要讓均值回歸持續下去，需要有基本面的支持，這種支持體現在收益上。這種支持正在發生。自2014年以來，美國在全球市場中佔據主導地位，因為美國的收益增長優於EAFE和EM，且派息比率（股息加回購佔收益的百分比）更高。這對美國來說是一記重拳，這也使其獲得了更高的市盈率。 下面的圖表顯示，美國公司回購的股份數量遠超EAFE和EM。特別是EM，直到最近一直處於稀釋模式。無論你對金融工程有什麼看法，它確實對估值產生了影響。 但你猜怎麼著？最近幾個月，EAFE（比EM更明顯）已經變得對美國更具競爭力，或許在收益方面不太明顯，但在派息方面卻明顯，無論是金額還是收益的百分比（派息比率）。 下面我們看到，美國的派息比率為75%，而EAFE現在為76%。有趣的是，雖然派息比率相同，但組成卻不同。在美國，股息佔收益的30%，回購佔45%，而在EAFE，股息佔49%，回購佔27%。 你更喜歡哪一個？股息被認為比回購更神聖且不那麼循環，因此我會選擇前者，這使得EAFE處於優勢（更不用說其較低的估值）。 這告訴我，至少在發達市場的世界舞台上，競爭變得更加公平。我認為這是個好消息，因為我們正在駕馭一個非常重心偏高的美國市場。