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Las tasas de financiamiento son una fuente continua de retorno (o costo) para cada trader de futuros.
Son dinámicas, impulsadas por el mercado, y afectan cada posición de futuros.
Hasta ahora, no había forma de aislar o cubrir esa exposición directamente en cripto.
Cómo @boros_fi de @pendle_fi lo hace posible 🧠🧵
2/ Si alguna vez has utilizado Pendle, debes estar familiarizado con PT y YT.
En Boros, conoce YU (Unidad de Rendimiento)
Cada YU representa el rendimiento de financiamiento de 1 unidad de colateral (por ejemplo: 1 ETH o 1 BTC) en un mercado perpetuo, hasta un vencimiento establecido.
Puedes ir en Long YU (apostando a que el financiamiento sube) o Short YU (apostando a que baja).
3/ Desglose rápido de términos en Boros:
- Tasa Flotante = tasa de financiamiento bruta del perp (por ejemplo, 0.01% cada 8h en Binance)
- APR Subyacente = la Tasa Flotante anual por oracle
- APR Implícito = el "precio" de mercado YU, establecido por la oferta/demanda en Boros
- Tasa Fija = un APR Implícito pagadero/recibible al vencimiento
4/ Cuando abres una posición, el APR Implícito se convierte en tu Tasa Fija.
- Long YU → pagas esta Tasa Fija y recibes el financiamiento real (APR Subyacente)
- Short YU → recibes la Tasa Fija y pagas el APR Subyacente
Tu objetivo es obtener ganancias del diferencial.
5/ La financiación se liquida en Boros con la misma frecuencia que el mercado fuente:
- Binance = cada 8 horas
- Hyperliquid = cada hora
En cada liquidación, Boros compara tu Tasa Fija con el APR Subyacente y ajusta tu colateral en consecuencia.
6/ Cuanto más tiempo mantengas, más de tu YU se "realiza" en tu colateral. Al vencimiento, todo el rendimiento se liquida y el valor de tu posición → 0.
Pero puedes cerrar en cualquier momento ingresando en la operación opuesta, lo que cancela el valor restante de la posición y desbloquea el colateral.
7/ El valor de tu posición depende de 2 factores:
- La diferencia entre el APR subyacente y el APR fijo, liquidado cada período
- Cambios en el APR implícito. Esto afecta el valor de mercado del YU.
Esto también significa que el momento de tu entrada es importante. Un APR implícito más bajo al entrar puede mejorar tu ganancia incluso si el financiamiento es plano.
8/ El mismo mecanismo se aplica a los protocolos también.
Toma Ethena, su rendimiento delta-neutral depende de recibir financiamiento positivo de los perps cortos. Cuando las tasas de financiamiento se vuelven negativas, sus márgenes se reducen.
Para cubrir eso, Ethena podría Long YU, pagando un APR implícito fijo y bajo ahora, mientras gana el APR subyacente más alto más tarde si el financiamiento vuelve a ser positivo.
Esto se aplica a cualquier estrategia que esté estructuralmente expuesta al financiamiento.
9/ Qué sucede cuando abres una posición en Boros:
- Seleccionas un mercado (por ejemplo, ETHUSDT en Binance)
- Elige largo o corto YU (si esperas que la tasa de financiación de este par en Binance aumente o disminuya en las próximas 8 horas)
- Deposita colateral (en el activo base)
- Boros calcula el tamaño de tu posición y el APR fijo
- En cada liquidación de financiación (en este caso, cada 8 horas para Binance), tu posición recibe o paga según la diferencia entre la tasa fija y la flotante.
- Al vencimiento, el valor total de la posición es cero, recibirás tu colateral.
10/ ¿Es posible una liquidación en Boros?
Boros es como un DEX perp para tasas de financiamiento. Así que sí, hay un sistema de margen y liquidación diseñado específicamente en Boros.
Las liquidaciones ocurren cuando tu Saldo Neto cae por debajo del Margen de Mantenimiento.
Saldo Neto = Colateral + PnL No Realizado
11/ En el que:
- El colateral se ajusta en cada liquidación (basado en el APR subyacente frente a la tasa fija)
- El PnL no realizado se basa en el APR implícito marcado
El corto de YU se liquida si el APR subyacente se mantiene demasiado alto (sigues pagando más de lo que ganas).
El largo de YU se liquida si el APR implícito marcado cae drásticamente (tu PnL no realizado está en descenso).
12/ ¿Qué pasa si no quieres ser un trader?
Para apoyar la ejecución y la liquidez, cada mercado YU está emparejado con un Vault - un pool pasivo de LP que actúa como contraparte para las órdenes de mercado.
Como LP de Vault, ganarás tarifas de intercambio, $PENDLE, y potencialmente ganancias si el APR implícito aumenta.
Pero no es sin riesgo. Los Vaults tienen una inclinación larga hacia YU. La caída del APR implícito crea IL para los LPs.
13/ Boros ahora admite el comercio de BTCUSDT y ETHUSDT en Binance. Todo completado en 24 horas.
Los límites eran actualmente conservadores: $15M de OI nominal por mercado, 1.2x de apalancamiento.
Boros ha visto $36M en volumen de comercio nominal. La tracción es real.
7 ago, 12:33
En 24 horas desde el lanzamiento, @boros_fi ha logrado:
• $15M en Interés Abierto
• $36M en Volumen de Comercio Notional
• Mercado BTCUSDT-Binance a plena capacidad (con el límite de OI recientemente aumentado de $10M a $15M)
• ETHUSDT-Binance alcanzó el 52%
• Tanto los Vaults de Liquidez de BTCUSDT como de ETHUSDT están completamente llenos
Todas las operaciones y liquidaciones están funcionando exactamente como se esperaba.
Estamos monitoreando activamente el sistema y apreciamos la paciencia de nuestros usuarios mientras construimos juntos un nuevo primitivo DeFi desde cero.
El trabajo no ha terminado.
14/ Los mercados de perpetuos ya manejan miles de millones diariamente, pero el concepto de negociar tasas de financiamiento directamente es un nuevo primitivo en el manual de DeFi.
Boros podría ser un 0-a-1 que refuerza aún más a Pendle como uno de los protocolos DeFi más innovadores hoy en día.
Primero cripto. Luego el mundo.
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