Alcuni pensieri personali: Un paio di anni fa, quando pensavo che una recessione fosse piuttosto probabile, stavo esaminando i tassi di cambiamento di tutte le metriche che il NBER utilizza per datare le recessioni ufficiali. Molte di quelle cose sembravano piuttosto brutte nel 2022 e nel 2023 in termini di tasso di cambiamento rispetto ai cicli passati, e sembravano quasi frattalmente le stesse di una tipica recessione, o almeno stavano andando in quella direzione. Ero molto vocale riguardo a queste scoperte, ho pubblicato molti grafici e sono andato in spazi, e anche se ho sempre detto che era un'alta *probabilità*, ci sono stati momenti in cui pensavo fossimo sul punto di una recessione. Ma quel risultato non si è mai manifestato, per fortuna. Ho sottovalutato il lato fiscale dell'equazione e non ho considerato appieno la solidità dei bilanci delle famiglie, come due punti da ricordare. La situazione Covid ha spezzato letteralmente ogni grafico - sembrano tutti un grande scossone. E mentre le cose si sono stabilizzate su tassi di cambiamento più normali, mi è sembrato un grande rallentamento in molti modi. E alcune di quelle osservazioni erano vere, come il credito e la crescita occupazionale che sono stati alcuni dei tassi più bassi che abbiamo mai visto. Ma questi non hanno portato a una contrazione della crescita economica in parte perché i bilanci delle famiglie rimangono solidi e i detentori di asset sono sostenuti da un effetto ricchezza persistente e da redditi da interessi. Ho imparato molto da allora. Molte persone pensano che io sia permanentemente ribassista su tutto, il che non è mai stato vero, ma non ho sempre espresso quelle opinioni con la stessa forza con cui ho espresso i rischi. È un punto su cui crescere. Negli ultimi due anni, credo di aver imparato a mantenere la distribuzione degli esiti nella mia mente un po' più ampia di quanto non facessi all'inizio del ciclo. E non sono stato così a mio agio nel condividere i miei pensieri da allora fino ad ora per vari motivi. Penserei a come fare un lavoro migliore in questo senso in futuro perché so che alcune persone hanno apprezzato il mio punto di vista. Comunque, questo è ciò che avevo da dire.