O fundo de futuros de Ethereum da CME viu um aumento de 50% em suas posições líquidas vendidas na semana passada.

Em relação à afirmação de que uma grande quantidade de fundos será transferida de fundos do mercado monetário para o mercado de ações, o Goldman Sachs acredita que, embora o tamanho dos ativos do mercado monetário continue a crescer, as famílias americanas têm cerca de 20 trilhões de dólares em dinheiro, o que representa apenas cerca de 15% do total dos ativos financeiros das famílias, consistente com a média de longo prazo. Além disso, os ciclos de redução de taxas de juros na história não provocaram grandes saídas de capital, portanto, não devemos ter expectativas excessivas sobre a chamada "entrada de fundos monetários" no mercado.

Depois de se encontrar com Putin, Trump conversou com Zelensky por uma hora e meia. Após isso, Zelensky foi à União Europeia fazer um apelo. Embora tenha apresentado cinco condições, sua atitude ficou claramente mais suave, o que implica que ele está disposto a abrir mão das terras ocupadas para preservar as que não foram ocupadas. Os Estados Unidos afirmaram que fornecerão à Ucrânia uma garantia de segurança semelhante à quinta cláusula da OTAN, mas será uma versão reduzida; se a guerra realmente começar, a OTAN pode não enviar tropas diretamente. Do lado da UE, foi dito que as negociações para a adesão da Ucrânia começariam em 2025, mas a Ucrânia não atende aos critérios em várias áreas, o que, em termos claros, é apenas um consolo psicológico. Portanto, na segunda-feira, Zelensky se encontrará com líderes europeus e Trump; embora haja uma "batalha de palavras", a atmosfera provavelmente será melhor do que na última reunião individual com Zelensky, aumentando as chances de um acordo. Depois, Trump negociará com Putin para definir os limites do acordo e organizará uma reunião multilateral para assinar um acordo de cessar-fogo, e em seguida, Trump receberá o Prêmio Nobel da Paz.

As quotas de ETFs geridos ativamente estão a aumentar rapidamente, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 46%. Em 2024, os fluxos líquidos globais de ETFs ativos atingiram um recorde (349,2 mil milhões de dólares), representando 28% do total de fluxos de ETFs globais. A maior parte desse aumento provém dos ETFs de índice melhorado da JPM, como o JEPQ/JEPG. Acredito que o mundo das criptomoedas também verá o surgimento de cada vez mais produtos não indexados, trazendo a conveniência de estratégias complexas a todos os utilizadores comuns.

O desempenho das ações americanas no Q2 desta rodada superou as expectativas, alcançando um dos níveis mais altos da história, exceto durante a pandemia. O fato de tantas empresas terem superado as expectativas deve-se, em grande parte, ao pessimismo excessivo dos analistas anteriores, que definiram previsões muito baixas. Assim, as ações dessas empresas que superaram as expectativas tiveram um aumento menor do que o habitual. E, nesse contexto, a penalização para aquelas que não corresponderam foi a maior em seis anos. Além disso, o estilo de mercado anterior buscava segurança em demasia, resultando em um prêmio de preço sobre lucro (P/L) de 57% para ações de alta qualidade (que combinam alta margem de lucro, forte balanço patrimonial, entre outros indicadores) em relação às ações de baixa qualidade, um nível que está no percentil 94% da história desde 1995, muito acima da média de longo prazo de 15%. Esse prêmio extremo significa que a avaliação das ações de alta qualidade já reflete excessivamente sua "segurança", enquanto as ações de baixa qualidade estão significativamente subestimadas. Isso cria uma distribuição assimétrica de "risco limitado para baixo e maior elasticidade para cima". Se os dados de inflação recuarem ou se o Federal Reserve sinalizar uma política monetária mais flexível, enquanto o crescimento econômico se mantiver resiliente, a queda nas taxas de juros reais reduzirá o custo de financiamento das ações de baixa qualidade, melhorando suas expectativas de lucro. Nesse caso, as ações de baixa qualidade, que estão subestimadas, podem experimentar uma rápida recuperação devido à correção de avaliação e à melhoria dos lucros. Na verdade, as criptomoedas também possuem algumas características de baixa qualidade; além do Bitcoin, o desempenho geral tem sido reprimido no contexto de novas máximas nas ações americanas.

A exportação da China foi afetada pelos EUA? Foi, mas o impacto líquido pelo menos não se reflete nos dados.

A ordem executiva assinada por Trump anteontem amplia o alcance de investimento das contas de aposentadoria 401(k) nos EUA, permitindo a inclusão de criptomoedas, fundos de private equity e outros ativos alternativos. Embora as manchetes sejam favoráveis às criptomoedas, na verdade, esses ativos alternativos também incluem metais preciosos como ouro e prata, que anteriormente eram classificados como "colecionáveis", portanto, isso também é um grande acontecimento para a indústria do ouro. No entanto, esses ativos de alto risco não serão automaticamente incluídos nos planos dos empregadores. Os empregadores e os administradores dos planos precisarão fazer uma seleção. Portanto, pode levar pelo menos alguns meses até que realmente vejamos os fundos de pensão entrando no mercado de criptomoedas ou no mercado de ouro, e a velocidade de entrada pode começar a ser muito lenta. Isso porque os administradores de investimentos têm um "dever de diligência" na revisão dos ativos, e se perderem dinheiro dos fundos de pensão, podem enfrentar riscos de litígios. Portanto, espera-se que, além das empresas que atendem a jovens profissionais de TI, a maioria das empresas levará um tempo considerável para abrir espaço para ativos alternativos. Além disso, o 401k é dividido em contribuições conjuntas e na parte que os funcionários pagam por conta própria; a última sempre pode comprar criptomoedas e ETFs de ouro à vontade, então essa parte dos fundos já entrou no mercado. No entanto, mais de 90% é da primeira parte, e as estratégias disponíveis aqui geralmente são bastante limitadas, exigindo que os administradores adicionem ativamente, assumindo a responsabilidade de cuidar da aposentadoria dos usuários, sendo, sem dúvida, muito cautelosos com ativos de alta volatilidade.

A ordem executiva assinada por Trump anteontem amplia o alcance dos investimentos das contas de aposentadoria 401(k) nos EUA, permitindo a inclusão de criptomoedas, fundos de private equity e outros ativos alternativos. Embora as manchetes sejam favoráveis às criptomoedas, na verdade, esses ativos alternativos também incluem metais preciosos como ouro e prata, que anteriormente eram classificados como "colecionáveis", portanto, isso também é um grande acontecimento para a indústria do ouro. No entanto, esses ativos de alto risco não serão automaticamente incluídos nos planos dos empregadores. Os empregadores e os administradores dos planos precisarão fazer uma seleção. Portanto, pode levar pelo menos alguns meses para que os fundos de pensão realmente entrem no mercado de criptomoedas ou no mercado de ouro, e a velocidade de entrada pode começar a ser muito lenta. Isso porque os administradores de investimentos têm um "dever de diligência" na revisão dos ativos, e se perderem dinheiro dos fundos de pensão, podem enfrentar riscos de litígios. Portanto, espera-se que, além das empresas que atendem a jovens profissionais de TI, a maioria das empresas levará um tempo considerável para abrir espaço para ativos alternativos.

Figura 1: Como o GPT-5 se vê Figura 2: Classificação lógica matemática do GPT-5 Figura 3: O ChatGPT teve 5,7 bilhões de visitas mensais, enquanto o Gemini do Google, em segundo lugar, teve menos de 700 milhões de visitas mensais.

O nível de especulação nesta alta é o mais alto desde a pandemia, enquanto tudo está desacelerando.