Die Netto-Leerverkäufe des CME Ethereum-Futures-Leverage-Fonds sind letzte Woche um 50 % gestiegen.

Goldman Sachs ist der Meinung, dass trotz der anhaltenden Zunahme der Vermögenswerte im Geldmarktfonds und der Tatsache, dass amerikanische Haushalte etwa 20 Billionen Dollar in bar haben, dies nur etwa 15 % des gesamten Finanzvermögens der Haushalte ausmacht, was im Einklang mit dem langfristigen Durchschnitt steht. Historisch gesehen haben Zinssenkungszyklen auch nicht zu massiven Kapitalabflüssen geführt, daher sollte man nicht zu viel von dem sogenannten "Geldmarktfonds" erwarten, der in den Markt eintritt.

Nach dem Treffen zwischen Trump und Putin sprach Trump eineinhalb Stunden mit Selenskyj. Danach ging Selenskyj zur EU und äußerte sich, obwohl er fünf Bedingungen nannte, war seine Haltung offensichtlich weicher. Das bedeutet im Grunde, dass er plant, die besetzten Gebiete aufzugeben, um die nicht besetzten zu sichern. Die USA sagten, sie würden der Ukraine eine Sicherheitsgarantie ähnlich der NATO-Artikel 5 geben, aber es ist eine abgespeckte Version. Wenn es wirklich zu Kämpfen kommt, wird die NATO auch nicht unbedingt Truppen entsenden. Die EU sagte, dass 2025 die Beitrittsverhandlungen der Ukraine beginnen würden, aber die Ukraine erfüllt in vielerlei Hinsicht nicht die Kriterien. Im Klartext ist das nur ein psychologischer Trost. Am Montag wird Selenskyj zusammen mit europäischen Führern Trump treffen. Obwohl es zu hitzigen Debatten kommen wird, ist die Stimmung wahrscheinlich besser als beim letzten Einzelgespräch mit Selenskyj, und die Chancen auf eine Einigung sind größer. Danach wird Trump mit Putin verhandeln, um die Vereinbarungsgrundlagen festzulegen, und dann eine multilaterale Konferenz organisieren, um einen Waffenstillstandsvertrag zu unterzeichnen. Danach wird Trump den Friedensnobelpreis erhalten.

Die Anteile aktiv verwalteter ETFs steigen schnell, mit einer CAGR von 46 %. Im Jahr 2024 erreichten die globalen Nettozuflüsse in aktive ETFs mit 349,2 Milliarden USD einen Rekord und machten 28 % des gesamten ETF-Zuflusses aus. Der Hauptanteil dieser Zuwächse stammt von den indexverstärkten ETFs von JPM, also JEPQ/JEPG. Ich glaube, dass auch im Krypto-Bereich immer mehr nicht-indexbasierte Produkte auf den Markt kommen werden, die komplexe Strategien für alle normalen Nutzer zugänglich machen.

Die Q2-Ergebnisse der US-Börsen in dieser Runde sind eines der höchsten Niveaus in der Geschichte, seit der Pandemie, die die Erwartungen übertroffen haben. So viele Unternehmen haben die Erwartungen übertroffen, was zum großen Teil darauf zurückzuführen ist, dass die vorherigen Analysten zu pessimistisch waren und die Erwartungen zu niedrig angesetzt haben. Daher sind die Kursgewinne dieser übertroffenen Unternehmen in dieser Runde auch geringer als gewöhnlich. Und in diesem Kontext ist das Maß an Bestrafung für die Unternehmen, die die Erwartungen verfehlt haben, das höchste seit sechs Jahren. Außerdem hat der vorherige Marktstil zu sehr auf Sicherheit gesetzt, was dazu führte, dass die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von hochwertigen Aktien (die hohe Gewinnmargen, starke Bilanzen und andere Indikatoren kombinieren) im Vergleich zu niedrigwertigen Aktien um 57 % über dem Durchschnitt lagen. Dieses Niveau liegt im historischen Kontext seit 1995 im 94. Perzentil, weit über dem langfristigen Durchschnitt von 15 %. Diese extreme Prämie bedeutet, dass die Bewertungen hochwertiger Aktien ihre "Sicherheit" übermäßig widerspiegeln, während niedrigwertige Aktien erheblich unterbewertet sind. Dies führt zu einer asymmetrischen Verteilung mit "begrenztem Abwärtsrisiko und größerer Aufwärtselastizität". Wenn die Inflationsdaten zurückgehen oder die Federal Reserve ein signal für eine lockerere Geldpolitik sendet, während das Wirtschaftswachstum robust bleibt, werden sinkende reale Zinsen die Finanzierungskosten für niedrigwertige Aktien senken und ihre Gewinnprognosen verbessern. In diesem Fall könnten die unterbewerteten niedrigwertigen Aktien aufgrund von Bewertungsanpassungen und Gewinnverbesserungen schnell ansteigen. Tatsächlich haben Kryptowährungen auch einige niedrigwertige Eigenschaften; abgesehen von Bitcoin ist die Gesamtentwicklung im Kontext der neuen Höchststände der US-Börsen unterdrückt worden.

Hat der Export Chinas unter dem Einfluss der USA gelitten? Ja, aber der Nettoeinfluss spiegelt sich zumindest nicht in den Daten wider.

Die von Trump vorgestern unterzeichnete Exekutive erweitert den Investitionsbereich der amerikanischen 401(k)-Rentenpläne und erlaubt die Einbeziehung von Kryptowährungen, Private Equity und anderen alternativen Vermögenswerten. Obwohl die großen Schlagzeilen positiv für Kryptowährungen sind, umfassen diese alternativen Vermögenswerte auch Edelmetalle wie Gold und Silber, die zuvor als „Sammlerstücke“ eingestuft wurden. Daher ist dies auch ein großes Thema für die Goldindustrie. Diese hochriskanten Vermögenswerte werden jedoch nicht automatisch in die Arbeitgeberpläne aufgenommen. Arbeitgeber und Planverwalter müssen eine Auswahl treffen. Daher könnte es mindestens noch einige Monate dauern, bis wir tatsächlich sehen, dass Rentenfonds in den Kryptomarkt oder den Goldmarkt fließen, und der Einstieg könnte anfangs sehr langsam sein. Da die Investitionsverwalter eine „Sorgfaltspflicht“ bei der Überprüfung der Anlageobjekte haben, könnten sie bei Verlusten von Rentenfonds mit Klagerisiken konfrontiert werden. Daher wird erwartet, dass die meisten Unternehmen, abgesehen von denen, die sich an junge IT-Mitarbeiter richten, eine längere Zeit benötigen, um den Zugang zu alternativen Vermögenswerten zu öffnen. Außerdem gibt es bei 401(k) sowohl Arbeitgeberbeiträge als auch Beiträge der Mitarbeiter. Letztere können schon immer beliebig Kryptowährungen und Gold-ETFs kaufen, sodass diese Mittel bereits in den Markt geflossen sind. Allerdings sind über 90 % der Beiträge Arbeitgeberbeiträge, und die verfügbaren Strategien sind in der Regel recht begrenzt. Es liegt in der Verantwortung der Verwalter, aktiv hinzuzufügen, was bedeutet, dass sie eine Verantwortung gegenüber den Renten der Nutzer übernehmen und daher sehr vorsichtig mit stark schwankenden Vermögenswerten umgehen werden.

Die von Trump am vorgestern unterzeichnete Exekutive erweitert den Investitionsbereich der US 401(k)-Rentenpläne und erlaubt die Einbeziehung von Kryptowährungen, Private Equity und anderen alternativen Vermögenswerten. Obwohl die großen Schlagzeilen positiv für Kryptowährungen sind, umfassen diese alternativen Vermögenswerte tatsächlich auch Edelmetalle wie Gold und Silber, die zuvor als „Sammlerstücke“ eingestuft wurden. Daher ist dies auch ein großes Thema für die Goldindustrie. Diese hochriskanten Vermögenswerte werden jedoch nicht automatisch in die Arbeitgeberpläne aufgenommen. Arbeitgeber und Planverwalter müssen eine Auswahl treffen. Daher könnte es mindestens noch einige Monate dauern, bis wir tatsächlich sehen, dass Rentenfonds in den Kryptomarkt oder den Goldmarkt fließen, und der Einstieg könnte anfangs sehr langsam sein. Da die Investitionsverwalter eine „Sorgfaltspflicht“ bei der Überprüfung der Anlagen haben, könnten sie bei Verlusten von Rentenfonds mit Klagerisiken konfrontiert werden. Daher wird erwartet, dass die meisten Unternehmen, abgesehen von denen, die sich an junge IT-Mitarbeiter richten, eine längere Zeit benötigen, um die Lücke bei alternativen Vermögenswerten zu schließen.

Abbildung 1: Wie GPT-5 sich selbst sieht Abbildung 2: GPT-5 mathematische Logik Rangliste Abbildung 3: ChatGPT hat monatlich 5,7 Milliarden Besuche, während Googles Gemini mit weniger als 700 Millionen Besuchen auf dem zweiten Platz liegt.

Der Spekulationsgrad dieser Preiserhöhung ist der höchste seit der Pandemie, während alles langsamer wird.