Чому передбачувана APR і ф'ючерсна основа Бороса повинні бути близькими один до одного: популярне і суворе пояснення ---ТЛ; ДОКТОР--- Почнемо з висновку: У ту ж дату закінчення терміну дії «річна основа контракту на поставку» та «передбачувана річна відсоткова ставка, отримана Боросом після фіксації ставки фінансування», фактично встановлюють одне й те саме – «вартість та вигоду» від утримання зараз до погашення Це інший спосіб з'їсти один і той же шматок м'яса.

2/4 Пояснення інтуїтивної версії: Два різні способи його вживання, але один і той же шматок м'яса Уявіть, що ви хочете заблокувати чисту вартість (або чисту вигоду) від «зберігання BTC до кінця вересня»: 🔷 Дорога А: Ф'ючерси на спот + поставку короткі Метод: спотовий лонг + ф'ючерсний шорт Інтуїція: ф'ючерси зазвичай трохи дорожчі за спотові, і ця «премія» зійде до нуля в момент погашення, і ви блокуєте цю «премію» заздалегідь. Значимість: Цей шлях безпосередньо виражає «чисту вартість витрат на утримання та доходи при погашенні» у фіксовану річну прибутковість, яку ми називаємо базисом. 🔷 Шлях Б: Спот довгий + перп (безстроковий контракт) короткий + короткий Ю на Боросі Спосіб: спот лонг + перп шорт, візьміть ставку фінансування; Ставка фінансування буде коливатися то вгору, то вниз і буде нестабільною. Рішення: Скоротіть YU на Boros, зафіксуйте ставку фінансування на наступний період і отримайте фіксовану річну лінію під назвою Implied APR. Значення: Він також фіксує «чисту вартість і дохід від погашення холдингу» в річну прибутковість, але шлях - «перп + фіксація». Два способи з'їсти один і той же шматок м'яса (ф'ючерси vs perp + YU). Теоретично фіксована річна прибутковість з обох сторін повинна бути однаковою; Є багато арбітражу, щоб перетягнути їх назад.

3/4 Невеликий приклад До закінчення терміну придатності: 60 днів Ви бачите, що контракти на поставку на 1,2% дорожчі за спотові; Річна реєстрація, яка становить близько 7% і більше, є основою. При цьому передбачувана річна відсоткова ставка, отримана шляхом фіксації ставки фінансування в Боросі, також становить близько 7%. Якщо в один прекрасний день передбачувана річна відсоткова ставка становитиме 9%, а базис становить лише 7%: великі фонди охочіше йдуть по шляху «перп + шорт ю» з більш високою прибутковістю; Навпаки, вони охочіше беруть "спот-лонг + ф'ючерс шорт". Це «перемикання на основі заслуг» є силою, яка сприяє зближенню цих двох.

4/4 Чому це "трохи упереджено" в реальності (але не для того, щоб втекти, лол) Насправді, легко зрозуміти, що вони близькі один одному, але це не означає, що вони абсолютно однакові. Відхилення виникають від того, «як платити і де платити» 🔷 Зайнятість капіталом відрізняється від маржинальної структури Вимоги до маржі (IM/maintenance margin) двох доріг різні, а кошти, що займаються, різні→ альтернативна вартість коштів різна, а річна річна зазначена вартість буде дещо різною. Чесно кажучи, хоча коефіцієнт кредитного плеча на даний момент дуже низький, заповнюваність шорт Бороса YU зазвичай низька (тому що ви торгуєте «дисконтованим значенням майбутніх доходів», а не всім спотом), але зауважте, що це значення не дорівнює нулю. 🔷 Комісії за обробку та витрати на вплив Глибина ринку, прослизання і т.д. зроблять одну сторону трохи дорожче або дешевше. На нинішньому ринку Бороса є простір для подальшого поглиблення. Ймовірно, безарбітражний діапазон Implied APR на даний момент буде досить широким, але він не був ретельно оцінений. Надалі, якщо вам буде цікаво, ми додатково змоделюємо та проаналізуємо його.

Забудьте про @boros_fi