Agar rata-rata pengembalian berlanjut, perlu ada dukungan mendasar dalam bentuk pendapatan. Dukungan itu terjadi. Sejak 2014 AS telah mendominasi pasar global karena pertumbuhan pendapatan AS lebih baik daripada EAFE dan EM, dan rasio pembayaran (dividen ditambah pembelian kembali sebagai persentase dari pendapatan) lebih tinggi.  Pukulan satu-dua yang mendukung AS, yang sangat membantu untuk mendapatkan kelipatan P/E yang lebih tinggi. Bagan di bawah ini menunjukkan bagaimana perusahaan di AS telah mempensiunkan lebih banyak saham daripada di EAFE dan EM.  Terutama EM telah secara kronis dalam mode pengenceran sampai saat ini. Katakan apa yang Anda inginkan tentang rekayasa keuangan, itu memang berdampak pada penilaian. Tapi coba tebak? Dalam beberapa bulan terakhir EAFE (lebih dari EM) telah menjadi lebih kompetitif terhadap AS, mungkin tidak begitu banyak di depan pendapatan, tetapi pasti pada pembayaran, baik untuk jumlah dolar maupun persentase pendapatan (rasio pembayaran). Di bawah ini kita melihat bahwa rasio pembayaran untuk AS adalah 75% dan untuk EAFE sekarang 76%. Menariknya, meskipun rasio pembayarannya sama, komposisinya tidak. Di AS, dividen adalah 30% dari pendapatan dan pembelian kembali adalah 45%, sedangkan untuk EAFE dividen adalah 49% dan pembelian kembali adalah 27%. Mana yang Anda sukai? Dividen dianggap lebih sakral dan kurang siklus daripada pembelian kembali, jadi saya akan mengambil yang pertama daripada yang terakhir, yang menempatkan EAFE pada keuntungan (belum lagi penilaiannya yang lebih rendah). Ini memberi tahu saya bahwa panggung dunia, setidaknya untuk pasar maju, telah menjadi lapangan bermain yang lebih setara. Saya akan mempertimbangkan kabar baik itu saat kita menavigasi Pasar AS yang sangat padat di atas.