我对$TTD的最新看法 我在三周前卖掉了我的头寸，并告诉订阅者确切的原因——今天，每个主要分析师的观点都在重复同样的看法。 Trade Desk仍然是广告技术领域最干净的运营商之一，也是一个盈利机器。但20%的增长时代已经结束——这并不是因为执行不力，而是因为环境发生了变化。LLM地震已经在开放互联网中震动，在新游戏中，分发就是一切——广告商正在将更多资金引向$AMZN和$META。 Trade Desk仍然会表现良好，但“良好”并不足以在一个重新书写自身规则的数字经济中证明其溢价倍数。在进入这次发布时，2025年自由现金流的估值为53倍，价格就像旧秩序仍然主导一样。在我看来，它更应该接近30倍——这并不是看跌，只是现实，在一个AI压缩中介价值并将利益输送给拥有数据、用户和最后点击的人们的世界中。 更大的真相是：在AI经济中，旧的赢家并不保证会成为新的赢家。