Uma das diferenças mais chocantes neste mercado em alta do bitcoin é que os preços do hardware de mineração permaneceram notavelmente estáveis. Os ciclos anteriores de alta levaram os preços dos equipamentos de mineração a prémios extremos, mas este ciclo tem sido completamente diferente. Desde 2023, os preços permaneceram essencialmente estáveis, apesar do bitcoin ter subido de $15K para $117K. Quatro fatores-chave explicam por que as coisas são diferentes desta vez. 1. Poder de compra consolidado A indústria de mineração amadureceu para um pequeno número de operações em grande escala. Os mercados em alta anteriores não viram tal concentração de grandes compradores, pois não tínhamos essa concentração de empresas de mineração. Os grandes mineradores de hoje têm um poder de negociação significativo e, se um fabricante não for competitivo em preços, os compradores têm alternativas. 2. A Bitmain finalmente tem concorrência real A MicroBT tornou-se genuinamente competitiva com a Bitmain. Quando você tem dois grandes players oferecendo desempenho semelhante, nenhum deles pode aumentar os preços tão facilmente quanto a Bitmain poderia no passado, quando não havia alternativas viáveis. O hardware da MicroBT foi implantado em grande escala por grandes mineradores como a Riot. A Canaan também voltou com alguns mineradores decentes, e há novos players como a Auradine tentando entrar no espaço. Há também rumores de que a Block entrará no jogo de hardware de mineração com seu próprio minerador assim que na próxima semana. A subsidiária da Block, Proto Mining, twittou recentemente que tem um grande anúncio chegando em 14 de agosto. A Block é uma das poucas empresas com uma marca e capital grandes o suficiente para competir com os incumbentes. 3. Guerra estratégica de margens baixas A Bitmain parece estar adotando uma estratégia baseada em volume, vendendo mineradores de nova geração a menos de $20 por terahash com margens extremamente finas. Isso pode ser intencional para manter a dominância no mercado e empurrar para fora os concorrentes emergentes. Pode também ser que a Bitmain precise fabricar um certo volume de máquinas para manter sua posição com a TSMC, garantindo seu lugar na lista de prioridades para acesso a chips e melhores preços possíveis. Se não conseguirem vender todas as unidades que devem produzir para atender aos volumes de compra de chips exigidos, a auto-mineração se torna a alternativa. Basta olhar para a Cango, uma empresa listada publicamente que mudou de um mercado de carros online para uma operação de auto-mineração apoiada pela Bitmain, passando de 0 a 50 EH/s de outubro de 2024 até hoje. 4. Demanda em declínio por parte dos próprios mineradores Muitos mineradores estão se diversificando para longe da mineração pura de bitcoin. A MARA declarou abertamente que quer "ativar seu BTC para gerar rendimento", investindo seu BTC de maneiras que gerarão rendimento em vez de adicionar mais hashrate de mineração de bitcoin. Outros, como a Iris e a Riot, estão se diversificando para IA/HPC. Alguns mineradores agora veem a compra de bitcoin diretamente como mais lucrativa do que minerá-lo. Todos esses fatores estão reduzindo a demanda geral por novos hardwares. Quando você combina esses fatores com os enormes requisitos de capital para novos entrantes (mínimo de $20M apenas para projetar um chip viável, centenas de milhões a mais para escalar a produção), os players estabelecidos podem se dar ao luxo de manter os preços comprimidos enquanto os pequenos desafiantes lutam para ganhar espaço. O resultado é que, apesar do enorme aumento do hashrate do bitcoin, as margens de mineração para os grandes players permanecem saudáveis, ajudadas pelo aumento do preço do bitcoin e pela ausência de preços de hardware exorbitantes. Isso representa um mercado mais maduro e racional, mas também um cada vez mais difícil para novos fabricantes de hardware de mineração penetrarem. Essa mudança estrutural pode, na verdade, ser saudável para o modelo de segurança de longo prazo do bitcoin, pois previne os ciclos de boom e busto na disponibilidade de hardware de mineração que atormentaram os mercados em alta anteriores.

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