Enkele persoonlijke gedachten: Een paar jaar geleden, toen ik dacht dat een recessie behoorlijk waarschijnlijk was, keek ik naar de veranderingssnelheden van alle metrics die de NBER gebruikt om officiële recessies te dateren. Veel van die dingen zagen er in 2022 en 2023 behoorlijk slecht uit in termen van veranderingssnelheid ten opzichte van eerdere cycli, en ze leken bijna fractaal hetzelfde als een typische recessie, of in ieder geval in die richting te gaan. Ik was erg vocal over deze bevindingen, plaatste veel grafieken en ging op ruimtes, en hoewel ik altijd zei dat het een hoge *waarschijnlijkheid* was, waren er momenten waarop ik dacht dat we op de rand stonden. Maar die uitkomst manifesteerde zich gelukkig nooit. Ik onderschatte de fiscale kant van de vergelijking en slaagde er niet in om de kracht van de huishoudbalansen volledig in overweging te nemen, als twee punten om te onthouden. De Covid-situatie brak letterlijk elke grafiek - ze zien er allemaal uit als een grote schudbeweging. En terwijl de dingen weer terugsettelden naar veranderingssnelheden die normaler zijn, leek het voor mij op een grote vertraging op veel manieren. En sommige van die observaties waren waar, zoals de krediet- en werkgelegenheidsgroei die enkele van de laagste percentages zijn die we ooit hebben gezien. Maar die leidden niet tot een krimp in de economische groei, deels omdat de huishoudbalansen solide blijven en vermogenshouders worden ondersteund door een aanhoudend welvaatseffect en rente-inkomsten. Ik heb sindsdien veel geleerd. Veel mensen denken dat ik permanent bearish ben op alles, wat nooit waar is geweest, maar ik heb die opvattingen niet altijd zo luid geuit als de risico's. Het is een punt om op te groeien. In de afgelopen paar jaar heb ik denk ik gewoon geleerd om de verdeling van uitkomsten in mijn hoofd iets breder te houden dan ik eerder in de cyclus deed. En ik ben niet zo comfortabel geweest om mijn gedachten van toen tot nu om een paar redenen te delen. Ik zal nadenken over hoe ik dat in de toekomst beter kan doen, omdat ik weet dat sommige mensen mijn standpunt waardeerden. Hoe dan ook, dat is wat ik te zeggen had.