1) Niet vaak richt ik me op ETH, maar hier is de actie. Vergrendel: Lezers herinneren zich misschien dat er op 3 december 2+3.5-6k Call spreads werden gekocht medio mei bij ETH 2500. Deze persoon is teruggekomen, heeft de 3.2+3.5k Calls naar de 4k Strike gerold, en met $16 miljoen aan premie heeft hij het besteed aan de 4k-6k en 5k-7k Call spreads.

2) Dit is het historische beeld van actieve positionering sinds half mei, toen een entiteit $12 miljoen uitgaf aan de Dec 3.2-6k en Dec 3.5-6k Call spreads, met ETH Spot 2500. ETH steeg, maar trok daarna terug naar 2300. ETH-bears lachten. De entiteit bleef sterk. ETH 4k+ Wie lacht er nu?

3) Gisteren heeft de entiteit TP $16 miljoen verhandeld door de 3.2+3.5k Calls omhoog te rollen naar de 4k Strike x50k. Daarna heeft die $16 miljoen de Dec 4k-6k Call spread x17k ($8 miljoen) gekocht, en de Dec 5k-7k Call spread x35k ($8 miljoen), allemaal ETH ~3900. De Oct 4-5k Call spread werd gekocht x14k ($4.5 miljoen); onduidelijk of het dezelfde koper is.

4) Er was wat Vega op dit, dus de stijging in Spot heeft niet alleen een versteviging in Gamma getriggerd, maar de hele curve is verschoven - toegegeven op een ordelijke manier. ETH Dvol is nu letterlijk 2x BTC Dvol: 69 vs 34.5.

5) De ordelijke aard van de Dec 4k+5k Calls die in grote hoeveelheden worden gekocht (als onderdeel van de spreads) is gedeeltelijk te wijten aan de vervaldatum - de korte posities mitigeren enigszins - maar ook aan de positionering van de dealers, die in termen van Vega na de transactie vrij onopvallend lijkt.

6) MMs zijn ook voorzichtig geweest met de Gamma-risico's van ETH, met een collectieve positionering die gedempt is. Snelle geldtransacties zijn goed in balans met kopen en verkopen van Gamma, waardoor dealers gemakkelijk hun risico kunnen beheren. Geen tekenen van de ETH-stijging door een collectieve Gamma-squeeze. Tco koopt alleen.

7) Vergelijk dit met de dealerpositionering op BTC. Verzadiging van Gamma+Theta rond Spot-niveaus. MM's zouden enorm profiteren van een ETH-achtige beweging naar boven in Spot op korte termijn: 50% van de Gamma is weekend-dated. Maar de verandering in MSTR-dynamiek kan de momentum voor het moment hebben gestopt.

8) BTC-stromen waren redelijk voor augustus, maar er blijven veel verkoopstrategieën bestaan. De grootste transactie op basis van de totale volume was in de Aug15th 118k Calls, zowel kopen als verkopen aan de blokzijde, maar bijna netto nul op ongeveer hetzelfde niveau; biedt weinig opwinding.

9) BTC Gamma Vol en Vega Vol zijn in één richting aan het afdrijven. Met behulp van de BTC spot-vol correlatiegrafiek kunnen we zien dat het blauw (vandaag) veel lager is dan het oranje (slechts 30 dagen geleden) voor Dvol (1 maand proxy).

10) Gezien de focus op BTC met de massale insto + ETF-stromen, en de OG BTC 80k verkopen, lijkt dit behoorlijk hard voor de trouwe lange BTC vol spelers. Maar nu heeft ETH een uitgesproken leider, en stromen en aandacht zijn actief verschoven.