Durante anos, 100% do meu capital foi investido na Ambrus e em suas estratégias. Eu nunca aloquei para investimentos externos (nem mesmo o S & P). A partir do início de 2026, procurarei implantar uma pequena parte do meu capital pessoal, idealmente de 5 a 10%, em projetos externos selecionados - idealmente mesas de HFT em estágio inicial. Um amigo próximo meu administra uma forte operação de HFT, mas atualmente está fechada para capital externo (como a maioria). Dito isso, pensei em divulgar isso caso alguém esteja aumentando ativamente. A estratégia deve ser focada em ações e/ou derivativos de ações – não invisto em coisas que não entendo completamente, então será difícil para mim apoiar uma operação em outro ecossistema. Se for você, me mande uma mensagem.

Os torneios de Jiu Jitsu podem ser uma experiência realmente desafiadora. Eu tenho um bom desempenho quando se trata de competir, e acho que grande parte disso vem da minha experiência em negociação. Eu realmente não fico nervoso. Depois de anos gerenciando riscos, falando ao vivo na TV e apresentando em conferências, sinto que meus níveis de cortisol, epinefrina e dopamina foram completamente fritos. Curiosamente, isso parece funcionar a meu favor. Ao longo dos anos, vi muitos lutadores altamente qualificados terem um desempenho inferior, não por falta de talento, mas por causa da batalha mental que estão travando antes mesmo de pisar no tatame. As partidas de Jiu Jitsu não são como uma maratona ou um jogo casual de basquete. Você está lá sozinho, com seus companheiros de equipe, amigos e familiares assistindo. Os holofotes estão diretamente sobre você em um local lotado com centenas, às vezes milhares, de pessoas. E se der errado, pode ser uma experiência brutal. Imagine ser espancado, maltratado e colocado para dormir na frente de sua esposa e filhos por algo para o qual você se preparou meses. Isso pode destruir mentalmente até as pessoas mais estóicas. Para piorar, existem cinegrafistas e, às vezes, meios de comunicação como o FloGrappling gravando a cada segundo. Um erro, e você pode acabar como a estrela de um clipe de destaque embaraçoso visto em todo o mundo. Na semana passada, @Gingfacekillah recomendei um livro que achei muito interessante: The Inner Game of Tennis. Ele quebra o lado mental do desempenho e explica como os atletas muitas vezes interrompem a conexão natural entre a mente e o corpo pensando demais e se esforçando demais. Ele entra em detalhes sobre o self 1 e o self 2 e discute as técnicas reais que você pode fazer para ter um ótimo resultado em desempenhos de alto estresse (semelhante à negociação). Eu recomendaria que vocês dessem uma lida se gostarem desse tipo de coisa.

Muito em breve, as plataformas de corretagem de varejo terão interfaces de IA que executam backtests em dados de troca de passagem. O boomer de 60 anos que não sabe codificar agora poderá testar ideias com muita facilidade.

Trouxe para casa. ⚔️

Excluiu o tweet sobre hedge de risco de cauda. Publicaremos um pequeno artigo sobre isso com mais dados em algumas semanas. Tenham um bom fim de semana, pessoal.

Tive essa conversa com os caras na mesa hoje; Se você vender 1% de AUM em premium on tails de forma consistente, com certeza vai explodir se jogar o jogo por tempo suficiente. Isso não é um talvez, é inevitável. Mas se você comprar 1% do AUM em prêmio nas coroas, não há garantia de que ficará rico. Engraçado como esses dois resultados são as extremidades um do outro, mas não são imagens espelhadas um do outro. Um caminho termina em ruína certa; a outra recompensa incerta.

Durante anos, ouvimos os gerentes de risco de cauda argumentarem que um hedge de cauda reduz a variação do portfólio, permitindo que os investidores componham os retornos com mais eficiência e, por fim, obtenham um retorno geométrico mais alto. A alegação é que alocar de 1% a 3% ao ano para um hedge de custo fixo melhora o desempenho em comparação com simplesmente estar comprado no S&P. Alguns chegam a dizer que, em qualquer rebaixamento de 3 meses e 20% no S&P, seu hedge tornaria o investidor "inteiro" ... o que significa que um hedge de 2% compensa magicamente as perdas na alocação de ações (S&P) de 98% restantes. Aqui está o problema. A maioria dessas alegações é construída com base em dados sobreajustados que estão ancorados em episódios extremos como 2008 e 2020. Quando você estende a retrospectiva para um período de tempo estatisticamente mais significativo, digamos 70 anos em vez de 20, você vê uma imagem muito diferente. Portfólios com hedges de cauda de alta sangria geralmente têm desempenho inferior aos portfólios que não são cobertos. Então, nós testamos isso. E fizemos todo o possível para favorecer a sebe da cauda. Nós o modelamos como uma opção de um toque: decaimento zero até o final do ano. Sem rolagem, sem mudanças de preços, sem derrapagem, sem o arrasto do mundo real que vem com os derivativos. Assumimos o timing perfeito: o gerente sai da cerca viva no topo do pico de volume, cobre todo o rebaixamento e entra novamente no S&P na baixa exata. Portanto, esta é basicamente uma alocação anual de 2% em uma opção de um toque, que, desde que o S & P caia 20% em uma janela contínua de 3M, o gerente recupera a totalidade das perdas nos 98% restantes de sua carteira, com seu hedge. É pura fantasia, mesmo para os melhores traders vivos. E, no entanto, demos a eles essa fantasia. Também ignoramos as taxas. Na realidade, muitas estratégias de hedge de cauda cobram prêmios de "solução personalizada" que chegam a mais de 2% em custos anuais, muito mais altos do que as taxas padrão de fundos de hedge. Então, aqui está o que descobrimos: mesmo sob essas suposições absurdamente favoráveis, simplesmente manter o S&P superou o portfólio coberto. Isso significa que o hedge de cauda é inútil? De modo algum. Mas isso significa que a maioria dos hedges de cauda estáticos e baseados em soluções - com forte decadência e suposições irrealistas - fazem mais mal do que bem. Então, da próxima vez que alguém disser: "Não importa se o hedge perde dinheiro", mostre a matemática. Um hedge que sangra demais, não importa como seja comercializado, pode destruir silenciosamente um portfólio. Não se trata de fazer hedge, é como você faz hedge que determina se ele agrega valor ou apenas arrasta.

LMFAO, o que aconteceu com o acordo feito semanas atrás? A Índia não foi um dos primeiros países a fechar um acordo com os EUA? Tome notas, estamos vivendo na versão real do Dia da Marmota financeira.

"Sinto que meu sucesso vem do meu amor pelos mercados. Eu não sou um comerciante casual. É a minha vida. Eu tenho uma paixão por negociação. Não é apenas um hobby ou mesmo uma escolha de carreira para mim. Não há dúvida de que é isso que devo fazer da minha vida." - Ed Seykota

Parece que /ES 6500 é inevitável. Nesse ponto, estarei totalmente fora de todos os deltas de alta do S&P que foram conquistados em maio. Há melhor R: R em outros lugares, e o índice deve dar outra chance de pegá-los novamente no final do 3º trimestre.