El neto de posiciones cortas del fondo de futuros de Ethereum de CME aumentó un 50% la semana pasada.

En cuanto a la afirmación de que una gran cantidad de fondos fluirá de los fondos del mercado monetario al mercado de valores, Goldman Sachs considera que, a pesar de que el tamaño de los activos del mercado monetario sigue aumentando y que las familias estadounidenses tienen aproximadamente 20 billones de dólares en efectivo, esto solo representa alrededor del 15% del total de activos financieros de las familias, lo cual es consistente con el promedio a largo plazo. Además, los ciclos históricos de recortes de tasas no han provocado grandes salidas de fondos, por lo que no se debe esperar demasiado de la supuesta entrada de "fondos monetarios" al mercado.

Después de reunirse con Putin, Trump habló durante una hora y media con Zelensky. Luego, Zelensky se dirigió a la Unión Europea, aunque presentó cinco líneas rojas, su actitud fue claramente más suave, lo que implica que planea renunciar a las tierras ocupadas y conservar las que no han sido ocupadas. Estados Unidos ha dicho que proporcionará a Ucrania garantías de seguridad similares a la quinta cláusula de la OTAN, aunque en una versión reducida; si realmente estalla un conflicto, la OTAN tampoco necesariamente enviará tropas directamente. Por su parte, la UE ha anunciado que iniciará las negociaciones para la adhesión de Ucrania en 2025, pero Ucrania no cumple con los requisitos en varios aspectos, lo que, en pocas palabras, es solo un consuelo psicológico. Así que, el lunes, Zelensky se reunirá con líderes europeos junto a Trump; aunque habrá un "debate acalorado", la atmósfera probablemente será mejor que en su encuentro anterior a solas con Zelensky, y las probabilidades de llegar a un acuerdo son bastante altas. Después, Trump negociará con Putin para definir los límites del acuerdo y organizará conversaciones multilaterales para firmar un acuerdo de alto el fuego, y luego Trump obtendrá el Premio Nobel de la Paz.

Las participaciones de los ETF de gestión activa están aumentando rápidamente, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 46%. En 2024, las entradas netas globales de ETF activos alcanzaron un récord (349.200 millones de dólares), representando el 28% del flujo total de ETF a nivel mundial. La mayor parte de este incremento proviene de los ETF de mejora de índice de JPM, como JEPQ/JEPG. Se cree que en el mundo de las criptomonedas también veremos cada vez más productos no indexados, llevando la conveniencia de estrategias complejas a todos los usuarios comunes.

El nivel de superación de expectativas en los resultados del segundo trimestre de las acciones estadounidenses es uno de los más altos en la historia, excepto durante la pandemia. El hecho de que tantas empresas hayan superado las expectativas se debe en gran medida a que los analistas anteriores eran demasiado pesimistas y establecieron expectativas demasiado bajas. Por lo tanto, las acciones de estas empresas que han superado las expectativas han tenido un aumento menor que el habitual. Y el castigo para aquellas que no lo lograron ha sido el más grande en seis años. Además, el estilo del mercado anterior se centró demasiado en la seguridad, lo que llevó a que las acciones de alta calidad (que combinan altos márgenes de beneficio, balances sólidos, entre otros indicadores) tuvieran una prima de relación precio-beneficio de 57% en comparación con las acciones de baja calidad, un nivel que se encuentra en el percentil 94 desde 1995, muy por encima de la prima promedio a largo plazo del 15%. Esta prima extrema significa que la valoración de las acciones de alta calidad ya refleja en exceso su "seguridad", mientras que las acciones de baja calidad están significativamente subestimadas. Esto ha creado una distribución asimétrica de "riesgo a la baja limitado y mayor elasticidad al alza". Si los datos de inflación retroceden o la Reserva Federal emite señales de una política monetaria más flexible, mientras que el crecimiento económico se mantiene resistente, la disminución de las tasas de interés reales reducirá el costo de financiamiento de las acciones de baja calidad, mejorando sus expectativas de ganancias. En este caso, las acciones de baja calidad, que están subestimadas, podrían experimentar un rápido rebote debido a la corrección de valoración y la mejora de ganancias. De hecho, las criptomonedas también tienen algunas características de baja calidad; a excepción de Bitcoin, su tendencia general ha estado reprimida en el contexto de las acciones estadounidenses alcanzando nuevos máximos.

¿La exportación de China se ha visto afectada por Estados Unidos? Sí, pero el impacto neto al menos no se refleja en los datos.

La orden ejecutiva firmada por Trump anteayer amplía el rango de inversión de las cuentas de jubilación 401(k) en EE. UU., permitiendo la inclusión de criptomonedas, fondos de capital privado y otros activos alternativos. Aunque los grandes titulares son positivos para las criptomonedas, en realidad, estos activos alternativos también incluyen metales preciosos como el oro y la plata, que anteriormente se clasificaban como "coleccionables". Por lo tanto, esto también es un gran asunto para la industria del oro. Sin embargo, estos activos de alto riesgo no se incluirán automáticamente en los planes de los empleadores. Los empleadores y los administradores de planes necesitarán realizar una selección. Así que realmente podría pasar un tiempo antes de que veamos fondos de pensiones entrar en el mundo de las criptomonedas o en el mercado del oro, y la velocidad de entrada podría comenzar siendo muy lenta. Esto se debe a que los administradores de inversiones tienen un "deber de diligencia" en la revisión de los activos, y si causan pérdidas a los fondos de pensiones, podrían enfrentar riesgos de litigio. Por lo tanto, se espera que, además de las empresas que atienden a jóvenes en el sector de TI, la mayoría de las empresas tardarán un tiempo considerable en abrirse a los activos alternativos. Además, el 401(k) se divide en contribuciones conjuntas y la parte que paga el empleado por sí mismo; esta última siempre ha podido comprar criptomonedas y ETFs de oro sin restricciones, por lo que estos fondos ya han ingresado al mercado. Sin embargo, más del 90% corresponde a la primera parte, donde las estrategias disponibles suelen ser bastante limitadas, y se requiere que el administrador las agregue activamente, asumiendo la responsabilidad de la jubilación de los usuarios, lo que sin duda será muy cauteloso con los activos de alta volatilidad.

La orden ejecutiva firmada por Trump anteayer amplía el rango de inversión de las cuentas de jubilación 401(k) en EE. UU., permitiendo la inclusión de criptomonedas, fondos de capital privado y otros activos alternativos. Aunque los grandes titulares son positivos para las criptomonedas, en realidad, estos activos alternativos también incluyen metales preciosos como el oro y la plata, que anteriormente se clasificaban como "coleccionables". Por lo tanto, esto también es un gran asunto para la industria del oro. Sin embargo, estos activos de alto riesgo no se incluirán automáticamente en los planes de los empleadores. Los empleadores y los administradores de planes necesitarán realizar una selección. Así que, para ver realmente cómo los fondos de pensiones entran en el mundo de las criptomonedas o en el mercado del oro, probablemente pasen al menos unos meses, y la velocidad de entrada podría comenzar siendo muy lenta. Esto se debe a que los administradores de inversiones tienen un "deber de diligencia" en la revisión de los activos, y si causan pérdidas a los fondos de pensiones, podrían enfrentar riesgos de litigio. Por lo tanto, se espera que, además de las empresas que se dirigen a jóvenes en el sector de TI, la apertura de activos alternativos en la mayoría de las empresas tome bastante tiempo.

Figura 1: ¿Cómo se ve a sí mismo GPT-5? Figura 2: Clasificación de lógica matemática de GPT-5 Figura 3: ChatGPT tiene 5.7 mil millones de visitas al mes, mientras que Gemini de Google, que ocupa el segundo lugar, tiene menos de 700 millones de visitas al mes.

El nivel de especulación en esta ronda de aumentos es el más alto desde la pandemia, mientras todo se está desacelerando.