Ist der Vier-Jahres-Zyklus tatsächlich tot? Zu Beginn des Jahres glaubte ich, dass der Konsens war, dass wir Ende April/Anfang Mai einen Höchststand erreichen würden – ähnlich wie 2021. Aber Konsens ist selten korrekt. Und als dies ungültig wurde, rief jeder, dass der Höchststand bereits erreicht worden sei und das Ende des Zyklus bevorstehe. Zugegeben, wir hatten einen Rückgang von ~34% von Januar bis April in diesem Jahr, aber der Markt vergisst oft, dass solche Korrekturen selbst in einem Aufwärtstrend häufig sind. Und während die M2-Geldmenge weiterhin nach oben tendiert, fällt es mir schwer, die Fortsetzung dieses Zyklus bis ins vierte Quartal abzulehnen – ähnlich wie 2017. Powells Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, mit möglichen Senkungen, die bis September hinausgeschoben werden, die Lockerung der Fiskalpolitik in mehreren Volkswirtschaften und die Verbreitung von DATs stimmen mit meiner These überein, dass dieser Zyklus den Anstieg von 2017 widerspiegelt. Und mit Trump, der aktiv Zinssenkungen vorantreibt und den Fed-Vorstand umgestaltet, wächst der Druck auf Powell, letztendlich umzuschwenken. Selbst ohne formelle Lockerung haben die Märkte bereits begonnen, den Wandel vorwegzunehmen, wie unten aufgeführt. Dies ist genau das Setup, das wir 2017 gesehen haben – ein langsamer Aufbau von reflationärer Dynamik, der letztendlich den parabolischen Anstieg im späten Zyklus in der Krypto-Welt antrieb. Natürlich ist es immer wert, die These anzupassen, wenn sie ungültig wird, aber im Moment ist das Timing der Ereignisse zu unheimlich, um ignoriert zu werden. Meine einzige Sorge ist, dass, wenn das Vorwegnehmen beschleunigt, wir näher an den letzten Innings sein könnten, als wir ursprünglich dachten.

Die Leute verstehen immer noch nicht, wie viel von der globalen Bevölkerung unbanked ist und eine stabile, zuverlässige Währung benötigt.

Übernehmen private AMMs Solana? Über 40 % des gesamten Handelsvolumens auf Jupiter wird heute über prop AMMs wie SolFi, ZeroFi und Obric geleitet. Trotz ihrer vollständig geschlossenen Quelle haben sie es geschafft, in den letzten 6 Monaten fast die Hälfte des Volumens zu erfassen. Aber was genau ist ein "prop AMM"? Das Konzept eines proprietären AMM mag wie ein Widerspruch erscheinen. AMMs sind von Natur aus offene, deterministische Systeme. Ihre Rolle besteht darin, klare Preis-Kurven und vertrauenslosen Zugang zu Liquidität anzubieten. Die Struktur eines prop AMM ähnelt der eines aktiven Market Makers. Sie: ▫️Zitieren Preise privat ▫️Bieten keine Frontends an ▫️Verlassen sich auf vault-basierte Liquidität ▫️Führen nur über Aggregatoren aus Wir können sie im Grunde als On-Chain-Market-Maker bezeichnen. Das Ziel ist es, den Spread zu schließen und engere Angebote zu machen. Und während der Aufstieg der prop AMMs die Liquidität auf eine Handvoll von Handelsplätzen konzentriert; wird die Marktstruktur insgesamt effizienter. Market Maker bemerken diesen Trend, und den Händlern ist es egal, wer ihre Trades leitet – sie interessieren sich für bessere Angebote und Ausführungen. Solana ist der frühe Beweis dafür, und der breitere Markt wird zunehmend in aggregatorengetriebene Ausführungsumgebungen stratifizieren, die von einer kleinen Gruppe von Backend-prop AMMs dominiert werden. Wir könnten eine bifurkierte Marktstruktur sehen - auf der einen Seite dominieren anspruchsvolle Handelsplätze das Volumen auf Jupiter, und auf der anderen Seite erfassen V2-Stil-Pools wie Raydium das Ende der Vermögenswerte.

Toller Bericht über agentische Browser von @CannnGurel Wenn Sie neugierig sind, wohin sich die Landschaft der Browser entwickelt, kann ich Ihnen auf jeden Fall empfehlen, ihn zu lesen.

Je mehr ich den Tech-Bros über Langlebigkeit und Gesundheit zuhören, desto mehr wird mir klar, wie dumm sie tatsächlich sind.

Dachtest du, $ETH würde durchstarten, während $SOL am Rande bleiben würde?

Ich frage mich, wie sich das für prop AMMs entwickelt, vorausgesetzt, dies schaltet private Transaktionen und Maker-Priorität frei. Noch interessanter ist, wie sich die Dinge entwickeln werden, jetzt wo CLOBs Prioritätsstornierungen haben und den Spread verengen können.

Ich schätze, es war doch keine so gute Idee, $PUMP vollständig zu portieren.

Die @PlasmaFDN These: Jeder geht auf Full Stack Stablecoins bleiben der größte Anwendungsfall von Krypto, mit einem ausstehenden Angebot von über 262 Milliarden Dollar. Tether ist im letzten Monat um weitere ~4% gewachsen und hält ~66% dieses Gesamtmarktanteils. Ein Großteil des Erfolgs von Tether hängt von der Akzeptanz und dem Bedarf nach einer stabilen und zugänglichen Währungseinheit in aufstrebenden globalen Märkten und Volkswirtschaften ab, die von Hyperinflation geplagt sind. Hier liegt die Diskrepanz. Die Echo-Kammer von CT unterschätzt den tatsächlichen TAM von Stablecoins. Tether ist für Millionen von Menschen weltweit zur praktischsten Form des digitalen Dollar-Engagements geworden. Den Wert zu erfassen, indem man den gesamten Stack besitzt, ist der Weg, den die meisten Akteure einschlagen. Codex folgt jetzt diesem Spielbuch als die USDC-native Kette. Es geht nicht unbedingt darum, eine weitere spezifische Kette zu haben, sondern vielmehr um die Verteilung. In Wirklichkeit optimiert die Architektur und GTM-Strategie von Plasma für globale Zahlungen und Überweisungsdienste. Ihr Ansatz konzentriert sich auf eine bereits bestehende Nachfrage aus Korridoren außerhalb der USA, wo die Mehrheit der unbanked Bevölkerung lebt. Aus narrativer Perspektive ist Plasma derzeit die direkteste Wette auf die Akzeptanz von Stablecoins außerhalb von CRCL. Und wenn Sie wissen möchten, wie sehr der Raum für Stablecoin-Engagement entbehrt, werfen Sie einfach einen Blick auf den jüngsten IPO-Erfolg von Circle.

Die @PlasmaFDN These: Jeder geht auf Full Stack Stablecoins bleiben der größte Anwendungsfall von Krypto, mit einem ausstehenden Angebot von über 262 Milliarden Dollar. Tether ist im letzten Monat um weitere ~4% gewachsen und hält ~66% dieses gesamten Marktanteils. Ein Großteil des Erfolgs von Tether hängt von der Akzeptanz und dem Bedarf nach einer stabilen und zugänglichen Währungseinheit in aufstrebenden globalen Märkten und Volkswirtschaften ab, die von Hyperinflation geplagt sind. Hier liegt die Diskrepanz. Die Echo-Kammer von CT unterschätzt den tatsächlichen TAM von Stablecoins. Tether ist für Millionen von Menschen weltweit zur praktischsten Form der digitalen Dollar-Exposition geworden. Den Wert zu erfassen, indem man den gesamten Stack besitzt, ist der Weg, den die meisten Akteure einschlagen. Codex folgt jetzt diesem Spielbuch als die USDC-native Kette. Es geht nicht unbedingt darum, eine weitere spezifische Kette zu haben, sondern vielmehr um die Verteilung. In Wirklichkeit optimiert die Architektur und GTM-Strategie von Plasma für globale Zahlungen und Überweisungsdienste. Ihr Ansatz konzentriert sich auf eine bereits bestehende Nachfrage aus Korridoren außerhalb der USA, wo die Mehrheit der unbanked Bevölkerung lebt. Aus narrativer Perspektive ist Plasma derzeit die direkteste Wette auf die Akzeptanz von Stablecoins außerhalb von CRCL. Und wenn Sie wissen möchten, wie sehr der Raum für Stablecoin-Exposition entbehrt, werfen Sie einfach einen Blick auf den jüngsten IPO-Erfolg von Circle.