🧐 A taxa de financiamento também pode ser usada para especular? Guia medido do Pendle Boros: desbloqueie novas maneiras de se envolver na negociação de taxas de juros! Por muito tempo, a taxa de financiamento foi apenas um papel coadjuvante, e sempre foi a regulação do mercado e a aceitação passiva. Eu nunca esperei que um dia a taxa de financiamento também fosse dividida e transformada em um ativo independente que pudesse ser negociado separadamente - essa coisa foi realmente feita por Pendle. @pendle_fi O mais recente projeto de laboratório, Boros @boros_fi, uma plataforma focada em negociação de taxas de financiamento, acaba de ser lançado. Depois de passar a maior parte dos meus dias pesquisando, descobri que é uma verdadeira "DEX de taxa de juros". Com uma boa jogada, essa coisa tem muito potencial. Abaixo, tentarei explicar o significado de Boros de uma forma popular e como jogá-lo - 1️⃣Mecanismo principal do Boros: como tokenizar as taxas de financiamento? Qualquer pessoa que tenha jogado contratos sabe que a taxa de financiamento é o principal mecanismo para ajustar o saldo long-short em contratos perpétuos: Taxa positiva → posições compradas paga posições curtas Taxas negativas → Shorts pagam longs O problema é que ela tem flutuado, como a chuva da qual os agricultores dependem para comer, às vezes mais e menos, tornando o custo da posição cheio de incertezas. A abordagem de Boros é lançar essa "água da chuva flutuante" em "ativos de renda" negociáveis. A unidade central do Boros é chamada de Unidades de Rendimento (YU). Você pode pensar nisso como: manter 1 contrato perpétuo BTC, a taxa de financiamento fluxo de caixa a receber durante um determinado período de tempo. Como o que: Manter 1 YU-BTC (1 mês) é equivalente à receita da taxa de financiamento gerada pela compra de 1 contrato perpétuo BTC no próximo 1 mês. Long YU = Pague uma TAEG fixa (TAEG implícita) para obter a receita da taxa de financiamento flutuante do ativo subjacente. A taxa real é maior do que a taxa fixa → lucrativa; Caso contrário, será uma perda. YU curto: cobra uma TAEG fixa que paga o custo da taxa de financiamento flutuante do ativo subjacente. Se a taxa real for inferior à taxa fixa→ lucro; Caso contrário, será uma perda. A frequência de liquidação é sincronizada com a bolsa e o valor do YU é zerado após o vencimento, e os lucros e perdas são liquidados automaticamente. Por exemplo, é mais intuitivo: Supondo que o preço atual do $BTC seja de US$ 100.000 e a taxa de financiamento da Binance seja de 6% anualizada, você tem 10 YU-BTC comprados no Boros com um YU-APR de 6%. Após 8 horas, a taxa de financiamento sobe para 8%; Seus ganhos = Valor nocional × (TAEG real - TAEG fixa) × tempo = 10 × 100.000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Você descobrirá que os lucros e perdas aqui não têm nada a ver com o preço do ativo subjacente em si, mas são completamente um jogo de taxas de juros. 2️⃣Por que Boros? Onde está seu mercado? Você pode perguntar: se você especula em moeda, por que alguém deveria especular sobre a taxa de financiamento? Essa coisa parece que não há mercado! Erre por uma milha. A resposta é simples: as flutuações nas taxas de financiamento são muito mais violentas do que você imagina e são a norma. 🔸A taxa de financiamento do contrato perpétuo BTC/ETH geralmente oscila entre -3% → +6% 🔸 Em uma estrutura de alta alavancagem, um spread de 3% pode ser ampliado para retornos de 50% + 🔸 Para protocolos de stablecoin (como Ethena), arbitradores de alta frequência e mineradores de ativos atrelados, a taxa de financiamento é a principal fonte de lucro. No passado, a maneira de lidar com as flutuações das taxas de financiamento era comer duro ou usar hedge complexo de várias pernas (spot + perpétuo + delta neutro + liquidação OTC) - o limite era muito alto para as pessoas comuns jogarem. E Boros está "securitizing" a taxa de financiamento pela primeira vez, muito parecido com a tendência esperada que você está negociando rendimentos do Tesouro dos EUA: Você acha que a taxa de financiamento aumentará no futuro → longo YU, bloqueando a APR baixa que deseja gastar agora Você sente que o sentimento do mercado ficará pessimista e a taxa de financiamento cairá → YU vendido, travando a TAEG alta que você deseja cobrar agora 3️⃣Quem é adequado para Boros? Na verdade, pode-se entender pelo mecanismo de Boros que esta não é uma plataforma para novatos especulativos, mas deve ser muito atraente para os seguintes tipos de pessoas: 1) Spot + Futures Traders: Custo/benefício da taxa de financiamento de hedge Por exemplo, se você abrir uma posição comprada em perpétuos de 100 BTC na Binance e ver a taxa de financiamento subir de 0,1% para 0,3%, você deseja bloquear as despesas com juros. → Então você pode operar comprado em Boros e YU-BTC e bloquear uma TAEG fixa para se proteger contra essa flutuação de custo. Por outro lado, se você deseja vender BTC a descoberto e aproveitar a taxa de financiamento, mas tem medo de que o mercado se recupere amanhã e a taxa de financiamento caia, você pode vender YU-BTC para bloquear seus ganhos. A essência dessa abordagem é transformar o risco flutuante das taxas de financiamento em custos previsíveis. 2) Spread trader / player estruturado DeFi Boros também pode fazer estratégias delta-neutras, como: Você mantém o ETH do Lido (obtém 4% APY) enquanto vende a descoberto em perpétuos ETH na Binance (risco de preço de cobertura) e, em seguida, vende YU-ETH na Boros, bloqueando a receita da taxa de financiamento. Essa operação combinada pode gerar uma nota estável de juros altos: juros de penhor + arbitragem da taxa de financiamento, não dependendo do preço do ETH, apenas comendo spreads estruturais. Isso é puramente positivo para um emissor de stablecoin gerador de renda como a Ethena, e há muitas coisas que podem ser feitas com o Boros. Alguns outros pontos a serem observados ao usar o Boros - (1) Você pode abrir uma posição com uma margem de 1-2%, é recomendável não adicionar alavancagem no estágio inicial e, em seguida, aumentá-la depois de se familiarizar com o mecanismo de saldo líquido. (2) A liquidação será acionada quando o índice de margem for inferior à margem de manutenção. (3) É melhor fechar ou rolar a posição alguns dias antes do vencimento para evitar a expansão da derrapagem intensiva em capital / pisar no poço de liquidez. (4) Lembre-se de ficar de olho na TAEG implícita, que na verdade é a expectativa de preço do YU. (5) Além da negociação direta, os usuários podem depositar fundos no cofre Boros para fornecer liquidez ao mercado, ganhar ações com taxas de negociação, recompensas de token PENDLE e aumentar o valor do cofre, com a taxa de juros LP atual de até 460%. No entanto, as características de risco das posições de salto são semelhantes às do YU comprado e, se o APR implícito diminuir, ele poderá enfrentar maiores perdas impermanentes, por isso é recomendável apenas estudar pássaros antigos do DeFi e experimentá-lo! 4️⃣ Conclusão - No passado, negociávamos moedas para ganhar dinheiro flutuante; Agora negociamos taxas de juros para proteger riscos estruturais e ganhar dinheiro mais estável. Pendle originalmente dividiu o rendimento em PT/YT, abrindo o prólogo para o mercado de taxas de juros on-chain. Agora, a Boros estruturou ainda mais a variável de caixa preta da taxa de financiamento em um ativo independente que pode ser precificado, negociado e derivado. A imaginação futura por trás disso está em - 📍 Pode suportar taxas de financiamento em mais exchanges: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Cubra mais ativos de cadeia cruzada: moedas de cauda longa, como SOL, ARB, OP, etc. 📍 Apresentando produtos de taxa de juros RWA do mundo real para se tornar uma ponte de taxa de juros para TradFi-DeFi Naquela época, stablecoins, notas de rendimento, fundos de hedge e até estratégias de taxas de juros de instituições tradicionais podem chamar diretamente o YU de Boros como uma âncora, o que é bastante interessante de se pensar! Por fim, gostaria de oferecer uma sugestão mais prática para todos aqueles que são novos no Pendle Boros e querem saber sobre o Pendle Boros - Se você não se atreve a abrir uma posição diretamente, é melhor tentar primeiro o shadow hedging: Abra uma pequena ordem longa perpétua na CEX, como 0,001 BTC, e depois compre YU-BTC em Boros 1:1 (ou ambos abram vendidos ao mesmo tempo) para observar as mudanças no fluxo de capital em ambos os lados e se familiarizar com a interface do usuário e o mecanismo de liquidação. Dessa forma, mesmo que você perca muito pouco, poderá começar rapidamente com a lógica de toda a transação da taxa de financiamento. Você pode aprender as operações relevantes do Boros primeiro: A comunidade Pendle também abriu um novo canal de comunicação Boros, você pode tirar qualquer dúvida: