GRÃO-MESTRE! Acho que a relação risco/recompensa em torno $ETH títulos do Tesouro é muito mais sutil do que a maioria das pessoas admite. Claro, o staking lhe dá rendimento. Com APY de 3 a 5%, um tesouro de US$ 1 bilhão pode gerar de US$ 30 a 50 milhões por ano. Isso parece ótimo no papel. Mas, na prática, mais rendimento significa menos liquidez. Tenho investigado os custos reais: filas de retirada, risco de contrato inteligente, redução da exposição e agora camadas de retomada introduzindo ainda mais complexidade. Adicione #LSDs à mistura e você herdará uma pilha de riscos apenas para buscar rendimento extra. Vimos como isso se desenrola. 3AC deu um loop $stETH para alavancar $ETH e, quando o pino quebrou, tudo se desfez. A curva foi drenada, $stETH começou a negociar com desconto e o desenrolar tornou-se sistêmico. Esse foi apenas um jogador. O que acontece se três ou quatro tesourarias públicas construírem posições semelhantes e precisarem relaxar ao mesmo tempo? Parece que há um risco sistêmico se formando exatamente onde o DeFi encontra os balanços públicos. - #BitMine deseja manter e apostar 5% de toda a oferta de $ETH. - #SharpLink já tem US$ 1,3 bilhão. Em geral, as empresas públicas estão com mais de 1,3 milhão de $ETH e estão crescendo. Se mesmo uma fração disso fluir para protocolos de retomada ou loops de rendimento, o potencial de fragilidade aumenta rapidamente. Com $BTC, sempre vi como simples: você segura. Talvez peça emprestado contra ele se você for agressivo. Mas administrar uma tesouraria $ETH é uma fera diferente. Não há equivalente a Michael Saylor aqui que possa simplesmente "hodl e relaxar". Cada $ETH queimado, apostado ou recolocado torna-se mais difícil de vender. Isso fortalece o piso de preço, mas também aumenta as apostas. Porque o caso de baixa não é apenas sobre preço, é sobre risco de liquidez. Trata-se de momentos em que todos precisam relaxar, mas o sistema não foi construído para permitir que isso aconteça de forma limpa. Acho que estamos entrando em uma era em que os gerentes de tesouraria precisarão ir muito além dos balanços. Eles precisarão modelar a economia do validador, precificar o risco do contrato inteligente e criar buffers de liquidez em tempo real. Essa é a única maneira de evitar que isso se torne mais um conto de advertência.