На протяжении многих лет 100% моего капитала было инвестировано в Ambrus и его стратегии. Я никогда не выделял средства для внешних инвестиций (даже в S&P). Начиная с начала 2026 года, я планирую вложить небольшую часть своего личного капитала, желательно 5-10%, в отобранные внешние проекты — желательно в ранние HFT-дески. Один мой близкий друг управляет сильной HFT-операцией, но в настоящее время закрыт для внешнего капитала (как и большинство). Тем не менее, я решил сообщить об этом на случай, если кто-то активно привлекает средства. Стратегия должна быть сосредоточена на акциях и/или производных финансовых инструментах на акции — я не инвестирую в то, что не понимаю полностью, поэтому мне будет сложно поддержать операцию в другой экосистеме. Если это вы, напишите мне в личные сообщения.

Турниры по джиу-джитсу могут быть действительно сложным опытом. Я хорошо выступаю на соревнованиях, и я думаю, что большая часть этого происходит из моего опыта в трейдинге. Я не нервничаю. После многих лет управления рисками, выступлений на живом телевидении и презентаций на конференциях, я чувствую, что мои уровни кортизола, эпинефрина и дофамина полностью исчерпаны. Странным образом, это, похоже, работает мне на пользу. За эти годы я видел множество высококвалифицированных бойцов, которые выступали ниже своих возможностей, не из-за недостатка таланта, а из-за ментальной борьбы, которую они ведут, прежде чем вообще выйдут на ковер. Матчи по джиу-джитсу не похожи на марафон или непринужденную игру в баскетбол. Вы находитесь там один, с вашими товарищами по команде, друзьями и семьей, которые все смотрят. Внимание сосредоточено только на вас в переполненном зале с сотнями, иногда тысячами людей. И если все пойдет плохо, это может быть жестоким опытом. Представьте, что вас бросают, с вами обращаются грубо и укладывают в нокаут перед вашей женой и детьми за то, к чему вы готовились месяцы. Это может психологически сломать даже самых стойких людей. Чтобы усугубить ситуацию, есть видеографы и иногда медиа-издания, такие как FloGrappling, которые записывают каждую секунду. Одна ошибка, и вы можете стать звездой неловкого хайлайта, который увидит весь мир. На прошлой неделе @Gingfacekillah порекомендовал книгу, которую я нашел действительно интересной: "Внутренняя игра в теннис". Она разбирает ментальную сторону выступлений и объясняет, как спортсмены часто нарушают естественную связь между разумом и телом, переосмысляя и стараясь слишком сильно. Она подробно рассказывает о "я 1" и "я 2" и обсуждает реальные техники, которые вы можете использовать для достижения отличных результатов в условиях высокого стресса (аналогично трейдингу). Я бы порекомендовал вам прочитать ее, если вам это интересно.

Совсем скоро платформы розничного брокериджа будут иметь интерфейсы с ИИ, которые будут проводить бэктесты на данных обмена. 60-летний бумер, который не умеет программировать, теперь сможет очень легко тестировать свои идеи.

Принес это домой. ⚔️

Удалил твит о хеджировании рисков хвоста. Мы выпустим короткую статью с дополнительными данными через несколько недель. Хороших выходных, друзья.

Сегодня у меня был разговор с ребятами на столе; Если вы продаете 1% от AUM в премии на хвостах постоянно, вы гарантированно потерпите крах, если будете играть в эту игру достаточно долго. Это не может быть иначе, это неизбежно. Но если вы покупаете 1% от AUM в премии на хвостах, нет гарантии, что вы станете богатым. Забавно, как эти два исхода являются крайностями друг друга, но не являются зеркальными отражениями. Один путь заканчивается определенным разорением; другой — неопределенной наградой.

На протяжении многих лет мы слышали, как управляющие рисками хвоста утверждают, что хеджирование хвоста снижает дисперсию портфеля, позволяя инвесторам более эффективно накапливать доходность и в конечном итоге достигать более высокой геометрической доходности. Утверждается, что выделение 1%–3% ежегодно на фиксированное хеджирование хвоста улучшает результаты по сравнению с простым удерживанием S&P. Некоторые даже доходят до того, что говорят, что в случае любого 3-месячного падения на 20% в S&P их хедж сделает инвестора "целым"... что означает, что 2% хедж волшебным образом компенсирует убытки в оставшихся 98% акций (S&P). Вот в чем проблема. Большинство этих утверждений основаны на переобученных данных, которые привязаны к экстремальным эпизодам, таким как 2008 и 2020 годы. Когда вы расширяете период анализа до более статистически значимого временного интервала, скажем, 70 лет вместо 20, вы видите совершенно другую картину. Портфели с высокими потерями от хеджирования хвоста часто показывают худшие результаты, чем портфели, которые вообще не хеджированы. Поэтому мы провели стресс-тестирование. И мы сделали все возможное, чтобы отдать предпочтение хеджу хвоста. Мы смоделировали это как опцион с одним касанием: нулевая амортизация до конца года. Никакого перекрытия, никаких изменений цен, никакого проскальзывания, никакого реального воздействия, связанного с деривативами. Мы предположили идеальное время: управляющий выходит из хеджа на пике волатильности, покрывает все убытки и снова входит в S&P на самом низком уровне. Таким образом, это в основном 2% годового выделения в опцион с одним касанием, который, пока S&P падает на 20% в 3-месячном скользящем окне, позволяет управляющему восстановить все убытки на оставшиеся 98% их портфеля с помощью их хеджа. Это чистая фантазия, даже для лучших трейдеров на свете. И все же, мы предоставили им эту фантазию. Мы также проигнорировали комиссии. На самом деле многие стратегии хеджирования хвоста взимают "премии за индивидуальные решения", которые составляют более 2% ежегодных затрат, что значительно выше стандартных сборов хедж-фондов. Итак, вот что мы обнаружили: даже при этих абсурдно благоприятных предположениях простое удержание S&P превзошло хеджированный портфель. Означает ли это, что хеджирование хвоста бесполезно? Вовсе нет. Но это означает, что большинство статических, основанных на решениях хеджей хвоста — с высокой амортизацией и нереалистичными предположениями — приносят больше вреда, чем пользы. Так что в следующий раз, когда кто-то скажет: "Не имеет значения, если хедж теряет деньги", покажите им математику. Хедж, который слишком сильно "кровоточит", независимо от того, как он рекламируется, может тихо разрушить портфель. Дело не в том, хеджируете ли вы, а в том, как вы хеджируете, что определяет, добавляет ли это ценность или просто тянет вниз.

LMFAO, что случилось с сделкой, заключенной несколько недель назад? Разве Индия не была одной из первых стран, заключивших сделку с США? Запоминайте, мы живем в реальной версии финансового Дня сурка.

"Я чувствую, что мой успех приходит от моей любви к рынкам. Я не случайный трейдер. Это моя жизнь. У меня есть страсть к торговле. Это не просто хобби или даже выбор карьеры для меня. Нет никаких сомнений, что это то, чем я должен заниматься в своей жизни." - Эд Сейкота

Такое ощущение, что /ES 6500 неизбежен. К этому моменту я полностью исключу все восходящие дельты S&P, которые были собраны еще в мае. В других местах R:R лучше, и индекс должен дать еще один шанс, чтобы снова набрать обороты в конце третьего квартала.