1) Não costumo focar no ETH, mas é aqui que está a ação. Tranque: Os leitores podem recordar que as opções de Call 3.2+3.5-6k foram compradas a meio de maio a ETH 2500. Este sujeito voltou, transferiu as Calls de 3.2+3.5k para o Strike de 4k, e com $16m de prémio gastou em opções de Call de 4k-6k e 5k-7k.

2) Esta é a imagem histórica do posicionamento ativo desde meados de maio, quando uma entidade gastou 12 milhões de dólares nas opções de compra de 3.2-6k e 3.5-6k de dezembro, com o ETH Spot a 2500. O ETH subiu, mas depois recuou para 2300. Os ursos do ETH zombaram. A entidade manteve-se firme. ETH 4k+ Agora quem está a rir?

3) Ontem, a entidade TPd $16m ao rolar as Calls 3.2+3.5k para o Strike de 4k x50k. Depois, com esses $16m, comprou o spread de Calls de Dezembro 4k-6k x17k ($8m) e o spread de Calls de Dezembro 5k-7k x35k ($8m), tudo ETH ~3900. O spread de Calls de Outubro 4-5k foi comprado x14k ($4.5m); não está claro se foi o mesmo comprador.

4) Houve algum Vega nisso, então o movimento para cima no Spot não apenas acionou um fortalecimento no Gamma, mas toda a curva se moveu - admitidamente de uma forma ordenada. O Dvol do ETH é agora literalmente 2x o Dvol do BTC: 69 vs 34.5.

5) A natureza ordenada das Calls de 4k+5k de 4 de dezembro, sendo compradas em grande quantidade (como parte dos spreads), deve-se parcialmente à maturidade, claro - as pernas curtas mitigam um pouco - mas também à posição dos dealers, que em termos de Vega, após a negociação, parece bastante sem destaque.

6) Os MMs também têm agido com cautela em relação ao risco de Gamma do ETH, com a posição coletiva contida. As operações de dinheiro rápido estão bem equilibradas com a compra e venda de Gamma, permitindo que os dealers gerenciem o risco facilmente. Sem sinais do aumento do ETH devido a uma compressão coletiva de Gamma. Compras apenas de Tco.

7) Compare isto com a posição dos dealers em BTC. Saturação de Gamma+Theta em torno dos níveis Spot. Os MMs beneficiariam imensamente de um movimento semelhante ao do ETH em Spot para cima de forma iminente: 50% do Gamma é datado para o fim de semana. Mas a mudança na dinâmica do MSTR pode ter interrompido o momento por enquanto.

8) Os fluxos de BTC foram razoáveis para agosto, mas muito continua a ser estratégias de venda a descoberto. O principal negócio por volume absoluto foi nas Calls de 118k para 15 de agosto, tanto comprando quanto vendendo no lado do bloco, mas quase zero líquido em torno do mesmo nível de preço; oferece pouco entusiasmo.

9) O volume Gamma e o volume Vega do BTC têm estado a descer numa única direção. Usando o gráfico de correlação entre o volume à vista do BTC, podemos ver que o azul (hoje) está muito abaixo do laranja (apenas 30 dias atrás) para Dvol (proxy de 1 mês).

10) Dada a ênfase no BTC com os fluxos massivos de insto + ETF, e a venda de 80k do OG BTC, isso parece bastante severo para os jogadores de volatilidade de longo prazo do BTC. Mas agora, o ETH tem um líder vocal, e os fluxos e a atenção mudaram ativamente.