Per anni, il 100% del mio capitale è stato investito in Ambrus e nelle sue strategie. Non ho mai allocato investimenti esterni (neanche nell'S&P). A partire dall'inizio del 2026, cercherò di investire una piccola parte del mio capitale personale, idealmente il 5-10%, in progetti esterni selezionati—idealmente desk HFT in fase iniziale. Un mio caro amico gestisce una forte operazione HFT ma attualmente è chiuso a capitali esterni (come la maggior parte). Detto ciò, ho pensato di mettere questa informazione in circolazione nel caso qualcuno stia attivamente raccogliendo fondi. La strategia deve essere focalizzata su azioni e/o derivati azionari—non investo in cose che non comprendo completamente, quindi sarà difficile per me sostenere un'operazione in un altro ecosistema. Se sei tu, mandami un dm.

I tornei di Jiu Jitsu possono essere un'esperienza davvero impegnativa. Mi esprimo bene quando si tratta di competere, e penso che una grande parte di questo derivi dal mio background nel trading. Non mi sento davvero nervoso. Dopo anni di gestione del rischio, di parlare in diretta TV e di presentare a conferenze, sento che i miei livelli di cortisolo, epinefrina e dopamina sono completamente esauriti. Stranamente, sembra funzionare a mio favore. Negli anni, ho visto molti combattenti altamente qualificati sottoperformare, non per mancanza di talento, ma a causa della battaglia mentale che stanno combattendo prima ancora di salire sul tappeto. I match di Jiu Jitsu non sono come una maratona o una partita di basket informale. Sei lì da solo, con i tuoi compagni di squadra, amici e familiari che ti osservano. I riflettori sono puntati su di te in una venue affollata con centinaia, a volte migliaia, di persone. E se va male, può essere un'esperienza brutale. Immagina di essere sbattuto, maltrattato e messo a dormire davanti a tua moglie e ai tuoi figli per qualcosa per cui ti sei preparato per mesi. Questo può distruggere mentalmente anche le persone più stoiche. Per rendere le cose ancora peggiori, ci sono videografi e a volte media come FloGrappling che registrano ogni secondo. Un errore, e potresti finire come la star di un imbarazzante clip di evidenza visto in tutto il mondo. La settimana scorsa, @Gingfacekillah ha raccomandato un libro che ho trovato davvero interessante: The Inner Game of Tennis. Analizza il lato mentale della performance e spiega come gli atleti spesso interrompono la connessione naturale tra mente e corpo pensando troppo e cercando di sforzarsi troppo. Va nei dettagli su sé 1 e sé 2 e discute tecniche reali che puoi utilizzare per avere un grande rendimento in performance ad alta pressione (simile al trading). Vi consiglio di leggerlo se siete interessati a questo genere di cose.

Molto presto, le piattaforme di intermediazione al dettaglio avranno interfacce A.I. che eseguono backtest sui dati di scambio passati. Il boomer di 60 anni che non sa programmare sarà ora in grado di testare molto facilmente le proprie idee.

Portato a casa. ⚔️

Ho eliminato il tweet sulla copertura del rischio tail. Pubblicheremo un breve documento su questo con più dati tra qualche settimana. Buon fine settimana a tutti.

Ho avuto questa conversazione con i ragazzi al desk oggi; Se vendi l'1% di AUM in premium su tails in modo costante, sei garantito a fallire se giochi a lungo. Non è un forse, è inevitabile. Ma se compri l'1% di AUM in premium su tails, non c'è garanzia che diventerai ricco. Divertente come questi due risultati siano le estremità l'uno dell'altro ma non siano immagini speculari. Un percorso finisce in una rovina certa; l'altro, in una ricompensa incerta.

Per anni, abbiamo sentito i gestori del rischio tail sostenere che una copertura tail riduce la varianza del portafoglio, consentendo agli investitori di comporre i rendimenti in modo più efficiente e, in ultima analisi, di ottenere un rendimento geometrico più elevato. L'affermazione è che allocare l'1%-3% annualmente a una copertura tail a costo fisso migliora le performance rispetto a una semplice posizione long sull'S&P. Alcuni arrivano addirittura a dire che in qualsiasi drawdown del 20% dell'S&P in un periodo di 3 mesi, la loro copertura renderebbe l'investitore "intero"... significando che una copertura del 2% compensa magicamente le perdite nel restante 98% dell'allocazione azionaria (S&P). Ecco il problema. La maggior parte di queste affermazioni si basa su dati sovra-adattati ancorati a episodi estremi come il 2008 e il 2020. Quando si estende il periodo di osservazione a un intervallo di tempo statisticamente più significativo, diciamo 70 anni invece di 20, si vede un quadro molto diverso. I portafogli con alte perdite da copertura tail spesso sottoperformano i portafogli che non sono affatto coperti. Quindi abbiamo effettuato un test di stress. E abbiamo fatto tutto il possibile per favorire la copertura tail. L'abbiamo modellata come un'opzione one touch: zero decadimento fino alla fine dell'anno. Nessun rolling, nessun cambiamento di prezzo, nessun slippage, nessun drag del mondo reale che deriva dai derivati. Abbiamo assunto un tempismo perfetto: il gestore esce dalla copertura al picco della volatilità, copre l'intero drawdown e rientra nell'S&P esattamente al minimo. Quindi, fondamentalmente, si tratta di un'allocazione annuale del 2% in un'opzione one touch, che, finché l'S&P scende del 20% in una finestra mobile di 3 mesi, il gestore recupera l'interezza delle perdite sul restante 98% del proprio portafoglio, con la propria copertura. È pura fantasia, anche per i migliori trader in vita. Eppure, abbiamo dato loro quella fantasia. Abbiamo anche ignorato le commissioni. In realtà, molte strategie di copertura tail addebitano premi per "soluzioni personalizzate" che ammontano a oltre il 2% in costi annuali, molto più alti delle commissioni standard dei fondi hedge. Quindi ecco cosa abbiamo trovato: anche sotto queste assunzioni assurde favorevoli, semplicemente detenere l'S&P ha sovraperformato il portafoglio coperto. Ciò significa che la copertura tail è inutile? Affatto. Ma significa che la maggior parte delle coperture tail statiche, basate su soluzioni—con un forte decadimento e assunzioni irrealistiche—fa più male che bene. Quindi la prossima volta che qualcuno dice: "Non importa se la copertura perde denaro", mostrategli i numeri. Una copertura che perde troppo, indipendentemente da come viene commercializzata, può silenziosamente distruggere un portafoglio. Non si tratta di se coprire, ma di come coprire che determina se aggiunge valore o semplicemente trascina.

LMFAO, cosa è successo all'accordo fatto settimane fa? L'India non era uno dei primi paesi a stringere un accordo con gli Stati Uniti? Prendete appunti, stiamo vivendo la vera versione del Giorno della Marmotta finanziario.

“Sento che il mio successo deriva dal mio amore per i mercati. Non sono un trader occasionale. È la mia vita. Ho una passione per il trading. Non è semplicemente un hobby o una scelta di carriera per me. Non c'è dubbio che questo è ciò che devo fare con la mia vita.” - Ed Seykota

Sembra che /ES 6500 sia inevitabile. A quel punto sarò completamente fuori da tutti i delta rialzisti dell'S&P che sono stati raccolti a maggio. C'è un R:R migliore altrove e l'indice dovrebbe dare un'altra possibilità di risalire verso la fine del 3° trimestre.