Чистые короткие позиции в фонде с плечом на фьючерсы Ethereum на CME на прошлой неделе увеличились на 50%

Что касается утверждения о том, что значительные средства будут перемещены из фондов денежного рынка в фондовый рынок, Goldman Sachs считает, что, несмотря на продолжающийся рост объемов активов денежного рынка, у американских домохозяйств имеется около 20 триллионов долларов наличных, что составляет лишь около 15% от общего объема финансовых активов домохозяйств, что соответствует долгосрочному среднему уровню. Исторически, циклы снижения процентных ставок также не вызывали массового оттока средств, поэтому не следует чрезмерно ожидать так называемого "входа денежных фондов" на рынок.

Трамп после встречи с Путиным поговорил с Зеленским полтора часа, затем Зеленский обратился к Европейскому Союзу. Хотя он озвучил пять условий, его позиция явно смягчилась, и за этим стоит намерение отказаться от оккупированных территорий, чтобы сохранить неоккупированные. США заявили, что предоставят Украине аналог безопасности пятой статьи НАТО, но это будет упрощенная версия, и в случае реального конфликта НАТО не обязательно сразу направит войска. С другой стороны, ЕС сказал, что в 2025 году начнет переговоры о вступлении Украины, но Украина не соответствует требованиям по всем направлениям, так что, по сути, это просто психологическое утешение. Поэтому в понедельник Зеленский встретится с европейскими лидерами вместе с Трампом, хотя они будут "спорить", атмосфера, вероятно, будет лучше, чем во время предыдущей встречи с Зеленским, и шансы на успех будут выше. Затем Трамп проведет переговоры с Путиным, чтобы определить основные условия соглашения, а затем организует многосторонние переговоры для подписания соглашения о прекращении огня, после чего Трамп получит Нобелевскую премию мира.

Объем активных управляемых ETF быстро растет, CAGR составляет 46%. В 2024 году чистый приток активов в глобальные активные ETF достиг рекорда (349,2 миллиарда долларов), что составляет 28% от общего объема ETF в мире. Основной прирост пришел от индексных ETF, таких как JEPQ/JEPG, принадлежащих JPM. Уверен, что в криптосфере мы также увидим все больше неиндексных продуктов, которые принесут удобство сложных стратегий всем обычным пользователям.

Уровень превышения ожиданий по результатам Q2 на фондовом рынке США в этом раунде является одним из самых высоких в истории после пандемии. Такое количество компаний, превысивших ожидания, в значительной степени связано с тем, что предыдущие аналитики были слишком пессимистичны и установили слишком низкие прогнозы. Поэтому акции этих компаний, превысивших ожидания, в этом раунде выросли меньше, чем обычно. А степень наказания для тех, кто не оправдал ожидания, также является максимальной за последние шесть лет. Кроме того, ранее рыночный стиль слишком стремился к безопасности, что привело к тому, что премия по коэффициенту цена/прибыль для акций высокого качества (включая высокие показатели рентабельности, сильный баланс и т.д.) относительно акций низкого качества достигла 57%. Этот уровень находится на 94-м процентиле в истории с 1995 года, что значительно выше долгосрочной средней премии в 15%. Эта экстремальная премия означает, что оценка акций высокого качества чрезмерно отражает их "безопасность", в то время как акции низкого качества значительно недооценены. Это создает асимметричное распределение с "ограниченным риском вниз и большим потенциалом роста вверх". Если данные по инфляции снизятся или Федеральная резервная система даст сигнал о более мягкой денежно-кредитной политике, при этом экономический рост останется устойчивым, снижение реальных процентных ставок уменьшит стоимость финансирования для акций низкого качества и повысит их ожидания по прибыли. В этом случае недооцененные акции низкого качества могут быстро отскочить из-за восстановления оценки и улучшения прибыли. На самом деле, у криптовалют тоже есть некоторые характеристики низкого качества, кроме биткойна, общий тренд которых подавлен на фоне новых рекордов фондового рынка США.

Китайский экспорт пострадал от влияния США? Да, но чистое влияние, по крайней мере, не отражается в данных.

Исполнительный указ, подписанный Трампом позавчера, расширяет инвестиционные возможности пенсионных счетов 401(k) в США, позволяя включать в них криптовалюту, частные фонды и другие альтернативные активы. Хотя главные заголовки в основном положительны для криптовалют, на самом деле эти альтернативные активы также включают золото и серебро, которые ранее относились к «коллекционным предметам», так что это также важное событие для золотой отрасли. Тем не менее, эти высокорисковые активы не будут автоматически включены в планы работодателей. Работодатели и администраторы планов должны провести отбор. Поэтому, чтобы увидеть, как пенсионные фонды приходят в криптоиндустрию или на рынок золота, может потребоваться как минимум несколько месяцев, и скорость их поступления может быть довольно медленной. Поскольку у инвестиционных администраторов есть «обязанность осмотрительности» при проверке активов, они могут столкнуться с риском судебного иска, если пенсионные фонды понесут убытки, поэтому ожидается, что, кроме компаний, работающих с молодыми IT-специалистами, большинству компаний потребуется довольно много времени, чтобы открыть доступ к альтернативным активам. Кроме того, 401(k) делится на совместные взносы и взносы сотрудников, последние могут свободно инвестировать в криптовалюту и ETF на золото, так что эти средства уже вошли на рынок. Однако более 90% составляют первые, и доступные стратегии здесь обычно довольно ограничены, требуется активное добавление со стороны администраторов, которые фактически несут ответственность за пенсионные накопления пользователей, и, конечно, будут очень осторожны с активами с высокой волатильностью.

Исполнительный указ, подписанный Трампом позавчера, расширяет инвестиционные возможности пенсионных счетов 401(k) в США, позволяя включать в них криптовалюту, частные фонды и другие альтернативные активы. Хотя заголовки в основном положительные для криптовалют, на самом деле эти альтернативные активы также включают золото и серебро, которые ранее относились к "коллекционным предметам", так что это также важное событие для золотой отрасли. Тем не менее, эти высокорисковые активы не будут автоматически включены в планы работодателей. Работодатели и администраторы планов должны провести отбор. Поэтому, чтобы действительно увидеть пенсионные фонды в криптоиндустрии или на рынке золота, может потребоваться как минимум несколько месяцев, и скорость их поступления может быть довольно медленной. Поскольку инвестиционные администраторы имеют "обязанность надлежащей осмотрительности" при проверке активов, они могут столкнуться с риском судебного иска, если пенсионные фонды понесут убытки, поэтому ожидается, что, кроме компаний, работающих с молодыми IT-специалистами, большинству компаний потребуется довольно много времени, чтобы открыть доступ к альтернативным активам.

Рисунок 1: Как GPT-5 воспринимает себя Рисунок 2: Рейтинг математической логики GPT-5 Рисунок 3: Месячный объем посещений ChatGPT составляет 5,7 миллиарда раз, в то время как у Gemini от Google, занимающего второе место, менее 700 миллионов.

Степень спекуляции в этом раунде роста является самой высокой с момента пандемии, в то время как все замедляется.