🧐 ¿Se puede comerciar con la tasa de financiamiento? Guía de prueba de Pendle Boros: ¡desbloquea una nueva forma de comerciar con tasas de interés! Durante mucho tiempo, la tasa de financiamiento ha sido un papel secundario, siempre controlada por el mercado, aceptada pasivamente. Nunca imaginé que un día la tasa de financiamiento podría separarse y convertirse en un activo independiente que se puede comerciar por sí solo: ¡esto realmente lo logró Pendle! El último proyecto de laboratorio de @pendle_fi —Boros @boros_fi, una plataforma centrada en el comercio de tasas de financiamiento, acaba de lanzarse. Después de pasar medio día investigando, descubrí que es un verdadero "DEX de tasas de interés". Si se juega bien, el potencial de esto es enorme. A continuación, intentaré explicar de manera sencilla el significado de Boros y cómo jugarlo— 1️⃣ Mecanismo central de Boros: ¿cómo se tokeniza la tasa de financiamiento? Los que han jugado con contratos saben que la tasa de financiamiento es el mecanismo central para ajustar el equilibrio entre posiciones largas y cortas en los contratos perpetuos: Tasa positiva → los largos pagan a los cortos Tasa negativa → los cortos pagan a los largos El problema es que siempre está fluctuando, como la lluvia que depende del clima para los agricultores, a veces mucho, a veces poco, lo que hace que el costo de la posición esté lleno de incertidumbre. Lo que hace Boros es convertir esta "lluvia fluctuante" en un "activo de rendimiento" negociable. La unidad central de Boros se llama Yield Units (YU). Puedes entenderlo como: poseer un contrato perpetuo de 1 BTC, en un período de tiempo determinado, el flujo de efectivo de la tasa de financiamiento que se debe recibir. Por ejemplo: Poseer 1 YU-BTC (1 mes) equivale a comprar el rendimiento de la tasa de financiamiento que generará un contrato perpetuo de 1 BTC en el próximo mes. Hacer largo en YU = pagar un APR fijo (APR implícito), obtener el rendimiento de la tasa de financiamiento fluctuante del activo subyacente. Si la tasa real es mayor que la tasa fija → ganancia; de lo contrario, pérdida. Hacer corto en YU: recibir un APR fijo, pagar el costo de la tasa de financiamiento fluctuante del activo subyacente. Si la tasa real es menor que la tasa fija → ganancia; de lo contrario, pérdida. La frecuencia de liquidación se sincroniza con la del intercambio, y al vencimiento, el valor de YU se reduce a cero, y las ganancias y pérdidas se liquidan automáticamente. Un ejemplo más intuitivo: Supongamos que el precio actual de $BTC es $100,000, y la tasa de financiamiento de Binance es del 6% anual, tú haces largo en Boros con un YU-APR del 6% por 10 YU-BTC; 8 horas después, la tasa de financiamiento sube al 8%; Tu ganancia = valor nominal × (APR real - APR fijo) × tiempo = 10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Te darás cuenta de que aquí las ganancias y pérdidas no están relacionadas con el precio del activo subyacente, sino que son completamente una apuesta sobre la tasa de interés. 2️⃣ ¿Por qué necesitamos Boros? ¿Cuál es su mercado? Podrías preguntar: si se comercia con criptomonedas, ¿por qué alguien querría comerciar con tasas de financiamiento? ¡Esto suena como si no hubiera mercado! Estás muy equivocado. La respuesta es simple: la volatilidad de la tasa de financiamiento es mucho más violenta de lo que piensas, y es la norma. 🔸 La tasa de financiamiento de los contratos perpetuos BTC/ETH a menudo oscila entre -3% y +6% 🔸 En una estructura de alto apalancamiento, un diferencial del 3% puede amplificarse a más del 50% de rendimiento 🔸 Para protocolos de stablecoins (como Ethena), arbitrajistas de alta frecuencia y emisores de activos vinculados, la tasa de financiamiento es la fuente principal de ganancias. En el pasado, las formas de manejar la volatilidad de la tasa de financiamiento eran o bien soportar el golpe o usar complejos hedges de múltiples piernas (spot + perpetuo + neutralidad delta + liquidación fuera de bolsa)—el umbral era demasiado alto, la gente común no podía jugar. Lo que hace Boros es la primera vez que "securitiza" la tasa de financiamiento, es muy parecido a comerciar con las expectativas de la tendencia de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.: Si crees que la tasa de financiamiento aumentará en el futuro → haz largo en YU, asegurando el bajo APR que debes pagar ahora Si crees que el sentimiento del mercado se volverá bajista y la tasa de financiamiento disminuirá → haz corto en YU, asegurando el alto APR que debes recibir ahora 3️⃣ ¿Quién debería participar en Boros? De hecho, se puede entender desde el mecanismo de Boros que no es una plataforma dirigida a principiantes especulativos, pero debería ser muy atractiva para las siguientes categorías de personas: 1) Comerciantes de spot + contratos: cubrir costos/ingresos de tasas de financiamiento Por ejemplo, si abres una posición larga de 100 BTC en Binance y ves que la tasa de financiamiento sube del 0.1% al 0.3%, quieres asegurar el gasto de intereses. → Entonces puedes hacer largo en YU-BTC en Boros, asegurando un APR fijo para cubrir esta fluctuación de costos. Por el contrario, si haces corto en BTC y quieres aprovechar la tasa de financiamiento, pero temes que el mercado se recupere mañana y la tasa de financiamiento baje, puedes hacer corto en YU-BTC y asegurar tus ganancias. La esencia de este enfoque es: convertir el riesgo de fluctuación de la tasa de financiamiento en un costo predecible. 2) Comerciantes de diferencial / jugadores estructurados de DeFi Boros también puede hacer estrategias neutrales delta, por ejemplo: Posees ETH de Lido (obteniendo un 4% anual), mientras haces corto en ETH perpetuo en Binance (cubriendo el riesgo de precio), y luego haces corto en YU-ETH en Boros, asegurando los ingresos de la tasa de financiamiento. Esta combinación de operaciones puede generar un instrumento de alto rendimiento estable: intereses de staking + arbitraje de tasas de financiamiento, sin depender del precio de ETH, solo aprovechando el diferencial estructural. Esto es una gran ventaja para emisores de stablecoins como Ethena, ya que hay muchas cosas que se pueden hacer con Boros. Además, aquí hay algunos puntos a tener en cuenta al usar Boros— ① Con un margen del 1-2% puedes abrir una posición, al principio se recomienda no usar apalancamiento, y esperar a familiarizarte con el mecanismo de saldo neto antes de ampliarlo. ② Si la relación de margen cae por debajo del margen de mantenimiento, se activará la liquidación. ③ Es mejor cerrar o extender la posición unos días antes del vencimiento, para evitar la ampliación de deslizamientos de liquidez / caer en trampas de liquidez. ④ Recuerda siempre estar atento al APR implícito, este número es en realidad la expectativa de precio de YU. ⑤ Además del comercio directo, los usuarios pueden depositar fondos en la tesorería de Boros para proporcionar liquidez al mercado, ganando una parte de las tarifas de transacción, recompensas de tokens PENDLE y el crecimiento del valor de la tesorería, actualmente el LP alcanza una tasa de interés del 460%. Pero el riesgo de la posición de la tesorería es similar a hacer largo en YU, si el APR implícito disminuye, podrías enfrentar pérdidas impermanentes, ¡solo se recomienda a los veteranos de DeFi investigar y probar! 4️⃣ Conclusión— Antes comerciábamos criptomonedas para ganar dinero con la volatilidad; Ahora comerciamos con tasas de interés para cubrir riesgos estructurales y ganar dinero de manera más estable. Pendle ya había dividido los derechos de rendimiento en PT / YT, abriendo el capítulo del mercado de tasas de interés en la cadena. Ahora, Boros ha estructurado aún más la tasa de financiamiento, este variable de caja negra, convirtiéndola en un activo independiente que puede ser valorado, comerciado y derivado. El espacio de imaginación futura detrás de esto es— 📍 Puede soportar tasas de financiamiento de más intercambios: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Cubrir más activos cross-chain: SOL, ARB, OP y otras monedas de cola larga 📍 Introducir productos de tasas RWA del mundo real, convirtiéndose en un puente de tasas entre TradFi y DeFi En ese momento, stablecoins, instrumentos de rendimiento, fondos de cobertura, e incluso estrategias de tasas de instituciones tradicionales, podrían llamar directamente a YU de Boros como punto de anclaje, ¡piensa si no es bastante interesante! Finalmente, quiero dar un consejo práctico, aplicable a todos los que recién están comenzando y quieren entender Pendle Boros— Si aún no te atreves a abrir una posición directamente, puedes intentar primero con una cobertura en sombra: Abre una pequeña posición larga perpetua en CEX, como 0.001 BTC, y luego haz largo en Boros 1:1 en YU-BTC (o abre corto en ambos), observa los cambios en el flujo de fondos de ambos lados, familiarízate con la interfaz de usuario y el mecanismo de liquidación. Así, incluso si pierdes, perderás muy poco, pero podrás entender rápidamente la lógica del comercio de tasas de financiamiento. Puedes comenzar a aprender sobre las operaciones relacionadas con Boros: La comunidad de Pendle también ha abierto un canal de discusión sobre Boros, ¡puedes venir a preguntar si tienes alguna duda!