لماذا يجب أن يكون أساس معدل الفائدة السنوي الضمني والعقود الآجلة لبوروس قريبا من بعضهما البعض: تفسير شائع وصارم --- TL; د--- لنبدأ بالاستنتاج: في نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ، فإن "الأساس السنوي لعقد التسليم" و "معدل الفائدة السنوية الضمني الذي حصلت عليه بوروس بعد تحديد معدل التمويل" هما في الواقع نفس الشيء - "التكلفة والفائدة" من الاحتفاظ الآن حتى تاريخ الاستحقاق إنها طريقة مختلفة لتناول نفس قطعة اللحم.

2/4 شرح النسخة البديهية: طريقتان مختلفتان لتناوله ، ولكن نفس قطعة اللحم تخيل أنك تريد حجز التكلفة الصافية (أو الفائدة الصافية) ل "الاحتفاظ ب BTC حتى نهاية سبتمبر": 🔷 الطريق أ: العقود الآجلة الفورية + التسليم قصيرة طريقة: الشراء الفوري + العقود الآجلة على المكشوف الحدس: عادة ما تكون العقود الآجلة أغلى قليلا من العقود الفورية ، وسوف يتقارب هذا "القسط" إلى الصفر عند الاستحقاق ، وتقوم بقفل هذا "القسط" مقدما. الأهمية: يعبر هذا المسار بشكل مباشر عن "القيمة الصافية لتكاليف الاحتفاظ والعوائد عند الاستحقاق" في عائد سنوي ثابت ، والذي نسميه الأساس. 🔷 المسار ب: بقعة طويلة + perp (عقد دائم) قصيرة + يو قصيرة على بوروس الطريقة: بقعة طويلة + بيرب قصيرة ، خذ معدل التمويل ؛ سوف يتقلب معدل التمويل صعودا وهبوطا وسيكون غير مستقر. الحل: قم بقصر YU على Boros ، وقم بإصلاح معدل التمويل للفترة التالية ، واحصل على سطر سنوي ثابت يسمى APR ضمني. المعنى: كما أنه يثبت "القيمة الصافية لتكلفة ودخل الاستحقاق المحتجز" في عائد سنوي ، لكن المسار هو "perp + fixation". طريقتان لتناول نفس قطعة اللحم (العقود الآجلة مقابل perp + YU). من الناحية النظرية ، يجب أن تكون العوائد السنوية الثابتة على كلا الجانبين متشابهة. هناك الكثير من المراجحة لسحبهم مرة أخرى.

3/4 مثال صغير حتى انتهاء الصلاحية: 60 يوما ترى أن عقود التسليم أغلى بنسبة 1.2٪ من العقود الفورية. الأساس السنوي ، الذي يبلغ حوالي 7٪ أو أكثر ، هو الأساس. في الوقت نفسه ، فإن معدل النسبة السنوي الضمني الذي تم الحصول عليه من خلال تحديد معدل التمويل في بوروس هو أيضا حوالي 7٪. إذا كان معدل النسبة السنوي الضمني في يوم من الأيام يصل إلى 9٪ وكان الأساس 7٪ فقط: الصناديق الكبيرة أكثر استعدادا لاتخاذ طريق "perp + YU القصير" بعوائد أعلى ؛ على العكس من ذلك ، فهم أكثر استعدادا لأخذ "العقود الطويلة الفورية + العقود الآجلة القصيرة". هذا "التبديل القائم على الجدارة" هو القوة التي تعزز التقارب بين الاثنين.

4/4 لماذا هو "متحيز قليلا" في الواقع (ولكن ليس للهروب لول) في الواقع ، من السهل أن نفهم أن الاثنين قريبان من بعضهما البعض ، لكن هذا لا يعني أنهما متماثلان تماما. تأتي الانحرافات من "كيفية الدفع وأين تدفع" 🔷 يختلف احتلال رأس المال عن هيكل الهامش تختلف متطلبات الهامش (IM / هامش الصيانة) للطريقين ، والأموال المشغولة مختلفة → وتكلفة الفرصة البديلة للأموال مختلفة ، وستكون التكلفة السنوية المقتبسة مختلفة قليلا. لأكون صادقا ، على الرغم من أن نسبة الرافعة المالية منخفضة جدا حاليا ، إلا أن إشغال Boros على المكشوف YU عادة ما يكون منخفضا (لأنك تتداول "القيمة المخفضة للعوائد المستقبلية" ، وليس البقعة بأكملها) ، ولكن لاحظ أن هذه القيمة ليست صفرا. 🔷 رسوم المناولة وتكاليف التأثير عمق السوق ، والانزلاق ، وما إلى ذلك ، سيجعل جانبا واحدا أغلى قليلا أو أرخص. هناك مجال لمزيد من التعميق في سوق بوروس الحالي. من المحتمل أن يكون النطاق الخالي من المراجحة في APR الضمني واسعا جدا في الوقت الحالي ، لكن لم يتم تقديره بعناية. في المستقبل ، إذا كنت مهتما ، فسنقوم بتصميمه وتحليله بشكل أكبر.

ننسى @boros_fi