Ставки фінансування є безперервним джерелом прибутку (або витрат) для кожного perp трейдера. Вони динамічні, орієнтовані на ринок і впливають на кожну позицію. До цього часу не було способу ізолювати або хеджувати цей ризик безпосередньо в криптовалюті. Як @boros_fi за @pendle_fi робить це можливим 🧠🧵

2/ Якщо ви коли-небудь користувалися Pendle, ви, мабуть, були знайомі з PT і YT. У Боросі познайомтеся з YU (одиницею врожайності) Кожен YU представляє дохід фінансування від 1 одиниці застави (наприклад: 1 ETH або 1 BTC) на звичайному ринку до встановленого терміну погашення. Ви можете вибрати Long YU (фінансування ставок зростає) або Short YU (ставки падають).

3/ Швидка розбивка термінів у Боросі: - Плаваюча ставка = необроблена ставка фінансування від perp (наприклад, 0,01% кожні 8 годин на Binance) - Базова APR = річна плаваюча ставка за оракулом - Мається на увазі APR = ринкова «ціна» YU, встановлена попитом/пропозицією на Boros - Фіксована ставка = передбачувана річна відсоткова ставка до сплати та дебіторської заборгованості на момент погашення

4. Коли ви відкриваєте позицію, передбачувана річна відсоткова ставка стає вашою фіксованою ставкою. - Long YU → ви сплачуєте цю фіксовану ставку та отримуєте фактичне фінансування (базова річна відсоткова ставка) - Короткі YU → ви отримуєте фіксовану ставку та сплачуєте базову річну відсоткову ставку. Ваша мета - отримати прибуток від спреду.

5. Фінансування розраховується на Boros з тією ж періодичністю, що й вихідний ринок: - Binance = кожні 8 годин - Гіперліквід = кожну годину Під час кожного розрахунку Boros порівнює вашу фіксовану ставку з базовою річною відсотковою ставкою та відповідно коригує вашу заставу.

6. Чим довше ви утримуєте, тим більше ваших YU «реалізується» у вашу заставу. Після погашення вся прибутковість врегульована, а значення вашої позиції → 0. Але ви можете закритися в будь-який момент, увійшовши в протилежну угоду, що нівелює залишкове значення позиції і розблокує заставу.

7. Вартість вашої позиції залежить від 2 факторів: - Різниця між базовою та фіксованою річною відсотковою ставкою, що розраховується за кожен період - Зміни в передбачуваній річній відсотковій ставці. Це впливає на співвідношення марки до ринкової вартості Ю. Це також означає, що час вашого вступу має значення. Нижча передбачувана річна відсоткова ставка при вході може збільшити ваш прибуток, навіть якщо фінансування не змінилося.

8/ Той самий механізм стосується і протоколів. Візьмемо Ethena, їх дельта-нейтральна прибутковість залежить від отримання позитивного фінансування від коротких перпів. Коли ставки фінансування стають негативними, їхня маржа зменшується. Щоб хеджувати це, Ethena може заплатити фіксовано низьку неявну APR зараз, а вищу базову APR отримати пізніше, якщо фінансування повернеться в позитивну сторону. Це стосується будь-якої стратегії, яка структурно піддається фінансуванню.

9/ Що відбувається при відкритті позиції на Боросі: - Ви вибираєте ринок (наприклад, ETHUSDT на Binance) - Виберіть довгий або короткий YU (чи очікуєте ви, що ставка фінансування цієї пари на Binance збільшиться або знизиться протягом наступних 8 годин) - Депозитна застава (в базовому активі) - Boros розраховує розмір вашої позиції та фіксовану річну відсоткову ставку - Кожне врегулювання фінансування (у цьому випадку кожні 8 годин для Binance) ваша позиція отримує або виплачує на основі різниці між фіксованою та плаваючою ставкою. - При погашенні, коли загальна вартість позиції дорівнює нулю, ви отримаєте свою заставу.

10. Чи можлива ліквідація на Боросі? Boros – це як perp DEX для ставок фінансування. Тому так, на Боросі є спеціально побудована система маржі та ліквідації. Ліквідація відбувається, коли ваш чистий баланс падає нижче підтримуючої маржі. Чистий баланс = Застава + Нереалізований PnL

11/ В якому: - Застава коригує кожен платіж (на основі базової APR та фіксованої ставки) - Нереалізований PnL базується на позначці Implied APR Шорт YU ліквідується, якщо базова річна відсоткова ставка залишається занадто високою (ви продовжуєте платити більше, ніж заробляєте). Лонг YU ліквідується, якщо позначка Implied APR різко падає (ваш нереалізований PnL падає).

12/ Що робити, якщо ти не хочеш бути трейдером? Для підтримки виконання та ліквідності кожен ринок YU працює в парі з Vault - пасивним LP-пулом, який виступає контрагентом для ринкових ордерів. Як LP Vault, ви отримуватимете комісію за своп, $PENDLE і потенційно зростатимете, якщо непряма річна відсоткова ставка зросте. Але це не без ризику. Склепіння мають довгий-Ю ухил. Падіння неявної APR створює IL для LP.

13/ Борос тепер підтримує торгівлю BTCUSDT та ETHUSDT на Binance. Все заповнено за 24 години. Капіталізація на даний момент була консервативною: 15 мільйонів доларів умовного OI на ринок, кредитне плече 1,2x. Умовний обсяг торгів Бороса склав 36 мільйонів доларів. Тяга реальна.

14. Ринки Perp вже приносять мільярди щодня, але концепція прямих ставок фінансування торгівлі є новим примітивом у сценарії DeFi. Boros може бути 0 до 1, що ще більше зміцнює Pendle як один з найбільш інноваційних протоколів DeFi на сьогоднішній день. Перша крипта. Потім і світ.