🧐 Le taux de financement peut-il aussi être utilisé pour le trading ? Guide pratique de Pendle Boros : débloquez une nouvelle façon de trader les taux d'intérêt ! Depuis longtemps, le taux de financement n'était qu'un acteur secondaire, toujours soumis à la régulation du marché, acceptant passivement. On ne s'attendait pas à ce qu'un jour, le taux de financement puisse être extrait et devenir un actif indépendant pouvant être échangé séparément - c'est exactement ce que Pendle a réalisé. Le dernier projet de laboratoire de @pendle_fi - Boros @boros_fi, une plateforme dédiée au trading des taux de financement, vient d'être lancée. Après avoir passé une grande partie de la journée à étudier, j'ai découvert que c'est un véritable « DEX des taux d'intérêt ». Si vous jouez bien, le potentiel de cette chose est énorme. Je vais essayer d'expliquer de manière simple la signification de Boros et comment y jouer - 1️⃣ Mécanisme central de Boros : comment le taux de financement est-il tokenisé ? Ceux qui ont déjà joué avec des contrats le savent, le taux de financement est le mécanisme central pour équilibrer les positions longues et courtes dans les contrats perpétuels : Taux positif → Les longs paient les shorts Taux négatif → Les shorts paient les longs Le problème est qu'il fluctue constamment, comme la pluie dont les agriculteurs dépendent, parfois beaucoup, parfois peu, rendant le coût des positions incertain. La méthode de Boros consiste à transformer cette "pluie fluctuante" en un "actif de rendement" négociable. L'unité centrale de Boros s'appelle Yield Units (YU). Vous pouvez le comprendre comme : détenir un contrat perpétuel de 1 BTC, avec un flux de trésorerie de taux de financement à recevoir sur une certaine période. Par exemple : Détenir 1 YU-BTC (1 mois) équivaut à acheter le rendement du taux de financement d'un contrat perpétuel de 1 BTC pour le mois à venir. Long YU = Payer un APR fixe (APR implicite), obtenir le rendement du taux de financement flottant de l'actif sous-jacent. Si le taux réel est supérieur au taux fixe → Profit ; sinon, perte. Short YU : Recevoir un APR fixe, payer le coût du taux de financement flottant de l'actif sous-jacent. Si le taux réel est inférieur au taux fixe → Profit ; sinon, perte. La fréquence de règlement est synchronisée avec celle de l'échange, et à l'échéance, la valeur de YU tombe à zéro, les gains et pertes sont automatiquement réglés. Un exemple plus intuitif : Supposons que le prix actuel de $BTC est de $100,000, le taux de financement de Binance est annualisé à 6 %, vous avez fait un long de 10 YU-BTC à 6 % YU-APR ; Après 8 heures, le taux de financement augmente à 8 % ; Votre rendement = valeur nominale × (APR réel - APR fixe) × temps = 10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Vous constaterez que les gains et pertes ici ne dépendent pas du prix de l'actif sous-jacent, mais sont entièrement basés sur le jeu des taux d'intérêt. 2️⃣ Pourquoi avoir Boros ? Quel est son marché ? Vous pourriez demander : pourquoi trader les taux de financement alors qu'on peut simplement trader des cryptomonnaies ? Cela semble ne pas avoir de marché ! C'est une grave erreur. La réponse est simple : la volatilité des taux de financement est bien plus violente que vous ne le pensez, et c'est la norme. 🔸 Les taux de financement des contrats perpétuels BTC/ETH oscillent souvent entre -3 % et +6 % 🔸 Dans une structure à fort levier, un écart de 3 % peut être amplifié à plus de 50 % de rendement 🔸 Pour les protocoles de stablecoins (comme Ethena), les arbitragistes à haute fréquence et les émetteurs d'actifs indexés, le taux de financement est la source de profit centrale. Dans le passé, les moyens de gérer la volatilité des taux de financement étaient soit de l'accepter, soit d'utiliser des couvertures complexes à plusieurs jambes (spot + perpétuel + delta neutre + règlement hors marché) - le seuil d'entrée était trop élevé, les gens ordinaires ne pouvaient tout simplement pas jouer. Et Boros fait quelque chose de révolutionnaire en "sécurisant" le taux de financement, un peu comme trader les attentes de l'évolution des rendements des obligations américaines : Vous pensez que le taux de financement va augmenter → Long YU, verrouillez le faible APR que vous devez payer maintenant Vous pensez que le sentiment du marché va devenir baissier, que le taux de financement va diminuer → Short YU, verrouillez le haut APR que vous devez recevoir maintenant 3️⃣ Qui devrait participer à Boros ? En fait, le mécanisme de Boros montre que ce n'est pas une plateforme destinée aux novices spéculateurs, mais elle devrait être très attrayante pour les catégories suivantes : 1) Traders spot + contrats : couvrir le coût / rendement du taux de financement Par exemple, si vous avez ouvert une position longue de 100 BTC perpétuels sur Binance et que vous voyez le taux de financement passer de 0,1 % à 0,3 %, vous souhaitez verrouiller vos intérêts. → Vous pouvez alors faire un long de YU-BTC sur Boros, verrouillant un APR fixe pour couvrir cette volatilité de coût. Inversement, si vous êtes short sur BTC et souhaitez profiter du taux de financement, mais craignez que le marché se redresse demain et que le taux de financement baisse, vous pouvez short YU-BTC pour verrouiller vos gains. L'essence de cette approche est de transformer le risque de fluctuation du taux de financement en un coût prévisible. 2) Traders d'écarts / joueurs structurés DeFi Boros peut également être utilisé pour des stratégies delta neutres, par exemple : Vous détenez de l'ETH de Lido (gagnant 4 % annualisé), tout en shortant l'ETH perpétuel sur Binance (pour couvrir le risque de prix), puis en shortant YU-ETH sur Boros pour verrouiller le revenu du taux de financement. Cette combinaison peut générer un billet à haut rendement stable : intérêts de staking + arbitrage de taux de financement, sans dépendre du prix de l'ETH, juste en profitant de l'écart structurel. Pour les émetteurs de stablecoins à rendement comme Ethena, c'est un avantage pur, il y a tant de choses à faire avec Boros. Voici quelques points à noter lors de l'utilisation de Boros - ① Vous pouvez ouvrir une position avec seulement 1-2 % de marge, au début, il est conseillé de ne pas utiliser de levier, attendez de vous familiariser avec le mécanisme de solde net avant d'augmenter. ② Si le ratio de marge tombe en dessous de la marge de maintien, cela déclenchera une liquidation. ③ Il est préférable de clôturer ou de prolonger quelques jours avant l'échéance, pour éviter l'élargissement des glissements de liquidité / tomber dans des pièges de liquidité. ④ N'oubliez pas de surveiller l'APR implicite, ce chiffre est en fait l'attente de prix de YU. ⑤ En plus du trading direct, les utilisateurs peuvent déposer des fonds dans le coffre de Boros pour fournir de la liquidité au marché, gagner une part des frais de transaction, des récompenses de jetons PENDLE et une augmentation de la valeur du coffre, avec un LP actuel atteignant un taux d'intérêt de 460 %. Mais le risque de position du coffre est similaire à celui d'un long YU, si l'APR implicite diminue, vous pourriez faire face à des pertes impermanentes élevées, il est donc conseillé aux vétérans DeFi de faire des recherches et d'essayer ! 4️⃣ Conclusion - Avant, nous échangions des cryptomonnaies pour profiter de la volatilité ; Maintenant, nous échangeons des taux d'intérêt pour couvrir les risques structurels et gagner de l'argent de manière plus stable. Pendle a déjà divisé les droits de rendement en PT / YT, ouvrant le chapitre du marché des taux d'intérêt sur la chaîne. Maintenant, Boros structure davantage ce variable boîte noire qu'est le taux de financement, le transformant en un actif indépendant pouvant être évalué, échangé et dérivé. L'espace d'imagination futur derrière cela est - 📍 Peut-être soutenir les taux de financement de plus d'échanges : OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Couvrir plus d'actifs cross-chain : SOL, ARB, OP et autres altcoins de longue traîne 📍 Introduire des produits de taux RWA du monde réel, devenant un pont de taux entre TradFi et DeFi À ce moment-là, les stablecoins, les billets de rendement, les fonds de couverture, voire les stratégies de taux des institutions traditionnelles, pourraient directement utiliser le YU de Boros comme point d'ancrage, pensez-vous que c'est intéressant ! Enfin, je propose un conseil pratique, applicable à tous ceux qui viennent de découvrir et souhaitent comprendre Pendle Boros - Si vous n'osez pas encore ouvrir une position, vous pouvez d'abord essayer une couverture d'ombre : Ouvrez une très petite position longue perpétuelle sur CEX, par exemple 0,001 BTC, puis faites un long de YU-BTC (ou ouvrez les deux en short) sur Boros 1:1, observez les variations de flux de fonds des deux côtés, familiarisez-vous avec l'interface utilisateur et le mécanisme de règlement. Ainsi, même si vous perdez, vous perdrez très peu, mais vous pourrez rapidement comprendre la logique du trading des taux de financement. Vous pouvez d'abord apprendre les opérations liées à Boros : La communauté Pendle a également ouvert un nouveau canal de discussion sur Boros, n'hésitez pas à poser vos questions :