Selama bertahun-tahun, 100% modal saya telah diinvestasikan di Ambrus dan strateginya. Saya tidak pernah mengalokasikan untuk investasi luar (bahkan S&P). Mulai awal 2026, saya akan berusaha untuk mengerahkan sebagian kecil dari modal pribadi saya, idealnya 5-10% ke dalam proyek eksternal tertentu—idealnya meja HFT tahap awal. Seorang teman dekat saya menjalankan operasi HFT yang kuat tetapi saat ini ditutup untuk modal luar (seperti kebanyakan orang). Meskipun demikian, saya pikir saya akan mengeluarkannya di sana jika ada yang secara aktif meningkatkan. Strateginya harus difokuskan pada ekuitas dan/atau derivatif ekuitas—saya tidak berinvestasi dalam hal-hal yang tidak sepenuhnya saya pahami sehingga akan sulit bagi saya untuk mendukung operasi di ekosistem lain. Jika itu Anda, tembak saya dm.

Turnamen Jiu Jitsu bisa menjadi pengalaman yang sangat menantang. Saya tampil baik dalam hal berkompetisi, dan saya pikir sebagian besar dari itu berasal dari latar belakang saya dalam perdagangan. Saya tidak benar-benar gugup. Setelah bertahun-tahun mengelola risiko, berbicara di TV langsung, dan mempresentasikan di konferensi, saya merasa kadar kortisol, epinefrin, dan dopamin saya telah benar-benar digoreng. Anehnya, itu tampaknya menguntungkan saya. Selama bertahun-tahun, saya telah melihat banyak petarung yang sangat terampil berkinerja buruk, bukan karena kurangnya bakat, tetapi karena pertempuran mental yang mereka perjuangkan bahkan sebelum mereka menginjak matras. Pertandingan Jiu Jitsu tidak seperti maraton atau pertandingan bola basket biasa. Anda sendirian, dengan rekan satu tim, teman, dan keluarga Anda semua menonton. Sorotan langsung tertuju pada Anda di tempat yang penuh sesak dengan ratusan, terkadang ribuan, orang. Dan jika berjalan buruk, itu bisa menjadi pengalaman yang brutal. Bayangkan dibanting, ditangani, dan ditidurkan di depan istri dan anak-anak Anda untuk sesuatu yang Anda persiapkan selama berbulan-bulan. Itu dapat menghancurkan secara mental bahkan orang yang paling tabah sekalipun. Lebih buruk lagi, ada videografer dan terkadang outlet media seperti FloGrappling merekam setiap detik. Satu kesalahan, dan Anda bisa berakhir sebagai bintang dari klip sorotan memalukan yang terlihat di seluruh dunia. Minggu lalu, @Gingfacekillah merekomendasikan buku yang menurut saya sangat menarik: The Inner Game of Tennis. Ini memecah sisi mental kinerja dan menjelaskan bagaimana atlet sering mengganggu hubungan alami antara pikiran dan tubuh dengan terlalu banyak berpikir dan berusaha terlalu keras. Ini membahas secara rinci tentang diri 1 dan diri 2 dan membahas teknik aktual yang dapat Anda lakukan untuk mendapatkan hasil yang hebat dalam kinerja stres tinggi (mirip dengan perdagangan). Saya akan merekomendasikan kalian untuk membacanya jika Anda menyukai hal-hal semacam itu.

Segera platform pialang ritel akan memiliki antarmuka AI yang menjalankan backtest pada data pertukaran pass-through. Boomer berusia 60 tahun yang tidak bisa membuat kode sekarang akan dapat dengan mudah menguji ide.

Membawanya pulang. ⚔️

Menghapus tweet di lindung nilai risiko ekor. Kami akan menerbitkan makalah singkat tentang hal itu dengan lebih banyak data dalam beberapa minggu. Semoga akhir pekan Anda menyenangkan, teman-teman.

Melakukan percakapan ini dengan orang-orang di meja hari ini; Jika Anda menjual 1% AUM dalam premium ekor secara konsisten, Anda dijamin akan meledak jika Anda memainkan game cukup lama. Itu bukan mungkin, itu tidak bisa dihindari. Tetapi jika Anda membeli 1% AUM dalam premi ekor, tidak ada jaminan Anda akan menjadi kaya. Lucu bagaimana kedua hasil itu adalah ekstremitas satu sama lain tetapi bukan gambaran cermin satu sama lain. Satu jalan berakhir dengan kehancuran tertentu; yang lainnya, hadiah yang tidak pasti.

Selama bertahun-tahun, kami telah mendengar manajer risiko ekor membuat kasus bahwa lindung nilai ekor mengurangi varians portofolio, memungkinkan investor untuk menggabungkan pengembalian dengan lebih efisien dan pada akhirnya mencapai pengembalian geometris yang lebih tinggi. Klaimnya adalah bahwa mengalokasikan 1%-3% per tahun ke lindung nilai ekor biaya tetap meningkatkan kinerja dibandingkan dengan hanya membeli S&P. Beberapa bahkan mengatakan bahwa dalam penarikan 3 bulan, 20% di S&P, lindung nilai mereka akan membuat investor "utuh" ... yang berarti lindung nilai 2% secara ajaib mengimbangi kerugian dalam sisa 98% alokasi ekuitas (S&P). Inilah masalahnya. Sebagian besar klaim ini dibangun di atas data overfit yang berlabuh pada episode ekstrem seperti 2008 dan 2020. Ketika Anda memperluas pandangan ke kembali ke kerangka waktu yang lebih bermakna secara statistik, katakanlah 70 tahun, bukan 20, Anda melihat gambaran yang sangat berbeda. Portofolio dengan lindung nilai ekor berdarah tinggi seringkali berkinerja buruk pada portofolio yang tidak dilindung nilai sama sekali. Jadi kami mengujinya dengan stres. Dan kami melakukan segala kemungkinan untuk mendukung pagar ekor. Kami memodelkannya sebagai opsi satu sentuhan: nol peluruhan hingga akhir tahun. Tidak ada rolling, tidak ada pergeseran harga, tidak ada slippage, tidak ada hambatan dunia nyata yang datang dengan derivatif. Kami mengasumsikan waktu yang sempurna: manajer keluar dari lindung nilai di bagian atas lonjakan vol, menutupi seluruh penarikan, dan masuk kembali ke S&P pada titik terendah yang tepat. Jadi ini pada dasarnya adalah alokasi tahunan 2% dalam opsi satu sentuhan, bahwa selama S&P turun 20% dalam jendela bergulir 3M, manajer memulihkan seluruh kerugian pada sisa 98% portofolio mereka, dengan lindung nilai mereka. Ini adalah fantasi murni, bahkan untuk pedagang terbaik yang masih hidup. Namun, kami memberi mereka fantasi itu. Kami juga mengabaikan biaya. Pada kenyataannya, banyak strategi lindung nilai ekor membebankan premi "solusi khusus" yang berjumlah 2% dalam biaya tahunan, jauh lebih tinggi daripada biaya dana lindung nilai standar. Jadi inilah yang kami temukan: bahkan di bawah asumsi yang sangat menguntungkan ini, hanya memegang S&P mengungguli portofolio yang dilindung nilai. Apakah itu berarti lindung nilai ekor tidak berguna? Tidak sama sekali. Tetapi itu berarti bahwa sebagian besar lindung nilai ekor berbasis solusi yang statis—dengan pembusukan berat dan asumsi yang tidak realistis—lebih banyak merugikan daripada kebaikan. Jadi lain kali seseorang berkata, "Tidak masalah jika lindung nilai kehilangan uang," tunjukkan kepada mereka matematikanya. Lindung nilai yang terlalu banyak berdarah, tidak peduli bagaimana itu dipasarkan, dapat diam-diam menghancurkan portofolio. Ini bukan tentang apakah Anda melakukan lindung nilai, tetapi bagaimana Anda melakukan lindung nilai yang menentukan apakah itu menambah nilai atau hanya menyeret.

LMFAO, apa yang terjadi dengan kesepakatan yang dibuat beberapa minggu lalu? Bukankah India salah satu negara pertama yang mencapai kesepakatan dengan AS? Perhatikan, kita hidup dalam versi nyata dari Groundhog Day keuangan.

"Saya merasa kesuksesan saya berasal dari kecintaan saya pada pasar. Saya bukan pedagang biasa. Ini adalah hidup saya. Saya memiliki hasrat untuk berdagang. Ini bukan hanya hobi atau bahkan pilihan karir bagi saya. Tidak diragukan lagi bahwa inilah yang seharusnya saya lakukan dengan hidup saya." - Ed Seykota

Rasanya /ES 6500 tidak bisa dihindari. Pada saat itu saya akan sepenuhnya keluar dari semua delta kenaikan S&P yang diambil kembali pada bulan Mei. Ada R:R yang lebih baik di tempat lain, dan indeks harus memberikan kesempatan lain untuk mengambilnya lagi hingga akhir Q3.