să presupunem că GSE (agențiile care sunt fie SUA, fie au sprijin deplin din SUA) MBS - titluri garantate cu ipoteci - sunt lipsite de riscuri. (proprietățile de convexitate implică prețuri, dar nu afectează acea calitate) atunci ar trebui să găsească un efect de înăsprire sau ușurare a ratelor ipotecare care

... ajung în conducta GSE, care reprezintă aproximativ 90% din aceste credite ipotecare. Dar nu se poate găsi în ultimii 40 de ani nicio relație între astfel de credite ipotecare pe 30 de ani și vânzările de locuințe, prețurile, industria caselor noi. niciunul. Nu înseamnă asta că ratele fără risc sunt întotdeauna neutre de peste 2 ani?

asta înseamnă că rata Trezoreriei SUA pe 10 ani în sus sau în jos este întotdeauna neutră pentru economie - încă un pas. Trezoreria SUA pe 10 ani este prețul așteptărilor pentru NGDP în următorii 10 ani.

sau permiteți-mi să mă corectez, ar fi și a fost înainte de 2015 dacă s-ar crede că Rezerva Fed urmează o funcție de reacție "regulă" conform căreia fondurile federale s-ar schimba imediat (sau de îndată ce schimbarea ar fi asigurată) în puncte de bază, având în vedere un algoritm de inflație și capacitate de utilizare.

acum Trezoreria SUA pe 10 ani este cu aproximativ 3/4% mai bogată (mai mică) decât rata fără risc, dar bogăția a fost constantă de ani de zile, astfel încât schimbarea Trezoreriei SUA cu 10 ani în timp este schimbarea așteptărilor pentru NGDP

asta înseamnă că aproximativ 80% dintre cei care oferă opinii sau analize macroeconomice bazate pe un program de cerere și ofertă a trezoreriei SUA - înăsprire, relaxare, dimensiune a emisiunii - greșesc.

Cu toate acestea, dacă sentimentul pieței consideră că această viziune este utilă, atunci acea abordare este considerată corectă, dar duce la orbire și duce la surprize și la o gestionare proastă a riscurilor. @fejau_inc