🧐 Можно ли использовать ставку финансирования для торговли? Руководство по тестированию Pendle Boros: откройте новые способы торговли процентными ставками! Долгое время ставка финансирования была лишь второстепенным элементом, всегда под контролем рынка, пассивно принимая изменения. Никто не ожидал, что однажды ставка финансирования сможет быть выделена и стать независимым активом, который можно торговать отдельно — и это действительно удалось Pendle. @pendle_fi Последний лабораторный проект — Boros @boros_fi, платформа, сосредоточенная на торговле ставками финансирования, только что запустилась. Проведя большую часть дня в исследовании, я обнаружил, что это действительно «DEX процентных ставок». Если хорошо поиграть, потенциал этого инструмента огромен. Ниже я постараюсь простым языком объяснить значение Boros и как им пользоваться — 1️⃣ Основной механизм Boros: как токенизировать ставку финансирования? Те, кто играл с контрактами, знают, что ставка финансирования является основным механизмом регулирования баланса длинных и коротких позиций в бессрочных контрактах: Положительная ставка → длинные позиции платят коротким Отрицательная ставка → короткие позиции платят длинным Проблема в том, что она постоянно колеблется, как дождь, на который полагаются фермеры, иногда много, иногда мало, что делает стоимость позиций неопределенной. Подход Boros заключается в том, чтобы превратить этот «колеблющийся дождь» в торгуемый «доходный актив». Основная единица Boros называется Yield Units (YU). Вы можете понять это как: держать бессрочный контракт на 1 BTC и получать денежный поток от ставки финансирования в течение определенного времени. Например: Держать 1 YU-BTC (1 месяц) эквивалентно покупке будущего дохода от ставки финансирования, который может быть получен от бессрочного контракта на 1 BTC в течение 1 месяца. Длинная позиция по YU = выплата фиксированной APR (подразумеваемой APR), получение дохода от колеблющейся ставки финансирования базового актива. Если фактическая ставка выше фиксированной ставки → прибыль; наоборот, убыток. Короткая позиция по YU: получение фиксированной APR, выплата колеблющейся ставки финансирования базового актива. Если фактическая ставка ниже фиксированной ставки → прибыль; наоборот, убыток. Частота расчетов синхронизирована с биржей, по истечении срока действия YU стоимость обнуляется, прибыль и убытки автоматически рассчитываются. Пример для наглядности: Предположим, текущая цена $BTC составляет $100,000, ставка финансирования на Binance составляет 6% в год, вы на Boros открыли длинную позицию на 10 YU-BTC с 6% YU-APR; Через 8 часов ставка финансирования выросла до 8%; Ваша прибыль = номинальная стоимость × (фактическая APR - фиксированная APR) × время = 10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Вы заметите, что здесь прибыль и убыток не зависят от цены базового актива, это полностью игра на ставках. 2️⃣ Зачем нужен Boros? Каков его рынок? Вы можете спросить: зачем торговать ставками финансирования, когда можно просто торговать криптовалютой? Это звучит так, будто у этого нет рынка! Вы сильно ошибаетесь. Ответ очень прост: колебания ставки финансирования гораздо более резкие, чем вы думаете, и это норма. 🔸 Ставка финансирования бессрочных контрактов BTC/ETH часто колеблется от -3% до +6% 🔸 В условиях высокой кредитной структуры 3% разницы могут привести к более чем 50% прибыли 🔸 Для протоколов стабильных монет (таких как Ethena), высокочастотных арбитражников и эмитентов привязанных активов ставка финансирования является основным источником прибыли. Ранее способы управления колебаниями ставки финансирования были либо жесткими, либо использовали сложные многоступенчатые хеджирования (спот + бессрочные + дельта-нейтральные + внебиржевые расчеты) — порог входа слишком высок, обычные люди не могли этим заниматься. А Boros впервые «секьюритизировал» ставку финансирования, это похоже на торговлю ожиданиями доходности американских облигаций: Если вы думаете, что ставка финансирования в будущем вырастет → открываете длинную позицию по YU, фиксируя низкую APR, которую вы должны заплатить сейчас Если вы думаете, что рыночные настроения меняются на медвежьи, и ставка финансирования упадет → открываете короткую позицию по YU, фиксируя высокую APR, которую вы должны получить сейчас 3️⃣ Кто может участвовать в Boros? На самом деле, из механизма Boros можно понять, что это не платформа для начинающих спекулянтов, но она должна быть очень привлекательной для следующих категорий людей: 1) Трейдеры спотовых и контрактных рынков: хеджирование затрат/доходов от ставки финансирования Например, если вы открыли длинную позицию на 100 BTC на Binance, и видите, что ставка финансирования выросла с 0.1% до 0.3%, и хотите зафиксировать свои процентные расходы. → Тогда вы можете открыть длинную позицию по YU-BTC на Boros, зафиксировав фиксированную APR для хеджирования этого колебания затрат. Наоборот, если вы хотите короткую позицию по BTC, чтобы получить ставку финансирования, но боитесь, что завтра рынок восстановится и ставка финансирования упадет, вы можете открыть короткую позицию по YU-BTC, зафиксировав доход. Суть этого подхода заключается в том, чтобы превратить риск колебания ставки финансирования в предсказуемые затраты. 2) Трейдеры на разнице ставок / структурированные игроки DeFi Boros также может использовать дельта-нейтральные стратегии, например: Вы держите ETH от Lido (получая 4% годовых), одновременно открывая короткую позицию по бессрочному ETH на Binance (для хеджирования ценового риска), а затем открываете короткую позицию по YU-ETH на Boros, фиксируя доход от ставки финансирования. Эта комбинация операций может создать стабильный высокодоходный инструмент: доход от стейкинга + арбитраж ставки финансирования, не зависящий от цены ETH, а только от структурной разницы. Это является чистым преимуществом для эмитентов стабильных монет, таких как Ethena, и возможностей, которые можно реализовать с помощью Boros, слишком много. Также несколько моментов, на которые стоит обратить внимание при использовании Boros — ① Для открытия позиции достаточно 1-2% маржи, в начале рекомендуется не использовать кредитное плечо, а дождаться, пока вы освоите механизм чистого баланса. ② Если коэффициент маржи ниже поддерживающего, это приведет к ликвидации. ③ За несколько дней до истечения срока лучше закрыть позицию или продлить ее, чтобы избежать увеличения проскальзывания из-за высокой ликвидности / попадания в ловушку ликвидности. ④ Обязательно следите за Implied APR, это число на самом деле является ожиданием цены YU. ⑤ Кроме прямой торговли, пользователи могут вносить средства в казну Boros, чтобы предоставить ликвидность рынку, зарабатывая на доле от торговых сборов, вознаграждениях токенами PENDLE и увеличении стоимости казны, текущая LP достигает 460% годовых. Но риски позиций казны аналогичны длинной позиции по YU, если подразумеваемая APR упадет, это может привести к высоким непостоянным потерям, поэтому рекомендуется только опытным пользователям DeFi. 4️⃣ Заключение — Ранее мы торговали криптовалютой, чтобы заработать на колебаниях; Теперь мы торгуем процентными ставками, чтобы хеджировать структурные риски и зарабатывать более стабильные деньги. Pendle изначально разделил права на доход на PT / YT, открыв эру рынка процентных ставок на блокчейне. Теперь Boros структурирует переменную ставку финансирования, превращая ее в независимый актив, который можно оценивать, торговать и производить. Будущее, которое стоит за этим, заключается в — 📍 Возможной поддержке ставок финансирования от большего числа бирж: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Охвате большего числа кросс-цепочных активов: SOL, ARB, OP и других долгосрочных монет 📍 Внедрении реальных продуктов RWA с процентными ставками, становясь мостом между TradFi и DeFi В то время стабильные монеты, доходные бумаги, хедж-фонды и даже процентные стратегии традиционных учреждений могут напрямую использовать YU Boros в качестве ориентира, подумайте, не кажется ли это интересным! Наконец, я дам несколько практических советов для всех, кто только начинает и хочет понять Pendle Boros — Если вы еще не готовы открывать позиции, попробуйте сначала сделать «теневое хеджирование»: Откройте очень маленькую бессрочную длинную позицию на CEX, например 0.001 BTC, а затем на Boros откройте длинную позицию по YU-BTC 1:1 (или обе позиции короткие), наблюдайте за изменениями потоков средств с обеих сторон, ознакомьтесь с интерфейсом и механизмом расчетов. Таким образом, даже если вы потеряете, убытки будут минимальными, но вы быстро освоите логику торговли ставками финансирования. Вы можете сначала изучить операции, связанные с Boros: Сообщество Pendle также открыло новый канал для общения по Boros, если у вас есть вопросы, вы можете задать их здесь: