Uma das diferenças mais chocantes neste mercado altista do bitcoin é que os preços do hardware de mineração permaneceram notavelmente estáveis. As corridas de touros anteriores levaram os preços dos equipamentos de mineração a prêmios extremos, mas este ciclo foi completamente diferente. Desde 2023, os preços permaneceram essencialmente estáveis, apesar do bitcoin ter subido de US$ 15 mil para US$ 117 mil. Quatro fatores-chave explicam por que as coisas são diferentes desta vez. 1. Poder de compra consolidado A indústria de mineração amadureceu em um pequeno número de operações em grande escala. Os mercados em alta anteriores não viram essa concentração de grandes compradores, pois não tínhamos essa concentração de empresas de mineração. As principais mineradoras de hoje têm poder de negociação significativo e, se um fabricante não for competitivo em preços, os compradores têm alternativas. 2. Bitmain finalmente tem concorrência real A MicroBT tornou-se genuinamente competitiva com a Bitmain. Quando você tem dois grandes players oferecendo desempenho semelhante, nenhum deles pode aumentar os preços tão facilmente quanto a Bitmain no passado, quando não havia alternativas viáveis. O hardware MicroBT foi implantado em escala por grandes mineradores como a Riot. Canaan também voltou com alguns mineradores decentes, e há novos jogadores como Auradine tentando entrar no espaço. Também há rumores de que a Block entrará no jogo de hardware de mineração com seu próprio minerador já na próxima semana. A subsidiária da Block, Proto Mining, twittou recentemente que eles têm um grande anúncio em 14 de agosto. A Block é uma das poucas empresas com uma marca e capital grandes o suficiente para competir com as empresas estabelecidas. 3. Guerra estratégica de baixa margem A Bitmain parece estar executando uma estratégia baseada em volume, vendendo mineradores de nova geração a menos de US$ 20 por terahash com margens muito pequenas. Isso pode ser intencional para manter o domínio do mercado e expulsar concorrentes emergentes. Também pode ser que a Bitmain precise fabricar um certo volume de máquinas para manter sua posição na TSMC, mantendo seu lugar na lista de prioridades para acesso ao chip e o melhor preço possível. Se eles não puderem vender todas as unidades que devem produzir para atender aos volumes de compra de chips necessários, a automineração se torna a alternativa. Basta olhar para a Cango, uma empresa de capital aberto que passou de um mercado de carros online para uma operação de automineração totalmente apoiada pela Bitmain, passando de 0 a 50 EH/s de outubro de 2024 até hoje. 4. Queda na demanda dos próprios mineradores Muitos mineradores estão diversificando para longe da mineração pura de bitcoin. A MARA declarou abertamente que deseja "ativar seu BTC para gerar rendimento", investindo seu BTC de maneiras que gerem rendimento em vez de adicionar mais hashrate de mineração de bitcoin. Outros, como Iris e Riot, estão diversificando para IA/HPC Alguns mineradores agora veem a compra direta de bitcoin como mais lucrativa do que minerá-lo. Tudo isso está reduzindo a demanda geral por novos hardwares. Quando você combina esses fatores com os enormes requisitos de capital para novos participantes (mínimo de US$ 20 milhões apenas para projetar um chip viável, centenas de milhões a mais para escalar a produção), os players estabelecidos podem se dar ao luxo de manter os preços comprimidos enquanto os concorrentes menores lutam para ganhar espaço. O resultado é que, apesar do aumento maciço do hashrate do bitcoin, as margens de mineração para os grandes players permanecem saudáveis, ajudadas pelo aumento do preço do bitcoin e pela ausência de preços altíssimos do hardware. Isso representa um mercado mais maduro e racional. mas também cada vez mais difícil para os novos fabricantes de hardware de mineração penetrarem. Essa mudança estrutural pode realmente ser saudável para o modelo de segurança de longo prazo do bitcoin, pois evita os ciclos de expansão e queda na disponibilidade de hardware de mineração que atormentaram os mercados em alta do passado.

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