Seit Jahren sind 100 % meines Kapitals in Ambrus und dessen Strategien investiert. Ich habe nie in externe Investitionen (nicht einmal in den S&P) investiert. Ab Anfang 2026 werde ich versuchen, einen kleinen Teil meines persönlichen Kapitals, idealerweise 5-10 %, in ausgewählte externe Projekte zu investieren – idealerweise in frühe HFT-Desks. Ein enger Freund von mir leitet eine starke HFT-Operation, ist aber derzeit für externes Kapital geschlossen (wie die meisten). Das gesagt, dachte ich, ich würde das mal in die Runde werfen, falls jemand aktiv Kapital einsammelt. Die Strategie muss sich auf Aktien und/oder Aktien-Derivate konzentrieren – ich investiere nicht in Dinge, die ich nicht vollständig verstehe, daher wird es für mich schwierig sein, eine Operation in einem anderen Ökosystem zu unterstützen. Wenn das auf dich zutrifft, schick mir eine DM.

Jiu Jitsu-Turniere können eine wirklich herausfordernde Erfahrung sein. Ich schneide gut ab, wenn es um Wettkämpfe geht, und ich denke, ein großer Teil davon kommt aus meinem Hintergrund im Trading. Ich werde nicht wirklich nervös. Nach Jahren des Risikomanagements, des Sprechens im Live-TV und des Präsentierens auf Konferenzen habe ich das Gefühl, dass meine Cortisol-, Epinephrin- und Dopaminspiegel völlig überlastet sind. Komischerweise scheint das zu meinen Gunsten zu wirken. Im Laufe der Jahre habe ich viele hochqualifizierte Kämpfer gesehen, die unter ihren Möglichkeiten bleiben, nicht wegen eines Mangels an Talent, sondern wegen des mentalen Kampfes, den sie führen, bevor sie überhaupt auf die Matte treten. Jiu Jitsu-Matches sind nicht wie ein Marathon oder ein lockeres Basketballspiel. Du bist dort draußen allein, während deine Teamkollegen, Freunde und Familie zuschauen. Das Rampenlicht liegt direkt auf dir in einer vollen Halle mit Hunderten, manchmal Tausenden von Menschen. Und wenn es schlecht läuft, kann es eine brutale Erfahrung sein. Stell dir vor, du wirst geworfen, herumgeschubst und vor deiner Frau und deinen Kindern in den Schlaf versetzt für etwas, auf das du monatelang hingearbeitet hast. Das kann selbst die stoischsten Menschen mental zerstören. Um es noch schlimmer zu machen, gibt es Videografen und manchmal Medien wie FloGrappling, die jede Sekunde aufzeichnen. Ein Fehler, und du könntest der Star eines peinlichen Highlight-Clips werden, der rund um die Welt gesehen wird. Letzte Woche hat @Gingfacekillah ein Buch empfohlen, das ich wirklich interessant fand: The Inner Game of Tennis. Es beleuchtet die mentale Seite der Leistung und erklärt, wie Athleten oft die natürliche Verbindung zwischen Geist und Körper stören, indem sie überdenken und zu sehr versuchen. Es geht ins Detail über Selbst 1 und Selbst 2 und diskutiert tatsächliche Techniken, die du anwenden kannst, um bei Hochstressleistungen (ähnlich wie beim Trading) großartige Ergebnisse zu erzielen. Ich würde euch empfehlen, es zu lesen, wenn ihr an so etwas interessiert seid.

Sehr bald werden Einzelhandelsbrokerage-Plattformen A.I.-Schnittstellen haben, die Backtests mit durchlaufenden Börsendaten durchführen. Der 60-jährige Boomer, der nicht programmieren kann, wird nun sehr einfach Ideen testen können.

Nach Hause gebracht. ⚔️

Den Tweet zur Tail-Risiko-Absicherung gelöscht. Wir werden in ein paar Wochen ein kurzes Papier dazu mit mehr Daten veröffentlichen. Schönes Wochenende, Leute.

Hatte heute dieses Gespräch mit den Jungs am Schreibtisch; Wenn du 1% des AUM in Prämien auf Tails konstant verkaufst, wirst du garantiert scheitern, wenn du das Spiel lange genug spielst. Das ist kein Vielleicht, es ist unvermeidlich. Aber wenn du 1% des AUM in Prämien auf Tails kaufst, gibt es keine Garantie, dass du reich wirst. Lustig, wie diese beiden Ergebnisse die Extreme voneinander sind, aber keine Spiegelbilder voneinander. Ein Weg endet in sicherem Ruin; der andere, in unsicherer Belohnung.

Jahrelang haben wir von Tail-Risiko-Managern gehört, dass eine Tail-Hedge die Portfoliovarianz reduziert, was es den Investoren ermöglicht, Renditen effizienter zu kumulieren und letztendlich eine höhere geometrische Rendite zu erzielen. Die Behauptung ist, dass die Zuweisung von 1%–3% jährlich zu einer festverzinslichen Tail-Hedge die Performance im Vergleich zu einer einfachen Long-Position im S&P verbessert. Einige gehen sogar so weit zu sagen, dass in einem beliebigen 3-Monats-Zeitraum mit einem Rückgang von 20% im S&P ihre Hedge den Investor „ganz“ machen würde… was bedeutet, dass eine 2% Hedge die Verluste in den verbleibenden 98% der Aktienallokation (S&P) magisch ausgleicht. Hier ist das Problem. Die meisten dieser Behauptungen basieren auf überangepassten Daten, die an extreme Episoden wie 2008 und 2020 gebunden sind. Wenn man den Rückblick auf einen statistisch sinnvolleren Zeitraum von 70 Jahren anstatt 20 Jahren ausdehnt, sieht man ein ganz anderes Bild. Portfolios mit hohen Bleed-Tail-Hedges schneiden oft schlechter ab als Portfolios, die überhaupt nicht abgesichert sind. Also haben wir einen Stresstest durchgeführt. Und wir haben alles Mögliche getan, um die Tail-Hedge zu begünstigen. Wir haben es als eine One-Touch-Option modelliert: null Verfall bis zum Jahresende. Kein Rollen, keine Preisverschiebungen, kein Slippage, keine der realen Belastungen, die mit Derivaten einhergehen. Wir haben perfekte Timing-Annahmen getroffen: der Manager verlässt die Hedge an der Spitze des Volatilitätsspikes, deckt den gesamten Rückgang ab und tritt genau am Tiefpunkt wieder in den S&P ein. Das ist also im Grunde eine jährliche Zuweisung von 2% in eine One-Touch-Option, die, solange der S&P in einem 3-Monats-Rollfenster um 20% fällt, es dem Manager ermöglicht, die gesamten Verluste auf den verbleibenden 98% seines Portfolios mit seiner Hedge auszugleichen. Es ist reine Fantasie, selbst für die besten Trader der Welt. Und doch haben wir ihnen diese Fantasie gegeben. Wir haben auch die Gebühren ignoriert. In der Realität erheben viele Tail-Hedge-Strategien „maßgeschneiderte Lösung“-Prämien, die über 2% an jährlichen Kosten betragen, weit höher als die Standardgebühren von Hedgefonds. Hier ist, was wir herausgefunden haben: Selbst unter diesen absurd günstigen Annahmen hat das bloße Halten des S&P das abgesicherte Portfolio übertroffen. Bedeutet das, dass Tail-Hedging nutzlos ist? Überhaupt nicht. Aber es bedeutet, dass die meisten statischen, lösungsbasierten Tail-Hedges – mit starkem Verfall und unrealistischen Annahmen – mehr Schaden als Nutzen anrichten. Also, das nächste Mal, wenn jemand sagt: „Es spielt keine Rolle, ob die Hedge Geld verliert“, zeige ihnen die Mathematik. Eine Hedge, die zu viel blutet, egal wie sie vermarktet wird, kann heimlich ein Portfolio zerstören. Es geht nicht darum, ob man absichert, sondern wie man absichert, das bestimmt, ob es Wert hinzufügt oder einfach nur belastet.

LMFAO, was ist mit dem vor Wochen getroffenen Deal passiert? War Indien nicht eines der ersten Länder, das einen Deal mit den USA abgeschlossen hat? Macht euch Notizen, wir leben in der realen Version von finanziärem Groundhog Day.

„Ich fühle, dass mein Erfolg aus meiner Liebe zu den Märkten kommt. Ich bin kein Gelegenheits-Trader. Es ist mein Leben. Ich habe eine Leidenschaft für das Trading. Es ist für mich nicht nur ein Hobby oder sogar eine Berufswahl. Es steht außer Frage, dass dies das ist, was ich mit meinem Leben tun soll.“ - Ed Seykota

Es fühlt sich so an, als ob /ES 6500 unvermeidlich ist. Zu diesem Zeitpunkt bin ich vollständig aus allen Aufwärtsdeltas des S&P heraus, die im Mai aufgedeckt wurden. Anderswo gibt es bessere R:R-Werte, und der Index sollte eine weitere Chance bieten, diese bis zum Ende des 3. Quartals wieder nach oben zu holen.