De ce DAE implicită și baza futures a lui Boros ar trebui să fie apropiate una de cealaltă: o explicație populară și riguroasă ---TL; DR--- Să începem cu concluzia: La aceeași dată de expirare, "baza anualizată a contractului de livrare" și "DAE implicită obținută de Boros după stabilirea ratei de finanțare" sunt de fapt același lucru - "costul și beneficiul" deținerii acum până la scadență Este un mod diferit de a mânca aceeași bucată de carne.

2/4 Explicație intuitivă a versiunii: Două moduri diferite de a-l mânca, dar aceeași bucată de carne Imaginați-vă că doriți să blocați costul net (sau beneficiul net) al "deținerii BTC până la sfârșitul lunii septembrie": 🔷 Drumul A: Contractele futures spot + livrare sunt scurte Metodă: Spot long + futures short Intuiție: Contractele futures sunt de obicei puțin mai scumpe decât cele spot, iar această "primă" va converge la zero la scadență și blocați această "primă" în avans. Semnificație: Această cale exprimă direct "valoarea netă a costurilor de deținere și a randamentelor la scadență" într-un randament anual fix, pe care îl numim bază. 🔷 Calea B: Spot long + perp (contract perpetuu) short + short YU pe Boros Metodă: Spot long + perp short, luați rata de finanțare; Rata de finanțare va fluctua în sus și în jos și va fi instabilă. Soluție: Short YU pe Boros, fixați rata de finanțare pentru perioada următoare și obțineți o linie fixă anualizată numită DAE implicită. Semnificație: De asemenea, fixează "valoarea netă a costului și venitului scadenței" într-un randament anualizat, dar calea este "perp + fixare". Două moduri de a mânca aceeași bucată de carne (futures vs perp + YU). Teoretic, randamentele anualizate fixe de ambele părți ar trebui să fie similare; Există mult arbitraj pentru a-i trage înapoi.

3/4 Exemplu mic Până la expirare: 60 de zile Vedeți că contractele de livrare sunt cu 1,2% mai scumpe decât cele spot; Anualizarea, care este de aproximativ 7% sau mai mult, este baza. Totodată, DAE implicită obținută prin fixarea ratei de finanțare în Boros este, de asemenea, în jur de 7%. Dacă într-o zi DAE implicită ajunge la 9% și baza este de doar 7%: fondurile mari sunt mai dispuse să urmeze calea "perp + short YU" cu randamente mai mari; dimpotrivă, sunt mai dispuși să ia "spot long + futures short". Această "schimbare bazată pe merit" este forța care promovează convergența celor două.

4/4 De ce este "puțin părtinitor" în realitate (dar nu pentru a fugi lol) De fapt, este ușor de înțeles că cele două sunt apropiate unul de celălalt, dar asta nu înseamnă că sunt exact la fel. Abaterile provin de la "cum să plătești și unde să plătești" 🔷 Ocuparea capitalului este diferită de structura marjei Cerințele de marjă (IM/marja de întreținere) ale celor două drumuri sunt diferite, iar fondurile ocupate sunt diferite→ costul de oportunitate al fondurilor este diferit, iar anualizarea anualizată cotată va fi ușor diferită. Sincer să fiu, deși raportul de levier este în prezent foarte scăzut, gradul de ocupare a Boros în avansare YU este de obicei scăzut (deoarece tranzacționați "valoarea redusă a randamentelor viitoare", nu întregul spot), dar rețineți că această valoare nu este zero. 🔷 Taxe de manipulare și costuri de impact Adâncimea pieței, alunecarea etc., vor face o parte puțin mai scumpă sau mai ieftină. Există loc pentru o aprofundare suplimentară pe piața actuală Boros. Probabil că banda fără arbitraj a DAE implicită va fi destul de largă în acest moment, dar nu a fost estimată cu atenție. În viitor, dacă sunteți interesat, îl vom modela și analiza în continuare.

Uită să @boros_fi