I MIEI PENSIERI AGGIORNATI SU $TTD Ho venduto la mia posizione tre settimane fa e ho spiegato ai miei abbonati esattamente il perché -- oggi, ogni nota di analisi importante sta ripetendo la stessa opinione. The Trade Desk rimane uno degli operatori più puliti nel settore della pubblicità tecnologica e una macchina da profitto. Ma l'era della crescita del 20% è finita -- non a causa di una cattiva esecuzione, ma perché il terreno è cambiato. Il terremoto LLM sta già scuotendo l'internet aperto, e nel nuovo gioco, la distribuzione è tutto -- gli inserzionisti stanno dirottando più dollari verso $AMZN e $META. The Trade Desk continuerà a fare bene, ma "bene" non giustifica un multiplo premium in un'economia digitale che sta riscrivendo le proprie regole. A 53x FCF 2025 in vista di questa pubblicazione, era valutato come se il vecchio ordine fosse ancora al comando. A mio avviso, dovrebbe essere più vicino a 30x -- non è un atteggiamento ribassista, è solo realtà in un mondo in cui l'IA comprime il valore degli intermediari e canalizza i profitti a chi possiede i dati, l'utente e l'ultimo clic. La verità più grande è questa: nell'economia dell'IA, i vecchi vincitori non sono garantiti per essere nuovi vincitori.