Quelques réflexions personnelles : Il y a quelques années, lorsque je pensais qu'une récession était assez probable, j'examinais les taux de changement de tous les indicateurs utilisés par le NBER pour dater les récessions officielles. Beaucoup de ces indicateurs semblaient assez mauvais en 2022 et 2023 en termes de taux de changement par rapport aux cycles passés, et ils semblaient presque fractalement identiques à une récession typique, ou du moins se diriger dans cette direction. J'ai été très vocal à propos de ces constatations, j'ai posté beaucoup de graphiques et participé à des espaces, et bien que j'aie toujours dit que c'était une haute *probabilité*, il y a eu des moments où je pensais que nous étions à la veille d'une récession. Mais ce résultat ne s'est heureusement jamais manifesté. J'ai sous-estimé le côté fiscal de l'équation et n'ai pas pris en compte la solidité des bilans des ménages, ce qui est à retenir. La situation Covid a littéralement brisé tous les graphiques - ils ressemblent tous à un grand tremblement de tapis. Et alors que les choses se stabilisaient à des taux de changement plus normaux, cela me semblait être un grand ralentissement à bien des égards. Et certaines de ces observations étaient vraies, comme le crédit et la croissance de l'emploi étant parmi les taux les plus bas que nous ayons jamais vus. Mais cela n'a pas conduit à une contraction de la croissance économique en partie parce que les bilans des ménages restent solides et que les détenteurs d'actifs sont soutenus par un effet de richesse persistant et des revenus d'intérêts. J'ai beaucoup appris depuis. Beaucoup de gens pensent que je suis définitivement baissier sur tout, ce qui n'a jamais été vrai, mais je n'ai pas toujours exprimé ces opinions aussi fortement que j'ai exprimé les risques. C'est un point à développer. Au cours des deux dernières années, je suppose que j'ai juste appris à garder la distribution des résultats dans ma tête un peu plus large que je ne le faisais plus tôt dans le cycle. Et je n'ai pas été aussi à l'aise de partager mes pensées de l'époque jusqu'à maintenant pour plusieurs raisons. Je vais réfléchir à comment mieux faire cela à l'avenir car je sais que certaines personnes ont apprécié mon point de vue. Quoi qu'il en soit, c'est ce que j'avais à dire.