Il netto delle posizioni corte del fondo a leva sui futures di Ethereum di CME è aumentato del 50% la scorsa settimana.

Per quanto riguarda l'affermazione che una grande quantità di fondi fluirà dai fondi del mercato monetario verso il mercato azionario, Goldman Sachs ritiene che, nonostante la continua crescita delle attività del mercato monetario, le famiglie americane abbiano circa 20 trilioni di dollari in contante, ma questo rappresenta solo circa il 15% del totale delle attività finanziarie delle famiglie, in linea con la media storica. Inoltre, i cicli di riduzione dei tassi di interesse nel passato non hanno portato a un'uscita massiccia di fondi, quindi non si dovrebbe avere aspettative eccessive riguardo al presunto ingresso dei "fondi monetari" nel mercato.

Dopo l'incontro con Putin, Trump ha parlato per un'ora e mezza con Zelensky. Successivamente, Zelensky si è rivolto all'Unione Europea, e anche se ha presentato cinque condizioni, il suo atteggiamento è chiaramente diventato più morbido, il che implica che intende rinunciare ai territori occupati per mantenere quelli non occupati. Gli Stati Uniti hanno dichiarato che forniranno all'Ucraina una garanzia di sicurezza simile all'articolo 5 della NATO, ma si tratta di una versione ridotta; in caso di conflitto, la NATO potrebbe non inviare direttamente truppe. Dall'Unione Europea, si è detto che nel 2025 inizieranno i negoziati per l'adesione dell'Ucraina, ma l'Ucraina non soddisfa i requisiti in vari aspetti, il che, in parole povere, è solo un conforto psicologico. Quindi, lunedì Zelensky incontrerà Trump insieme ai leader europei; anche se ci sarà un "duello verbale", l'atmosfera sarà probabilmente migliore rispetto all'ultimo incontro privato con Zelensky, e le probabilità di raggiungere un accordo sono maggiori. Successivamente, Trump negozierà con Putin per definire i termini dell'accordo e organizzerà colloqui multilaterali per firmare un accordo di cessate il fuoco, dopo di che Trump potrebbe vincere il Premio Nobel per la Pace.

Le quote degli ETF a gestione attiva stanno rapidamente aumentando, con un CAGR del 46%. Nel 2024, i flussi netti globali degli ETF attivi hanno raggiunto un record (349,2 miliardi di dollari), rappresentando il 28% del flusso totale degli ETF a livello globale. La maggior parte di questo incremento proviene dagli ETF a indice migliorato di JPM, come JEPQ/JEPG. Credo che anche nel mondo delle criptovalute vedremo sempre più prodotti non indicizzati, portando la comodità di strategie complesse a tutti gli utenti comuni.

Il livello di performance delle azioni statunitensi nel Q2 di quest'anno è uno dei più alti nella storia, escluso il periodo post-pandemia. Il fatto che così tante aziende abbiano superato le aspettative è in gran parte dovuto al fatto che gli analisti precedenti erano troppo pessimisti e avevano fissato aspettative troppo basse. Di conseguenza, le azioni di queste aziende che hanno superato le aspettative hanno registrato un aumento minore rispetto al solito. Inoltre, la punizione per quelle aziende che hanno deluso le aspettative è stata la più grande degli ultimi sei anni. In precedenza, lo stile di mercato era eccessivamente orientato alla sicurezza, portando a un premio di valutazione delle azioni di alta qualità (che combinano alti margini di profitto, solidi bilanci, ecc.) rispetto alle azioni di bassa qualità, che ha raggiunto il 57%. Questo livello è al 94° percentile della storia dal 1995, ben al di sopra della media a lungo termine del 15%. Questo premio estremo significa che la valutazione delle azioni di alta qualità riflette eccessivamente la loro "sicurezza", mentre le azioni di bassa qualità sono state significativamente sottovalutate. Questo ha creato una distribuzione asimmetrica di "rischio al ribasso limitato e maggiore elasticità al rialzo". Se i dati sull'inflazione dovessero scendere o se la Federal Reserve dovesse inviare segnali di una politica monetaria più accomodante, mentre la crescita economica rimane resiliente, il calo dei tassi di interesse reali ridurrà i costi di finanziamento delle azioni di bassa qualità, migliorando le loro aspettative di profitto. In questo scenario, le azioni di bassa qualità sottovalutate potrebbero subire un rapido rimbalzo a causa della correzione della valutazione e del miglioramento dei profitti. In effetti, anche le criptovalute presentano alcune caratteristiche di bassa qualità; al di fuori di Bitcoin, il loro andamento complessivo è stato represso nel contesto di un nuovo massimo storico delle azioni statunitensi.

L'esportazione della Cina è stata influenzata dagli Stati Uniti? Sì, ma l'impatto netto almeno non si riflette nei dati.

L'ordine esecutivo firmato da Trump due giorni fa amplia l'ambito di investimento dei conti pensionistici 401(k) negli Stati Uniti, consentendo l'inclusione di criptovalute, fondi privati e altre attività alternative. Sebbene le grandi notizie siano favorevoli alle criptovalute, in realtà queste attività alternative includono anche metalli preziosi come oro e argento, che in precedenza erano classificati come "oggetti da collezione". Quindi, in effetti, è un grande affare anche per l'industria dell'oro. Tuttavia, queste attività ad alto rischio non saranno automaticamente incluse nei piani dei datori di lavoro. I datori di lavoro e gli amministratori dei piani devono effettuare una selezione. Pertanto, potrebbe volerci almeno qualche mese prima che i fondi pensionistici entrino nel mercato delle criptovalute o in quello dell'oro, e il ritmo di ingresso potrebbe iniziare a essere molto lento. Poiché gli amministratori degli investimenti hanno un "dovere di diligenza" nella revisione degli asset, se perdono denaro dei fondi pensionistici potrebbero affrontare rischi di contenzioso. Pertanto, si prevede che, a parte le aziende che si rivolgono ai giovani nel settore IT, la maggior parte delle aziende impiegherà molto tempo per aprire il gap delle attività alternative. Inoltre, il 401k è suddiviso in contributi congiunti e contributi dei dipendenti. Quest'ultimi possono sempre acquistare liberamente criptovalute e ETF sull'oro, quindi questa parte di fondi è già entrata nel mercato. Tuttavia, oltre il 90% è rappresentato dai contributi congiunti, e le strategie disponibili qui sono generalmente piuttosto limitate, richiedendo agli amministratori di aggiungere attivamente, assumendosi la responsabilità nei confronti degli utenti per la loro pensione, e sicuramente saranno molto cauti nei confronti di attività con alta volatilità.

L'ordine esecutivo firmato da Trump due giorni fa amplia l'ambito di investimento dei conti pensionistici 401(k) negli Stati Uniti, consentendo l'inclusione di criptovalute, fondi privati e altre attività alternative. Sebbene le grandi notizie siano favorevoli alle criptovalute, in realtà queste attività alternative includono anche metalli preziosi come oro e argento, che in precedenza erano classificati come "oggetti da collezione". Quindi, in effetti, è un grande affare anche per l'industria dell'oro. Tuttavia, queste attività ad alto rischio non saranno automaticamente incluse nei piani dei datori di lavoro. I datori di lavoro e gli amministratori dei piani devono effettuare una selezione. Pertanto, potrebbe essere necessario attendere almeno alcuni mesi prima di vedere i fondi pensionistici entrare nel mercato delle criptovalute o in quello dell'oro, e il ritmo di ingresso potrebbe inizialmente essere molto lento. Poiché gli amministratori degli investimenti hanno un "dovere di diligenza" nella revisione degli asset, potrebbero affrontare rischi di contenzioso se causano perdite ai fondi pensionistici. Pertanto, si prevede che, oltre alle aziende che si rivolgono ai giovani professionisti IT, la maggior parte delle aziende impiegherà un tempo considerevole per aprire il proprio gap di attività alternative.

Figura 1: Come vede se stesso GPT5 Figura 2: Classifica logica matematica di GPT5 Figura 3: ChatGPT ha 5,7 miliardi di visite mensili, mentre Gemini di Google, al secondo posto, ha meno di 700 milioni di visite mensili.

Il livello di speculazione di questo aumento è il più alto da quando è iniziata la pandemia, mentre tutto sta rallentando.