supongamos que los GSE (las agencias que son o están completamente respaldadas por EE. UU.) MBS - valores respaldados por hipotecas - son libres de riesgo. (las propiedades de convexidad implican precios pero no afectan esa calidad) entonces deberíamos encontrar un efecto de endurecimiento o relajación en las tasas hipotecarias que

...terminan en el pipeline de GSE, que representa aproximadamente el 90% de esas hipotecas. pero en los últimos 40 años no se puede encontrar ninguna relación entre esas hipotecas a 30 años y las ventas de viviendas, los precios, la industria de la vivienda nueva. ninguna. ¿no significa eso que las tasas libres de riesgo siempre son neutrales a partir de 2 años?

¿No significa eso que la tasa a 10 años del Tesoro de EE. UU. siempre es neutral para la economía, ya sea que suba o baje? - un paso más. La tasa a 10 años del Tesoro de EE. UU. es la fijación de las expectativas para el NGDP durante los próximos 10 años.

o déjame corregirme, sería y fue antes de 2015 si se pensaba que la Reserva Federal estaba siguiendo una función de reacción de "regla" que los fondos de la Fed cambiarían inmediatamente (o tan pronto como se asegurara el cambio) en puntos básicos dado un algoritmo de inflación y utilización de capacidad.

ahora el Tesoro de EE. UU. a 10 años está aproximadamente 3/4 % más rico (más bajo) que la tasa libre de riesgo, pero la riqueza ha sido consistente durante años, así que el cambio en el Tesoro de EE. UU. a 10 años a lo largo del tiempo es el cambio en las expectativas para el NGDP.

lo que esto significa es que aproximadamente el 80% de aquellos que ofrecen opiniones o análisis macroeconómicos basados en un cronograma de oferta y demanda de los bonos del Tesoro de EE. UU. - endurecimiento, relajación, tamaño de la emisión - están equivocados.

sin embargo, si el sentimiento del mercado considera útil esa perspectiva, entonces ese enfoque se considera correcto, pero aún así resulta en ceguera y conduce a sorpresas y mala gestión del riesgo. @fejau_inc