Aby mohl obrat k průměru pokračovat, musí existovat fundamentální podpora ve formě zisků. Tato podpora se děje. Od roku 2014 dominují globálním trhům USA, protože růst zisků v USA byl lepší než u EAFE a EM a výplatní poměr (dividendy plus zpětné odkupy jako procento zisku) byl vyšší.  To je raz-dva údery ve prospěch USA, které ušly dlouhou cestu k získání vyššího násobku P/E. Níže uvedený graf ukazuje, jak společnosti v USA vyřadily mnohem více akcií než v EAFE i EM.  Zejména EM byl až donedávna chronicky v režimu ředění. Říkejte si o finančním inženýrství, co chcete, má vliv na ocenění. Ale hádejte co? V posledních měsících se EAFE (více než EM) stala konkurenceschopnější vůči USA, možná ani ne tak na frontě zisků, ale rozhodně na výplatě, a to jak pro částku v dolarech, tak pro procento zisku (výplatní poměr). Níže vidíme, že výplatní poměr pro USA je 75 % a pro EAFE je nyní 76 %. Zajímavé je, že zatímco výplatní poměry jsou stejné, složení není. V USA tvoří dividendy 30 % zisku a zpětné odkupy 45 %, zatímco u EAFE dividendy 49 % a zpětné odkupy 27 %. Kterému dáváte přednost? Dividendy jsou považovány za posvátnější a méně cyklické než zpětné odkupy, takže bych dal přednost tomu prvnímu před druhým, což dává EAFE výhodu (nemluvě o jejím nižším ocenění). To mi říká, že světová scéna, alespoň pro rozvinuté trhy, se stala rovnějším hřištěm. To bych považoval za dobrou zprávu, protože se pohybujeme na americkém trhu, který je velmi nabitý.