CME 以太坊期货杠杆基金的净空头上周暴增了50%

对于大量资金将从货币市场基金流入股市的说法，高盛认为尽管货币市场资产规模持续上升，美国家庭约有 20 万亿美元现金，但这仅占家庭金融资产总额的 15% 左右，与长期平均水平一致，历史上的降息周期也并未引发大规模的资金外流，因此不应过分期待所谓的“货币基金”入市。

特朗普跟普京见完面，又跟泽连斯基聊了一个半小时，之后泽连斯基去欧盟喊话，虽然提了五个底线，但态度明显软了，背后意思是打算放弃被占的土地，保住没被占的。美国说要给乌克兰类似北约第五条的安全保障，不过是低配版的，真打起来北约也不一定直接派兵。欧盟那边说 2025 年启动乌克兰入盟谈判，可乌克兰各方面都不达标，说白了就是给个心理安慰。所以，周一泽连斯基将与欧洲领袖一同见特朗普，虽会“舌战群儒”，但气氛大概率好于上次单独见泽连斯基，谈成几率较大。之后特朗普将与普京谈判敲定协议底线，再组织多方会谈签署停火协议，接着就是特朗普拿下获诺贝尔和平奖。

主动管理的ETF份额正在快速上升，规模 CAGR 达 46%。2024 年全球主动 ETF 净流入创纪录（3492 亿美元），占全球 ETF 总流量的 28%。而其中主要增量来自是JPM旗下的指数增强型ETF也就是JEPQ/JEPG这些。相信币圈也会看到越来越多非指数型产品的问世，把复杂策略的便捷带给所有普通用户

本轮美股Q2业绩超预期程度是除了疫情后历史上最高的水平之一。 这么多公司超预期，很大程度是因为之前的分析师们太悲观了，预期定得太低。 所以这些超预期的公司股票本轮涨幅也比平时小。而这种背景下还miss的那惩罚程度也是六年来最大的。 并且之前市场风格过于追求安全，导致高 quality 股票（综合高利润率、强资产负债表等指标）相对低 quality 股票的市盈率溢价达 57%，这一水平在 1995 年以来的历史中处于 94% 分位，远高于 15% 的长期平均溢价。 这种极端溢价意味着高 quality 股票的估值已过度反映其 “安全性”，而低 quality 股票则被显著低估。进而形成 “向下风险有限、向上弹性较大” 的不对称分布。 若通胀数据回落或美联储释放更宽松的货币政策信号，同时经济增长保持韧性，实际利率下降将降低低 quality 股票的融资成本，提升其盈利预期。这种情况下，被低估的低 quality 股票可能因估值修复和盈利改善出现快速反弹。 其实加密货币也有一些low quality 的特性，除了比特币之外，总体走势在美股连创新高的背景下是被压抑住的。

中国出口受美国影响了吗？受，但净影响至少没有体现在数据上

特朗普前天签署的行政令拓宽美国401(k)退休账户的投资范围，允许纳入加密货币、私募基金等另类资产。 虽然大头条都是利好加密货币的，其实这里的另类资产也包括黄金白银这些贵金属，这些之前被划归为“收藏品”的资产，所以其实对黄金行业也是个大事。 不过这些高风险资产不会自动纳入雇主计划。雇主和计划管理员需要进行筛选。所以真正看到养老金进来币圈或黄金市场可能至少还需要几个月，并且进来的速度可能开始会很慢。 因为投资管理员在标的审核上有“审慎义务”，给养老金搞亏了可能面临诉讼风险，所以预计除了面对年轻IT人的公司，大部分公司的另类资产缺口打开需要比较久的时间。 另外，401k分联合缴费和员工自己缴费的部分，后者自己缴费的一直是可以随便买币和黄金的ETF，所以这部分资金已经入市了。不过90%以上是前者，这里可选的策略一般比较有限，需要管理员主动添加，实际承担了对用户养老负责对义务，肯定对波动比较大的资产会非常审慎。

特朗普前天签署的行政令拓宽美国401(k)退休账户的投资范围，允许纳入加密货币、私募基金等另类资产。 虽然大头条都是利好加密货币的，其实这里的另类资产也包括黄金白银这些贵金属，这些之前被划归为“收藏品”的资产，所以其实对黄金行业也是个大事。 不过这些高风险资产不会自动纳入雇主计划。雇主和计划管理员需要进行筛选。所以真正看到养老金进来币圈或黄金市场可能至少还需要几个月，并且进来的速度可能开始会很慢。 因为投资管理员在标的审核上有“审慎义务”，给养老金搞亏了可能面临诉讼风险，所以预计除了面对年轻IT人的公司，大部分公司的另类资产缺口打开需要比较久的时间。

图1:GPT5 如何看待自己 图2:GPT5数学逻辑排名 图3:ChatGPT月访问量57亿次 ，排名第二的谷歌的Gemini，月访问量不到7亿

本轮上涨的投机程度是疫情以来最高的while everything is slowing down