L'une des différences les plus choquantes dans ce marché haussier du bitcoin est que les prix du matériel de minage sont restés remarquablement stables. Les précédents marchés haussiers ont fait grimper les prix des équipements de minage à des niveaux extrêmes, mais ce cycle a été complètement différent. Depuis 2023, les prix sont restés essentiellement stables malgré la montée du bitcoin de 15K $ à 117K $. Quatre facteurs clés expliquent pourquoi les choses sont différentes cette fois-ci. 1. Pouvoir d'achat consolidé L'industrie du minage a mûri en un petit nombre d'opérations à grande échelle. Les précédents marchés haussiers n'ont pas vu une telle concentration de gros acheteurs, car nous n'avions pas cette concentration d'entreprises de minage. Les grands mineurs d'aujourd'hui ont un pouvoir de négociation significatif et si un fabricant n'est pas compétitif sur les prix, les acheteurs ont des alternatives. 2. Bitmain a enfin une véritable concurrence MicroBT est devenu véritablement compétitif avec Bitmain. Lorsque vous avez deux acteurs majeurs offrant des performances similaires, aucun ne peut augmenter les prix aussi facilement que Bitmain pouvait le faire dans le passé, lorsqu'il n'y avait pas d'alternatives viables. Le matériel MicroBT a été déployé à grande échelle par des mineurs majeurs comme Riot. Canaan est également revenu avec des mineurs décents, et il y a de nouveaux acteurs comme Auradine qui tentent d'entrer dans le secteur. Il y a aussi des rumeurs selon lesquelles Block va entrer dans le jeu du matériel de minage avec leur propre mineur dès la semaine prochaine. La filiale de Block, Proto Mining, a récemment tweeté qu'ils ont une grande annonce à venir le 14 août. Block est l'une des rares entreprises avec une marque et un capital suffisamment importants pour rivaliser avec les acteurs établis. 3. Guerre stratégique à faible marge Bitmain semble adopter une stratégie basée sur le volume, vendant des mineurs de nouvelle génération à moins de 20 $ par térahach avec des marges très faibles. Cela pourrait être intentionnel pour maintenir la domination du marché et écarter les concurrents émergents. Il se pourrait aussi que Bitmain ait besoin de fabriquer un certain volume de machines pour maintenir sa position avec TSMC, gardant sa place sur la liste de priorité pour l'accès aux puces et les meilleurs prix possibles. S'ils ne peuvent pas vendre toutes les unités qu'ils doivent produire pour répondre aux volumes d'achat de puces requis, le minage autonome devient l'alternative. Regardez simplement Cango, une entreprise cotée en bourse qui a pivoté d'un marché de voitures en ligne à une opération de minage autonome soutenue par Bitmain, passant de 0 à 50 EH/s d'octobre 2024 à aujourd'hui. 4. Demande en déclin de la part des mineurs eux-mêmes De nombreux mineurs se diversifient loin du minage pur de bitcoin. MARA a ouvertement déclaré qu'ils voulaient "activer leur BTC pour générer des rendements", investissant leur BTC de manière à générer des rendements au lieu d'ajouter davantage de hashrate de minage de bitcoin. D'autres comme Iris et Riot se diversifient vers l'IA/HPC. Certains mineurs considèrent maintenant l'achat de bitcoin directement comme plus rentable que de le miner. Tous ces facteurs réduisent la demande globale pour de nouveaux matériels. Lorsque vous combinez ces facteurs avec les énormes exigences en capital pour les nouveaux entrants (minimum de 20 millions de dollars juste pour concevoir une puce viable, des centaines de millions de plus pour faire évoluer la production), les acteurs établis peuvent se permettre de maintenir les prix compressés tandis que les petits challengers ont du mal à s'implanter. Le résultat est que malgré l'énorme augmentation du hashrate du bitcoin, les marges de minage pour les grands acteurs restent saines, aidées par l'augmentation du prix du bitcoin et l'absence de prix de matériel exorbitants. Cela représente un marché plus mature et rationnel, mais aussi un marché de plus en plus difficile pour les nouveaux fabricants de matériel de minage à pénétrer. Ce changement structurel pourrait en fait être sain pour le modèle de sécurité à long terme du bitcoin, car il empêche les cycles de boom et de bust dans la disponibilité du matériel de minage qui ont affecté les précédents marchés haussiers.

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