Для того, щоб середнє повернення тривало, потрібна фундаментальна підтримка у вигляді прибутків. Ця підтримка відбувається. З 2014 року США домінують на світових ринках, оскільки зростання прибутку в США було кращим, ніж у EAFE та EM, а коефіцієнт виплат (дивіденди плюс зворотний викуп у відсотках від прибутку) був вищим.  Удар в один-два на користь США, які пройшли довгий шлях до того, щоб заробити свій більш високий мультиплікатор P/E. На графіку нижче показано, як компанії в США вивели з обігу набагато більше акцій, ніж в EAFE і EM.  Особливо ЕМ до недавнього часу хронічно перебувала в режимі розведення. Що ви скажете про фінансову інженерію, вона дійсно впливає на оцінку. Але знаєте що? В останні місяці EAFE (більше, ніж EM) став більш конкурентоспроможним для США, можливо, не стільки на фронті прибутку, скільки точно на виплатах, як на суму в доларах, так і на відсоток заробітку (коефіцієнт виплат). Нижче ми бачимо, що коефіцієнт виплат для США становить 75%, а для EAFE – 76%. Цікаво, що хоча коефіцієнти виплат однакові, склад – ні. У США дивіденди становлять 30% від прибутку, а зворотний викуп – 45%, тоді як для EAFE дивіденди становлять 49%, а зворотний викуп – 27%. Якому з них ви віддаєте перевагу? Дивіденди вважаються більш священними та менш циклічними, ніж зворотний викуп, тому я б віддав перевагу першому, що ставить EAFE у вигідне становище (не кажучи вже про його нижчу оцінку). Це говорить мені про те, що світова арена, принаймні для розвинених ринків, стала більш рівними ігровими умовами. Я б вважав це хорошою новиною, оскільки ми орієнтуємося на дуже насиченому ринком США.