一些個人想法： 幾年前，當我認為經濟衰退相當可能時，我在查看NBER用來確定官方經濟衰退的所有指標的變化率。2022年和2023年，許多指標的變化率相對於過去的周期看起來相當糟糕，幾乎看起來與典型的經濟衰退有著分形相似的特徵，或者至少是朝著那個方向發展。 我對這些發現非常直言不諱，發佈了很多圖表並參加了討論，雖然我總是說這是一個高*概率*，但有時我覺得我們正處於邊緣。不過，幸運的是，這個結果從未實現。我低估了財政方面的因素，並未充分考慮家庭資產負債表的強勁，這是兩個需要記住的要點。 Covid情況幾乎打破了所有圖表——它們看起來就像一場大震盪。隨著事情回到更正常的變化率，我覺得在許多方面看起來像是大幅放緩。而且一些觀察是正確的，比如信貸和就業增長是我們見過的最低增長率之一。但這些並沒有導致經濟增長的收縮，部分原因是家庭資產負債表依然穩健，資產持有者受到持續的財富效應和利息收入的支持。 自那時以來我學到了很多。很多人認為我對一切都持有永久的看空態度，但這從來不是真的，只是我並不總是像表達風險那樣大聲表達這些觀點。這是一個需要成長的點。 在過去幾年裡，我想我學會了在我的腦海中保持更寬的結果分佈，而不是在周期早期那樣。我從那時到現在並不太舒服分享我的想法，原因有幾個。我會考慮如何在未來做得更好，因為我知道有些人重視我的觀點。無論如何，這就是我想說的。