hecho con los riesgos. Es un punto para crecer. En los últimos dos años, supongo que he aprendido a mantener la distribución de resultados en mi cabeza un poco más amplia de lo que lo hice al principio del ciclo. y no me he sentido tan cómodo compartiendo mis pensamientos desde entonces hasta ahora por varias razones. Pensaré en cómo hacer un mejor trabajo en el futuro porque sé que algunas personas valoraron mi punto de vista. De todos modos, eso es lo que tenía que decir.