在這次比特幣牛市中，最令人震驚的差異之一是挖礦硬體價格保持了相當平穩。 以往的牛市使挖礦設備價格飆升至極高的溢價，但這一周期完全不同。自2023年以來，儘管比特幣從15,000美元上漲至117,000美元，價格基本保持平穩。 四個關鍵因素解釋了為什麼這次情況不同。 1. 集中的買方力量 挖礦行業已經成熟為少數大型運營商。 以往的牛市並未出現如此集中化的大買家，因為當時並沒有這樣的挖礦公司集中度。 今天的主要礦工擁有顯著的談判能力，如果某個製造商的價格不具競爭力，買家有其他選擇。 2. 比特大陸終於有了真正的競爭 MicroBT已經與比特大陸形成了真正的競爭。 當有兩個主要參與者提供類似的性能時，兩者都無法像比特大陸過去那樣輕易提高價格，因為當時沒有可行的替代品。MicroBT的硬體已經被像Riot這樣的主要礦工大規模部署。 嘉楠也回來推出了一些不錯的礦機，還有像Auradine這樣的新參與者試圖進入這個領域。 還有傳言稱，Block將在下週進入挖礦硬體市場，推出他們自己的礦機。Block的子公司Proto Mining最近在推特上表示，他們將在8月14日發布一個重大公告。Block是少數幾個擁有足夠品牌和資本來與現有競爭者競爭的公司之一。 3. 戰略性低利潤戰爭 比特大陸似乎正在運行一種基於銷量的策略，以低於每太哈希20美元的價格銷售新一代礦機，利潤微薄。 這可能是為了維持市場主導地位並排擠新興競爭者。 也可能是比特大陸需要生產一定數量的機器，以維持與台積電的關係，保持在晶片獲取和最佳價格的優先名單上。如果他們無法銷售所有必須生產的單位以滿足所需的晶片購買量，自我挖礦就成為替代方案。 看看Cango，一家上市公司，從在線汽車市場轉型為全方位的比特大陸支持的自我挖礦運營，從2024年10月的0增長到今天的50 EH/s。 4. 矿工自身需求下降 許多礦工正在多元化，遠離純比特幣挖礦。 MARA公開表示他們希望「激活他們的BTC以產生收益」，將他們的BTC投資於能夠產生收益的方式，而不是進一步增加比特幣挖礦的算力。 其他像Iris和Riot的礦工正在多元化到AI/HPC。 一些礦工現在認為直接購買比特幣比挖礦更有利可圖。 所有這些都在減少對新硬體的整體需求。 當你將這些因素與新進入者的巨大資本需求（最低2000萬美元僅用於設計可行的晶片，數億美元用於擴大生產）結合起來時，已建立的參與者可以承受保持價格壓縮，而較小的挑戰者則難以站穩腳跟。 結果是，儘管比特幣的算力大幅增加，但大型參與者的挖礦利潤仍然健康，這得益於比特幣價格的上漲和缺乏高昂的硬體價格。這代表了一個更成熟、理性的市場，但對於新的挖礦硬體製造商來說，進入的難度也在增加。 這一結構性變化實際上可能對比特幣的長期安全模型是健康的，因為它防止了過去牛市中挖礦硬體供應的繁榮與崩潰周期。

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