🧐 Чи можна використовувати ставку фінансування і для спекуляцій? Вимірюваний посібник Пендла Бороса: розблокуйте нові способи участі в торгівлі відсотковими ставками! Довгий час ставка фінансування виконувала лише допоміжну роль, і нею завжди було регулювання ринку та пасивне прийняття. Я ніколи не очікував, що одного разу ставка фінансування також розділиться і перетвориться в самостійний актив, яким можна буде торгувати окремо - цю штуку дійсно зробив Pendle. @pendle_fi Нещодавно було запущено останній лабораторний проєкт Boros @boros_fi, платформу, орієнтовану на торгівлю за ставкою фінансування. Провівши більшу частину своїх днів у дослідженні, я виявив, що це справжня "відсоткова DEX". При хорошій грі ця річ має великий потенціал. Нижче я постараюся пояснити значення Бороса популярним способом і як в нього грати - 1️Основний механізм Бороса: як токенізувати ставки фінансування? Кожен, хто грав у контракти, знає, що ставка фінансування є основним механізмом для коригування довгострокового-короткого балансу в безстрокових контрактах: Позитивна ставка → Лонг оплачує короткі позиції Негативні ставки → шортів оплачуються лонги Проблема в тому, що він пливе, як дощ, на який фермери покладаються, щоб з'їсти, іноді більше і менше, що робить вартість позиції повною невизначеності. Підхід Бороса полягає в тому, щоб перетворити цю «плаваючу дощову воду» на торгові «дохідні активи». Основна одиниця Бороса називається одиницями врожайності (YU). Ви можете уявити це так: володіння безстроковим контрактом 1 BTC, готівковий потік за ставкою фінансування, що підлягає отриманню протягом певного періоду часу. Подобається що: Володіння 1 YU-BTC (1 місяць) еквівалентно доходу від ставки фінансування, отриманого від покупки безстрокового контракту 1 BTC протягом наступного 1 місяця. Long YU = Виплата фіксованої APR (Implied APR) для отримання доходу з плаваючою ставкою фінансування базового активу. Фактична ставка вища за фіксовану → вигідна; В іншому випадку це буде збиток. Короткий YU: стягує фіксовану річну відсоткову ставку, яка оплачує вартість плаваючої ставки фінансування базового активу. Якщо фактична ставка нижча за фіксовану→ прибуток; В іншому випадку це буде збиток. Частота розрахунків синхронізується з біржею, а значення YU після експірації обнуляється, а прибутки та збитки здійснюються в автоматичному режимі. Наприклад, він більш інтуїтивно зрозумілий: Припускаючи, що поточна ціна $BTC становить $100 000, а ставка фінансування Binance становить 6% річних, у вас є довгі 10 YU-BTC на Boros з 6% YU-APR. Через 8 годин ставка фінансування підвищується до 8%; Ваш заробіток = Умовна вартість × (фактична APR - фіксована APR) × час = 10 × 100 000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Ви виявите, що прибуток і збиток тут не мають нічого спільного з ціною самого базового активу, а повністю є грою процентних ставок. 2️⃣Чому Борош? Де знаходиться її ринок? Ви можете запитати: якщо ви спекулюєте валютою, чому хтось повинен спекулювати на ставці фінансування? Ця штука звучить так, ніби ринку немає! Промахнутися на милю. Відповідь проста: коливання ставок фінансування набагато сильніші, ніж ви думаєте, і вони є нормою. 🔸Ставка фінансування безстрокових контрактів BTC/ETH часто коливається в діапазоні -3% → +6% 🔸 У структурі з високим кредитним плечем спред 3% може бути збільшений до 50%+ прибутковості 🔸 Для протоколів стейблкоїнів (таких як Ethena), високочастотних арбітражників і прив'язаних до активів ставка фінансування є основним джерелом прибутку. У минулому способом боротьби з коливаннями комісії за фінансування було або жорстке харчування, або використання складного багатоногого хеджування (спот + безстроковий + дельта-нейтраль + позабіржове врегулювання) - поріг був занадто високим для звичайних людей взагалі грати. І Борос вперше «сек'юритизує» ставку фінансування, подібно до очікуваного тренду, коли ви торгуєте прибутковістю казначейських облігацій США: Ви думаєте, що в майбутньому ставка фінансування зросте → довгий YU, зафіксувавши низьку річну відсоткову ставку, яку ви хочете витратити зараз Ви відчуваєте, що настрої на ринку стануть ведмежими, а ставка фінансування впаде → короткому YU, зафіксувавши високу річну відсоткову ставку, яку ви хочете стягнути зараз 3️⃣Кому підходить Борос? По суті, з механізму Бороса можна зрозуміти, що це не майданчик для спекулятивних новачків, але він повинен бути дуже привабливим для наступних типів людей: 1) Спотові + ф'ючерсні трейдери: витрати / вигоди від хеджування ставки фінансування Наприклад, якщо ви відкриваєте довгу позицію в 100 безстрокових BTC на Binance і бачите, що ставка фінансування зростає з 0,1% до 0,3%, ви хочете зафіксувати процентні витрати. → Потім ви можете відкрити лонг позицію на Boros і YU-BTC і зафіксувати фіксовану APR, щоб застрахуватися від цього коливання вартості. З іншого боку, якщо ви хочете здійснити шорт BTC і хочете скористатися перевагами ставки фінансування, але боїтеся, що завтра ринок пожвавиться і ставка фінансування впаде, ви можете здійснити шорт YU-BTC, щоб зафіксувати свої прибутки. Суть цього підходу полягає в перетворенні плаваючого ризику від ставок фінансування в передбачувані витрати. 2) Спред-трейдер / структурований гравець DeFi Борос також може використовувати дельта-нейтральні стратегії, такі як: Ви утримуєте ETH Lido (отримуєте 4% APY), одночасно здійснюючи безстрокові шорти ETH на Binance (ризик ціни хеджування), а потім шортите YU-ETH на Boros, фіксуючи дохід від ставки фінансування. Ця комбінаційна операція може генерувати стабільну ноту з високими відсотками: арбітраж відсотка під заставу + ставка фінансування, не покладаючись на ціну ETH, а лише поїдаючи структурні спреди. Це чистий позитив для емітента стейблкоїнів, який приносить дохід, такого як Ethena, і є занадто багато речей, які можна зробити з Боросом. Ще кілька моментів, на які слід звернути увагу при використанні Бороса - (1) Ви можете відкрити позицію з маржею 1-2%, рекомендується не додавати кредитне плече на ранній стадії, а потім збільшувати його після того, як ви ознайомитеся з механізмом чистого балансу. (2) Ліквідація буде ініційована, коли коефіцієнт маржі нижчий за підтримуючу маржу. (3) Найкраще закрити або пролонгувати позицію за кілька днів до експірації, щоб уникнути розширення капіталомісткого прослизання / наступання на яму ліквідності. (4) Не забувайте стежити за передбачуваною річною відсотковою ставкою, яка насправді є ціновим очікуванням YU. (5) На додаток до прямої торгівлі, користувачі можуть вносити кошти в сховище Бороса, щоб забезпечити ліквідність ринку, заробити частки торгової комісії, винагороди за токени PENDLE та збільшити вартість сховища з поточною відсотковою ставкою LP до 460%. Однак характеристики ризику позицій у сховищі схожі на довгі YU, і якщо передбачуваний APR знизиться, він може зіткнутися з більш високими непостійними втратами, тому рекомендується лише вивчити DeFi старих птахів і спробувати це! 4️⃣ Висновок - У минулому ми торгували монетами, щоб заробити коливання грошей; Зараз ми торгуємо відсотковими ставками, щоб хеджувати структурні ризики та заробляти більш стабільні гроші. Спочатку Pendle розділив прибутковість прямо на PT/YT, відкривши пролог до ринку відсоткових ставок у мережі. Тепер Борос ще більше структурував змінну «чорної скриньки» ставки фінансування в незалежний актив, який можна оцінювати, торгувати та виводити. Майбутня уява, що стоїть за цим, полягає в - 📍 Може підтримувати ставки фінансування на більшій кількості бірж: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Покривають більше кросчейн-активів: монети з довгим хвостом, такі як SOL, ARB, OP тощо 📍 Представляємо реальні відсоткові продукти RWA, які стануть мостом відсоткових ставок для TradFi-DeFi У той час стейблкоїни, облігації прибутковості, хедж-фонди і навіть стратегії відсоткових ставок традиційних установ можуть прямо називати YU Бороса якорем, про що досить цікаво подумати! Нарешті, я хотів би запропонувати більш практичну пропозицію для всіх тих, хто новачок у Pendle Boros і хоче знати про Pendle Boros - Якщо ви не наважуєтеся відкривати позицію безпосередньо, ви можете спробувати спочатку тіньове хеджування: Відкрийте невеликий вічний лонг ордер на CEX, наприклад 0,001 BTC, а потім відкрийте лонг позицію на YU-BTC на Boros 1:1 (або обидва відкривайте шорт ордер одночасно), щоб спостерігати за змінами в потоці капіталу з обох сторін і ознайомитися з інтерфейсом користувача та механізмом розрахунків. Таким чином, навіть якщо ви втратите дуже мало, ви зможете швидко розпочати роботу з логікою всієї транзакції зі ставкою фінансування. Ви можете спочатку ознайомитися з відповідними операціями Бороса: Спільнота Pendle також відкрила новий канал зв'язку Boros, задати можна будь-які питання: