🧐 ¿Se puede usar la tasa de financiación para especular? Guía de prueba de Pendle Boros: ¡desbloquea una nueva forma de comerciar con tasas de interés! Durante mucho tiempo, la tasa de financiación ha sido un papel secundario, siempre controlada por el mercado, aceptada pasivamente. Nunca imaginé que un día la tasa de financiación podría separarse y convertirse en un activo independiente que se puede comerciar por sí solo: ¡esto realmente lo ha logrado Pendle! El último proyecto de laboratorio de @pendle_fi —Boros @boros_fi, una plataforma centrada en el comercio de tasas de financiación, acaba de lanzarse. Después de pasar más de medio día investigando, descubrí que es un verdadero "DEX de tasas de interés". Si se juega bien, el potencial de esto es enorme. A continuación, intentaré explicar de manera sencilla el significado de Boros y cómo jugarlo— 1️⃣ Mecanismo central de Boros: ¿cómo se tokeniza la tasa de financiación? Los que han jugado con contratos saben que la tasa de financiación es el mecanismo central para ajustar el equilibrio entre posiciones largas y cortas en los contratos perpetuos: Tasa positiva → los largos pagan a los cortos Tasa negativa → los cortos pagan a los largos El problema es que siempre está fluctuando, como la lluvia que depende del clima para los agricultores, a veces mucho, a veces poco, lo que genera incertidumbre en el costo de las posiciones. Lo que hace Boros es convertir esta "lluvia fluctuante" en un "activo de rendimiento" negociable. La unidad central de Boros se llama Yield Units (YU). Puedes entenderlo como: poseer un contrato perpetuo de 1 BTC, en un período de tiempo determinado, el flujo de caja de la tasa de financiación que se debe recibir. Por ejemplo: Poseer 1 YU-BTC (1 mes) equivale a comprar el rendimiento de la tasa de financiación que generará un contrato perpetuo de 1 BTC en el próximo mes. Hacer largo en YU = pagar un APR fijo (APR implícito), obteniendo el rendimiento de la tasa de financiación fluctuante del activo subyacente. Si la tasa real es mayor que la tasa fija → ganancia; de lo contrario, pérdida. Hacer corto en YU: recibir un APR fijo, pagar el costo de la tasa de financiación fluctuante del activo subyacente. Si la tasa real es menor que la tasa fija → ganancia; de lo contrario, pérdida. La frecuencia de liquidación se sincroniza con la bolsa, y al vencimiento, el valor de YU se reduce a cero, liquidándose automáticamente las ganancias y pérdidas. Un ejemplo más intuitivo: Supongamos que el precio actual de $BTC es $100,000, y la tasa de financiación de Binance es del 6% anual, tú haces largo en 10 YU-BTC en Boros con un YU-APR del 6%; 8 horas después, la tasa de financiación sube al 8%; Tu ganancia = valor nominal × (APR real - APR fijo) × tiempo = 10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Te darás cuenta de que aquí las ganancias y pérdidas no están relacionadas con el precio del activo subyacente, sino que son completamente una apuesta sobre la tasa de interés. 2️⃣ ¿Por qué necesitamos Boros? ¿Cuál es su mercado? Podrías preguntar: si se trata de comerciar criptomonedas, ¿por qué alguien querría comerciar con tasas de financiación? ¡Esto suena como si no hubiera mercado! Estás muy equivocado. La respuesta es simple: la volatilidad de la tasa de financiación es mucho más violenta de lo que piensas, y es la norma. 🔸 La tasa de financiación de contratos perpetuos BTC/ETH a menudo oscila entre -3% y +6% 🔸 En estructuras de alto apalancamiento, un diferencial del 3% puede amplificarse a más del 50% de rendimiento 🔸 Para protocolos de stablecoins (como Ethena), arbitrajistas de alta frecuencia y emisores de activos vinculados, la tasa de financiación es la fuente principal de ganancias. En el pasado, las formas de manejar la volatilidad de la tasa de financiación eran o bien soportarla o usar complejos hedges de múltiples piernas (spot + perpetuo + neutralidad delta + liquidación fuera de bolsa)—el umbral era demasiado alto, la gente común no podía jugar. Lo que hace Boros es la primera vez que "securitiza" la tasa de financiación, es muy parecido a comerciar con las expectativas de la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.: Si crees que la tasa de financiación aumentará en el futuro → haz largo en YU, asegurando el bajo APR que debes pagar ahora Si crees que el sentimiento del mercado se volverá bajista y la tasa de financiación disminuirá → haz corto en YU, asegurando el alto APR que debes recibir ahora 3️⃣ ¿Quién debería participar en Boros? De hecho, se puede entender desde el mecanismo de Boros que no es una plataforma dirigida a principiantes especuladores, pero debería ser muy atractiva para las siguientes categorías de personas: 1) Comerciantes de spot + contratos: cubrir costos/ingresos de tasas de financiación Por ejemplo, si abres una posición larga de 100 BTC en Binance y ves que la tasa de financiación sube del 0.1% al 0.3%, querrás asegurar el gasto de intereses. → Entonces puedes hacer largo en YU-BTC en Boros, asegurando un APR fijo para cubrir esta fluctuación de costos. Por el contrario, si haces corto en BTC y quieres aprovechar la tasa de financiación, pero temes que el mercado se recupere mañana y la tasa de financiación baje, puedes hacer corto en YU-BTC y asegurar tus ganancias. La esencia de este enfoque es: convertir el riesgo de fluctuación de la tasa de financiación en un costo predecible. 2) Comerciantes de diferencial / jugadores estructurados de DeFi Boros también puede hacer estrategias neutrales delta, por ejemplo: Posees ETH de Lido (obteniendo un 4% anual), mientras haces corto en ETH perpetuo en Binance (cubriendo el riesgo de precio), y luego haces corto en YU-ETH en Boros, asegurando los ingresos de la tasa de financiación. Esta combinación de operaciones puede generar un recibo de alto interés estable: intereses de staking + arbitraje de tasas de financiación, sin depender del precio de ETH, solo aprovechando el diferencial estructural. Esto es una gran ventaja para emisores de stablecoins orientados a ingresos como Ethena, ya que hay muchas cosas que se pueden hacer con Boros. Además, aquí hay algunos puntos a tener en cuenta al usar Boros— ① Con un margen del 1-2% puedes abrir una posición, al principio se recomienda no usar apalancamiento, y esperar a familiarizarte con el mecanismo de saldo neto antes de ampliarlo. ② Si la relación de margen cae por debajo del margen de mantenimiento, se activará la liquidación. ③ Es mejor cerrar o extender la posición unos días antes del vencimiento, para evitar la ampliación de deslizamientos en momentos de alta concentración de capital / caer en trampas de liquidez. ④ Recuerda siempre estar atento al APR implícito, este número es en realidad la expectativa de precio de YU. ⑤ Además del comercio directo, los usuarios pueden depositar fondos en la tesorería de Boros para proporcionar liquidez al mercado, ganando una parte de las tarifas de transacción, recompensas de tokens PENDLE y el crecimiento del valor de la tesorería, actualmente el LP alcanza una tasa de interés del 460%. Pero el riesgo de la posición de la tesorería es similar a hacer largo en YU, si el APR implícito disminuye, podrías enfrentar pérdidas impermanentes, ¡solo se recomienda a los veteranos de DeFi investigar y probar! 4️⃣ Conclusión— Antes comerciábamos criptomonedas para ganar dinero con la volatilidad; Ahora comerciamos con tasas de interés para cubrir riesgos estructurales y ganar dinero de manera más estable. Pendle ya había dividido los derechos de rendimiento en PT / YT, abriendo el capítulo del mercado de tasas de interés en la cadena. Ahora, Boros ha estructurado aún más la tasa de financiación, este variable de caja negra se convierte en un activo independiente que puede ser valorado, comerciado y derivado. El espacio de imaginación futura detrás de esto es— 📍 Puede soportar tasas de financiación de más intercambios: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Cubrir más activos cross-chain: SOL, ARB, OP y otros tokens de cola larga 📍 Introducir productos de tasas RWA del mundo real, convirtiéndose en un puente de tasas entre TradFi y DeFi En ese momento, stablecoins, recibos de rendimiento, fondos de cobertura, e incluso estrategias de tasas de instituciones tradicionales, podrían llamar directamente a YU de Boros como punto de anclaje, ¡piensa si no es bastante interesante! Finalmente, propongo un consejo práctico, aplicable a todos los que recién comienzan y quieren entender Pendle Boros— Si aún no te atreves a abrir una posición, puedes intentar primero con una cobertura en sombra: Abre una pequeña posición larga perpetua en CEX, como 0.001 BTC, y luego haz largo en YU-BTC en Boros 1:1 (o abre corto en ambos), observa los cambios en el flujo de capital en ambos lados, familiarízate con la interfaz de usuario y el mecanismo de liquidación. Así, incluso si pierdes, perderás muy poco, pero podrás entender rápidamente la lógica del comercio de tasas de financiación. Puedes comenzar a aprender sobre las operaciones relacionadas con Boros: La comunidad de Pendle también ha abierto un canal de discusión sobre Boros, ¡puedes venir a preguntar si tienes dudas!